特斯拉的所謂盈利，還在靠“賣碳”

　　“在特斯拉公司的歷史上，我從未像現在這樣興奮和樂觀。”——埃隆-馬斯克

　　7月22日，特斯拉公佈了二季度財務數據，每股盈利50美分，超出分析師平均預期（每股虧損1.06美元）。毛利高達25.4%。營收較上年同期下降至60.4億美元，超過分析師預期的54億美元。這是特斯拉首次連續第四個季度盈利，讓華爾街感到意外，進一步推高了原本已經很高的股價。

　　一年以前，特斯拉的股價只有260美元，但是現在已經飆升至1600美元，成為全球市值最高的車企。

　　但是扒開特斯拉的盈利構成，內裏跟外表一樣光鮮嗎？

　　上半年，特斯拉實現營收120.2億美元，淨利潤為1.2億美元。但彭博諮詢認為，特斯拉上半年的盈利，來自於碳積分交易而不是公司運營。

　　二季度，特斯拉的碳交易收入為4.28億美元，高於同期的淨收入、税前收入和營業收入以及現金流。上半年，特斯拉碳交易整體獲利7.82億美元。

　　特斯拉的碳交易收入一直在增長，特斯拉連續四個季度的盈利嚴重依賴碳交易。從去年四季度1.33億美元，到今年一季度的3.54億美元，二季度的4.28億美元。

　　特斯拉首席財務官Zachary Kirkhorn表示，他預計今年碳交易收入將比2019年翻一番。依賴碳交易為持續盈利埋下隱患。因為隨着其他汽車車企增加生產自己的電動車銷量，特斯拉在碳交易上的獲利空間將逐漸收窄或者消失。

　　鑑於此，依然有做空者和其他批評人士對特斯拉近期的興隆不買賬，他們懷疑特斯拉能否真正走出虧損。

　　馬斯克説，特斯拉將爭取保持盈利，但不會以犧牲銷量增長為代價。“我們不能破產，但我們也不想獲得超高利潤。”

　　國際能源署（International Energy Agency）的數據顯示，去年全球電動汽車銷量超過210萬輛，不到汽車總銷量的3%，但比2018年增長了40%。雖然電動車仍只佔新車銷量的一小部分，但特斯拉在這個快速增長的市場已經建立起了絕對領先的地位。

　　特斯拉在電動汽車市場增長的份額，多地建廠的樂觀情緒，連續四個季度盈利，提振特斯拉的股價，使其成為新能源車企的標杆。

　　但是馬斯克內心對目前的成績滿意嗎？

　　首先，儘管油門踩到底，市場增長卻還不夠快。

　　讓馬斯克着急的是，特斯拉的市場體量還很弱小。雖然特斯拉的業績增長速度創記錄，但數量並沒有達到他的期望。特斯拉二季度全球交付了90650輛新車，高於一季度的88400輛。上半年加起來不足18萬輛，這個數字是其他跨國車企的零頭。而且目前看，難以完成全年50萬輛的年銷量目標。

　　“最大的問題是解決供應鏈混亂。”馬斯克認為，目前制約特斯拉銷量增長的原因依然是產能不足。在去年底上海工廠投產後，他馬不停蹄地前後在德國和美國得克薩斯州同時籌建兩家新工廠。上海工廠Model Y的生產線建設正在加快，預計在2021年下現。

　　其次，車還不夠便宜，特斯拉一直在降價和降成本的路上。

　　“最讓我發愁的是我們的價格還不夠便宜，我們要解決這個問題。讓車更便宜是我們的目標。”馬斯克在電話會議上對分析師説，“我們想薄利多銷，追求成長的最大化。”（編譯/小山）