A股迎來第38家上市券商，打新還能賺多少？
6月3日，山東省唯一一家省屬老牌券商中泰證券在上交所敲鑼，證券簡稱“中泰證券”，股票代碼“600918”，正式成為A股第38家上市券商，是今年來第二家上市券商。自2016年中泰證券啓動上市工作以來，至今已過去4年時間。
首日開盤封板，漲幅44.06%
上市首個交易日，截至收盤時，中泰證券以44.06%的漲幅收官。6月3日開盤不久，中泰證券5.26元/股的開盤價就迅速攀升至6.31元/股，此後維持封單價格至收盤。
據其首發招股説明書顯示，中泰證券此次共發行6.97億股，本次發行後流通股佔發行後總股本的比例為10%，本次發行後公司總股本為69.67億股。
資料顯示，回撥機制啓動後，網下發行數量為6968.56萬股，佔本次發行總股數的10%；網上發行數量為6.27億股，佔本次發行總股數的90%。其中，聯席主承銷商餘額包銷185.45萬股，本次募集資金共計30.52億元，全部為發行新股募集資金金額，扣除發行費用後，募集資金淨額29.24億元。
而此次中泰證券用於本次發行費用為1.28億元，其中保薦承銷費用1.14億元，審計及驗資費用566.04萬元，律師費用66.04萬元，材料製作費66.98萬元，用於本次發行的信披費556.6萬元。
據此前中泰證券公佈的新股發行結果顯示，網上及網下新股認購者合計棄購185.45萬股，涉及金額812.26萬元，棄購股份將由東吳證券、安信證券、廣發證券和西部證券四家聯席主承銷商包銷。
目標上市五年進入第一梯隊
據招股書披露，截至截至2019年9月30日，中泰證券營業部數量在山東省內佔有率為23.14%。2019年1-9月，公司股基交易量在山東省內佔有率為33.76%，兩者均在山東轄區內同行業中首屈一指。
事實上，中泰證券也曾表示過沖擊行業前列的目標。中泰證券稱，上市後未來五年，公司將積極落實既定發展戰略，提升各項業務核心競爭力，力爭總資產、淨資本、營業收入、淨利潤等主要指標進入並穩定在行業第一方陣，主要業務指標保持行業前列。
2016年至2019年，中泰證券分別實現營業收入83.47億元、81.69億元、70.25億元和97.09億元，實現淨利潤25.33億元、18.96億元、10.70億元和22.94億元。今年一季度，公司實現營業收入24.17億元，歸屬於母公司股東的淨利潤為7.51億元，較上年同期下滑10.37%和12.46%。
從收入構成來看，經紀業務是公司營業收入的主要來源，2019年公司經紀、投行、資管、利息、自營、其他業務收入分別佔比25%、11%、4%、15%、26%、19%。
此外，在投行債承方面逐漸顯露出優勢。2018年中泰證券債權承銷合計金額944.44億元，同比增長56.51%，承銷金額排名行業第15位，提升5位；2019年債權承銷金額合計1511.96億元，同比增長60.09%，排名行業第12位，提升3位，在債權承銷市場的競爭力不斷提升。
不過，值得注意的是，中泰證券目前淨資本規模仍有待提高。截至2019年9月30日，公司淨資本為224.14億元，在大型證券公司中排名靠後，低於公司在行業中總資產、總營收和淨利潤等業績指標的排名。
從近年來的分類評級結果來看，2015 年、2016年、2017年和2018年，中泰證券的分類評級結果分別為A類AA級、A類A級、 A類A級和B類BBB級。2019年回到A類A級。
對於分類評級下降，中泰證券在招股書中表示，分類評級從A類A級降到B類BBB級，雖然對公司淨資本規模沒有影響，但導致公司計提風險資本準備係數由此前的0.7變為0.9，風險資本準備因此提高近29%，造成公司風險覆蓋率下降約22%。公司自有資金參與股票質押業務的規模上限由淨資本規模的150%降為100%。投保基金繳納比例由營業收入的0.75%增至1.5%，公司將增加3623萬元的繳納支出。此外，評級下降後中泰證券將不得開展場外期權業務。
分析師：目標價為7.46元
中泰證券是否具有投資價值？山西證券分析師認為，中泰證券在保持傳統證券經紀業務競爭優勢的基礎上，大力發展融資融券、新三板做市、投資銀行、資產管理等業務，不斷優化業務模式和盈利結構，各項核心業務實現穩步發展。通過此次公開發行，公司淨資產、淨資本規模將大幅增加，資本實力及抗風險能力進一步加強。
分析師預計，公司2020年-2022年實現營業收入108.20億元、116.93億元、131.76億元，同比增長11.44%、8.07%、12.68%，實現歸母淨利潤26.93億元、29.09億元、34.02億元，同比增長19.71%、8.04%、16.93%，對應EPS為0.43元/股、0.46元/股、0.54元/股。
在選取與公司淨資本規模、主營業務比較接近的上市公司後，山西證券分析師以2019年期末股本攤薄每股收益（扣非後）及截至2019年5月19日前20個交易日的交易均價計算，可比公司2019年平均靜態市盈率為31.17倍，市淨率為1.34倍。參考相近公司的估值情況，結合公司未來的成長性，可給予公司2020年1.34×PB，對應目標價為7.46元。
另一家今年上市的券商中銀證券，除上市首日收穫44%頂格上漲外，還走出了12個漲停板。而中泰證券能否接力中銀證券的輝煌，打新的投資者能收穫多少，還需拭目以待。
新京報記者 張思源 編輯 嶽彩周 校對 李銘