招商基金劉重傑：創業板打新追求相對確定收益 適當高估區間逐步退出

　　8月24日，創業板註冊制首批企業上市。進入註冊制時代，投資者最為關注的焦點莫過於股票漲跌幅的限制變化。上市首日，10只新股漲幅超100％，漲幅最窄的也達到43％，基金打新收穫頗豐。註冊製作為我國資本市場改革中的關鍵一步，為更好服務實體經濟高質量發展具有重要意義。那麼制度改革紅利持續之下，接下來市場將如何演繹？

　　創業板註冊制首批18只新股首秀集體大漲過後，後市何去何從？招商創業板大盤ETF基金經理劉重傑表示，伴隨創業板註冊制的推進，短期有利於創業板關注度和活躍度的提升，參與新股申購的資金也將加大對深交所和創業板龍頭公司的配置，長期看IPO盈利門檻下降及退市制度安排，上市殼價值將會顯著下降，頭部優質公司的核心資產價值將更加凸顯。

　　金融界策劃《創業板40％天地板，如何參與？》特邀嘉賓招商創業板大盤ETF基金經理劉重傑為大家解讀創業板註冊制“開市”對市場的影響。

　　以下對話全文：

　　金融界基金：創業板打新股上市後前五日不限制漲跌幅，貴司的創業板打新策略會有何變化？比如會否選擇性打新，青睞或迴避某些行業新股？相比之前打新策略，註冊制後新股上市後賣出策略有何變化？

　　劉重傑：創業板新股申購策略的基本原則會保持一致。投研部門通常根據市場、行業的即期情況，結合對個股的研究，來判定是否參與創業板特定個股的新股申購，基金經理結合產品各自的資產規模與投資範圍、比例等要素來確定申購時的價格、數量等。在遵循新股申購和賣出的一般性規則外，也會結合科創板新規賣出的經驗，在創業板新股上市時進行適當調整，考慮到漲跌幅前五日不受限制，可能出現個別個股某一時刻顯著高估，根據投研部門的具體估值目標價，適當在高估區間逐步退出，參與打新還是以追求相對確定性的收益為準。

　　創業板所有股票漲跌幅也要放大到20％，這對你們存量產品的持股期限，投資策略，選股條件等會有何影響？

　　劉重傑：作為被動指數產品，創大盤ETF嚴格跟蹤基準指數，創業板漲跌幅調整為20％，不會對創大盤ETF的持股期限、投資策略造成實質性影響，但ETF場內的成交可能出現一定變化，投資者在參與場內交易或申贖時可能需要考慮相關變動帶來的影響。

　　創業板註冊制改革，就漲跌幅放大到20％限制貴司做了哪些準備？

　　劉重傑：針對漲跌幅限制，在系統和淨值估算方面需設置相應閾值，系統兼容性方面不存在很大問題。

　　是否需要開展投資者適當性的重新調整？

　　劉重傑：目前是R3，會視產品風險等級是否調整，來決定投資者適當性評估調整。

　　創業板註冊制改革對資本市場有何重大意義？

　　劉重傑：伴隨新《證券法》正式落地，A股“註冊制”時代到來，創業板註冊制是存量市場註冊制的首個試點，對資本市場意義重大，彰顯國內資本市場制度改革的決心，也表明資本市場改革進程的加速。伴隨創業板註冊制的推進，關於創業板的定位也進一步明晰，堅持創業板和其他板塊錯位發展，創業板定位支持創新創造類企業，鼓勵新舊產業融合，體現對新經濟在資本市場制度上的支持，也體現與科創版的差異化發展，推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局。2009年10月30日創業板第一批28家公司掛牌，歷經10餘年發展，當前創業板已湧現出一批高科技含量、高成長、高競爭力的各細分領域龍頭公司。伴隨創業板註冊制的推進，短期有利於創業板關注度和活躍度的提升，參與新股申購的資金也將加大對深交所和創業板龍頭公司的配置，長期看IPO盈利門檻下降及退市制度安排，上市殼價值將會顯著下降，頭部優質公司的核心資產價值將更加凸顯。