諾禾致源衝刺科創板：資產負債率高於同業 盈利能力急劇下滑
中國網財經7月9日訊(記者 牛荷)北京諾禾致源科技股份有限公司(“諾禾致源”)近日提交了科創板IPO申請。連續經歷了兩次上市衝刺未果，諾禾致源在突擊解決了股權問題之後，仍然面臨着毛利率下滑、產品單一等諸多挑戰。
上交所披露的招股書顯示，諾禾致源近三年的毛利率持續走低、資產負債率持續攀升，且高於同行業企業平均水平，此外，公司還面臨着產品與服務單一、新品研發失敗等風險。
對此，諾禾致源在回覆中國網財經時表示，公司資產負債率總體高於同行業上市公司平均水平，主要源於公司還未上市，股權融資規模相對較小，同時公司預收款佔比較大，導致經營性負債佔比較高。“未來在募集資金到位後，公司的各項償債指標將會得到較大改善，資產負債率也將進一步下降。”
兩度衝刺創業板IPO未果
諾禾致源成立於2011年3月，主營業務為提供基因科技產品和服務。李瑞強是諾禾致源法定代表人、實控人，直接持有諾禾致源59.67%的股權，任董事長、總經理。
諾禾致源股權關係圖(來源：招股書)
資料顯示，早在2018年，諾禾致源便開始向創業板發起衝刺，並於2018年、2019年先後兩度向中國證監會遞交招股書(申報稿)。
其中，第二次衝刺創業板，就在上會的前一夜(2019年11月27日)，中國證監會卻突然宣佈，鑑於諾禾致源尚有相關事項需要進一步核查，取消第二天的審核會議；至2020年2月28日，諾禾致源的創業板IPO申請最終狀態變更為“終止審查”。
對於創業板IPO夭折，曾有業內人士表示，股權歷史遺留問題或是諾禾致源IPO屢次受挫的原因之一。但諾禾致源在回覆中國網財經時表示，此前主動申請終止IPO申請系公司戰略調整。
記者注意到，中國證監會曾在2019年9月份發佈的反饋函中對諾禾致源外部股東樊世彬及莫淑珍的入股情況、諾禾禾穀及致源禾穀系員工持股平台等問題提出了重點問詢。
反饋函指出，樊世彬曾任職諾禾致源關聯方北京榮之聯科技股份有限公司董事、副總裁。2016年3月，李瑞強分別轉讓給樊世彬、莫淑珍其持有諾禾有限9.29萬元(合計18.58萬元)的出資額。2016年6月，李瑞強分別轉讓給樊世彬、莫淑珍其持有諾禾有限7.39萬元的出資額(合計14.78萬元)。
中國證監會要求諾禾致源説明樊世彬、莫淑珍兩次入股以及存在價格差異的原因，該兩次入股價格與2016年8月、11月入股價格差異較大的原因，是否存在利益輸送等特殊利益安排，入股價款支付情況、資金來源及合法合規性等問題。
來源：中國證監會
上交所披露的招股書顯示，今年4月至5月，諾禾致源集中處理了股權問題。原來的兩位股東樊世彬、莫淑珍將所持有股份轉讓給“成長拾貳號”；致源禾穀代表其有限合夥人董龍將所持股份轉讓給“先進製造”；國投創新將其所持股份轉讓給“紅杉安辰”；國投協力將其所持股份轉讓給“招商招銀、海河百川、服貿基金、中集資本、建創中民”。
銷售職工薪酬過高曾被證監會問詢
據招股書披露，2017年至2019年，諾禾致源的銷售費用分別為1.24億元、1.56億元、2.30億元，3年累計5.10億元，佔同期營收比例分別為16.73%、14.80%、14.97%。同期研發費費用分別為0.50億元、0.79億元和1.26億元，3年累計2.55億元，佔營業收入比例分別為6.81%、7.54%和8.19%。
雖然諾禾致源的銷售費用和研發費用在這三年均在增長，但銷售費用始終高於同期研發費用，3年銷售費用累計數額是研發費用的2倍。
對於銷售費用的持續增長，諾禾致源在招股書中透露，均主要系銷售人員工資薪金的增加所致。記者梳理發現，2017年至2019年，銷售費用中，職工薪酬分別為0.90億元、1.17億元和 1.71億元，佔同期銷售費用比例分別約為72.58%、75%、74.35%，常年居高不下。
值得注意的是，長期高額的銷售職工薪酬此前還引起了中國證監會的注意。
中國證監會在此前發佈的反饋函中要求諾禾致源説明銷售人員的銷售政策、銷售人員數量，分析銷售費用中職工薪酬、差旅費及交通費、業務招待費變動原因及合理性；説明服務費的內容、支付的對象、付費標準，説明是否涉及商業賄賂；説明報告期內各年度的人工成本總額，與相關資產、成本、費用項目之間的關係，人工成本、各類員工人數、銷量、支付給職工以及為職工支付的現金等項目在報告期內變化的合理性等問題。
銷售費用、研發費用(來源：招股書)
銷售費用中的職工薪酬(來源：招股書)
來源：中國證監會反饋函
對此，諾禾致源在回覆中國網財經時表示，公司職工薪酬的上升一方面是隨着業務規模的擴大，人員增加，加之海外佈局，公司銷售隊伍擴增；另一方面銷售人員的薪酬每年也有一定幅度的增加。“公司差旅費在報告期呈逐年上升的趨勢，主要是公司業務規模擴大，業務覆蓋區域和機構增加，銷售人員增加。隨着業務規模的擴大，這部分差旅支出也有所增加。”
資產負債率高於同行業平均水平
記者梳理發現，2017年至2019年，諾禾致源的營收分別為7.39億元、10.54億元、15.35億元；同期歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為0.81億元、0.97億元、1.14億元。
雖然營收和淨利潤均處於增長態勢，但相較於營收的增長幅度，淨利潤的增長顯疲乏之態。此外，諾禾致源仍面臨着資產負債率連年攀升且高於同行業企業、毛利率持續走低等問題。
來源：招股書
數據顯示，2017年至2019年，諾禾致源的負債總額分別為4.88億元、4.99億元、8.83億元。其中，流動負債分別為4.73億元、4.87億元、8.73億元，佔負債總額的比例始終超過96%。
值得注意的是，流動負債中的短期借款在2018年為0元，2019年卻一度飆升至1.82億元，佔比20.90%。諾禾致源對此解釋，2019年新增短期借款主要來自中國銀行、花旗銀行短期借款、中國工商銀行以及浦發銀行的短期借款。
除了負債總額及短期借款的增長，同期的資產負債率整體呈增長態勢。數據顯示，2017年至2019年，諾禾致源的資產負債率分別為36.07%、33.93%、44.83%。
諾禾致源對此解釋，2018年末資產負債率下降，主要是2018年上半年歸還了短期借款；2019年資產負債率上升，主要是增加短期借款所致。
此外，招股書顯示，同期諾禾致源的資產負債率始終高於華大基因、貝瑞基因、達安基因3家同行業企業的平均水平。數據顯示，上述3家企業的資產負債率分被為24.47%、23.26%、30.14%。