短期業績不改長期基本面，信義系兩股以大漲回報投資者

兩份公告發布之後，信義系這兩家公司的股價紛紛大漲。

智通財經APP觀察到，6月8日，信義系的信義玻璃(00868)和信義光能(00968)分別發佈盈利預告。信義玻璃公告顯示：預計集團截至2020年6月30日止六個月股東應占盈利減少25%至40%，2019年同期股東應占盈利為21.25億港元。信義光能公告則顯示：預計截至2020年6月30日止六個月權益持有人應占綜合純利將大幅增長35%至50%，而2019年同期的純利為9.53億港元。

受到公告影響，6月8日港股開盤後，信義玻璃和信義光能紛紛高開，然而全天震盪，截至收盤信義玻璃上漲7.3%，信義光能則僅上漲1.27%。9日，兩者股價再次高開上漲，截至收盤，信義玻璃和信義光能分別漲2.2%和3.3%。

除了業績，股價強勢上漲的邏輯在哪裏呢?

行情來源：智通財經

信義四家上市公司

1988年6月，深圳信義汽車玻璃有限公司成立，發展至今已經成為全球玻璃產業鏈的主要製造商之一，於2005年2月在港上市。隨着公司業務越做越大，逐漸滲透到一些細分行業，於是開啓了分拆之旅。目前，信義旗下擁有主板上市的信義玻璃、信義光能、信義能源以及創業板上市的信義香港，並分別在其領域擁有一席之地。

信義光能最初是信義玻璃的全資子公司，由信義玻璃的光伏部門發展而來，在安徽省蕪湖市、天津和馬來西亞六甲市擁有三大光伏玻璃生產基地，已發展成為全球最大的光伏玻璃製造商。2013年，信義光能正式從信義玻璃分拆出來在港主板上市，彼時光伏行業逐漸回暖，對於光伏玻璃的市場需求逐漸增加，信義光能迎來了爆發期。

分拆信義光能之後，信義玻璃專注於浮法玻璃、汽車玻璃、建築玻璃等產品製造。而與玻璃製造業務一同誕生的汽車玻璃安裝等服務，也逐漸在香港市場站穩腳跟。2016年7月，信義玻璃將汽車玻璃業務分拆至創業板上市，即信義香港。目前，信義香港專注於在港提供汽車玻璃安裝、維修及更換服務。

信義的分拆還在繼續。早在2017年，信義光能就曾公開表示，旗下信義能源已經滿足分拆上市要求，不過直到2019年信義能源才終於在主板上市，不同於母公司玻璃製造，信義能源主要從事光伏產業鏈下游的光伏電站運營。智通財經APP瞭解到，信義光能自2014年起，通過投資運營光伏電站帶動光伏玻璃原材料在內的全產業鏈迅速發展，成為一家擁有光伏行業全產業鏈的公司，信義能源便來源於此。

業績預告成色如何?

智通財經APP觀察到，信義玻璃在盈警公告中表示，預計盈利減少主要是因為(a)2019年同期因為信義能源發行新股，信義玻璃出售信義光能股份錄得一次性總收益6.334億港元;(b)2020年人民幣貶值;(c)公共衞生事件導致信義玻璃的若干玻璃產品需求和平均售價下降。

而信義光能盈利預增主要是因為：(a)2020年中期信義光能的太陽能玻璃產品預期銷量增加，主要是因為用於雙層玻璃和雙面太陽能組件的玻璃產品需求增加;(b)太陽能玻璃的平均售價預計同比有所增長;(c)期內集團將產能更多的分配到高附加值的太陽能玻璃產品;(d)若干原材料及能源的生產成本降低，及生產效率提高。

簡單總結一下，信義玻璃預期盈利減少，主要是因為去年的一次性收入及公共衞生事件對業務的影響;信義光能盈利預增主要是因為銷量、均價有所上升，且成本下降。

從持續經營的角度看，分拆之後的信義玻璃的產品主要是建築玻璃和汽車玻璃，因此其業務與該行業具有高度相關性。2020H1，受到公共衞生事件影響，本就在調整週期的房地產行業，大量項目未能按期竣工，導致玻璃需求降低。另一方面，信義玻璃的汽車玻璃海外訂單佔比75%到80%，同樣受到公共衞生事件影響，導致業績的短暫下滑。

但事實上，信義玻璃的業績長期以來一直十分穩定，因此這種利潤下滑是暫時性的，並不會改變其基本面。

信義玻璃歸母淨利潤

而信義光能主要產品是光伏玻璃，與光伏行業的發展密切相關。智通財經APP觀察到，2018年的531新政出台之後，光伏行業發展温度驟降，信義光能在2018H1的業績馬上就有了反應，淨利潤同比略微下降。隨着光伏行業補貼退坡政策壓力之下，進去較長時間調整，2019H1，信義光能的淨利潤再次錄得下滑。

不過隨着光伏行業調整到位和即將到來的行業拐點，今年上半年光伏玻璃市場出現量價齊升局面，業績也隨之反彈。

信義光能歸母淨利潤

即將迎來業績拐點?

縱觀近幾年的業績，這兩家公司的業績總體十分平穩。站在當前的位置上，未來兩者的業績又該作怎樣的預期呢?

對於信義玻璃，智通財經APP注意到，從過往商品房銷售面積和竣工面積可以看到，期房交付具有相當大的空間，意味着目前市場上擁有很大存量的房屋有待竣工交付，這從長期的需求端看，可以支撐信義玻璃的業績穩定。

同時從2020年1至4月份的竣工面積可以看到，遠低於2019年的三分之一，主要也是因為公共衞生事件影響。按照目前國內衞生事件的形勢，復工復產的推進節奏加快，下半年的情況將明顯好於上半年。

因此，雖然短期上受外部因素影響，持續經營業績有所下滑，不過從市場需求和業績釋放空間來看，下半年業績轉好的可能性很大。

而信義光能是全球光伏玻璃的龍頭企業，佔全球市場30%份額。國內光伏市場在政策下有所調整，不過在海外一些新興市場和復甦市場光伏行業發展較為強勁，可以平滑信義光能的業績。而且在國內，光伏行業經過了長期的底部盤整，目前無補貼項目滲透率在逐漸增加，成本下降令平價上網逐漸推進，減弱了補貼退坡的衝擊。

上半年受部分光伏電站搶裝刺激業績增長，下半年隨着復工復產推進，業績有望進一步加速。

回到二級市場，去年在港股光伏板塊中，信義光能表現相當亮眼，而目前，其股價已經率先反彈至前期高點，漲勢十分強勁，若能突破，可能開啓下一波走勢。而信義玻璃則依靠穩定的業績增長，同樣具有較高關注價值。