財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊，資產管理規模近3000億美元的資產管理機構施羅德投資（Schroders）近日發表報告，介紹了股票市場中性策略（EMN）及其操作方法，並稱在更廣泛的投資組合中使用該策略能帶來多元化的好處。
在新冠病毒大流行前，全球投資者就已經開始評估當前這個較長週期、並尋找疲軟或放緩的跡象了。2020年第一季度，全球股市出現了自全球金融危機以來最嚴重的下跌，為遏制病毒蔓延而採取的措施似乎正在導致全球經濟陷入衰退。
現在，投資者比以往任何時候都更看重他們投資組合中風險的性質。施羅德認為，如果大範圍衰退繼續持續下去，通過股票市場中性策略（EMN）獲得更有針對性的風險敞口能力可能尤其有價值。
EMN策略是一種對沖基金策略，允許投資者在保持低市場風險敞口的同時積極建倉。這些戰略既沒有規定的方法，也沒有硬性的定義。儘管如此，它們都希望消除市場向某個特定方向移動以產生回報的需求。投資專業人士通常將其稱為有限的淨敞口或有限的貝塔（“β”）。
EMN策略旨在分離股票的特定風險，並專注於對個別機會的敞口，而不是對廣泛市場的敞口（β）。施羅德認為，就像一枚硬幣有兩面，市場上總有基本面好的公司和基本面不好的公司，但這一事實總是被整體方向所掩蓋。
由於EMN策略的目的是不做市場的廣泛參與，因此這種策略在本質上往往是防禦性的。在強勁的牛市期間，它可能會滯後於某個特定的指數，但在市場低迷期間，它可以提供寶貴的下行保護，並在投資組合中起到抑制波動性的作用。
如下圖所示，在過去20年全球市場最糟糕的10個月裏，EMN策略有4個月都實現了正回報。在這10個月中，EMN策略的表現比摩根士丹利資本國際全球指數（MSCI World）要好得多，平均每月回報率高出10.2%。
這種策略通過同時持有多頭和空頭頭寸進行操作。這可以反映出投資者對單一證券的信心，並中和了市場敞口。例如，一個頭寸可能是做空某隻股票，而另一半交易可能是做多一個指數。這類交易通過從預期的個股相對於市場的表現不佳中獲利。
又或者，該策略可以持有成對的交易。它們可能會尋求利用歷史上常有的行業或地區之間的脱節。舉例來説，同一板塊的兩隻股票的估值，可能會有很大差異。在投資者看來，一個可能被低估，另一個可能被高估。在這種情況下，投資者可能尋求做多被低估的股票，做空被高估的股票。這將使該策略暴露於特定股票的風險，同時消除特定行業的風險。
EMN策略幾乎總是會使用槓桿，使基金經理能夠在交易的任何一段增加信心和/或管理風險。所採取的槓桿水平將取決於該策略的預期風險/回報。
EMN策略可以被視為多元化投資組合另類投資配置的一部分，也可以用來增加投資者的股權配置。在任何一種情況下，目標都是總體增加投資的分散度，降低波動性和衰退所帶來的的風險，同時保留股票特定風險。
下圖顯示了傳統的60/40股票債券配比以及50/40/10的配比（其中10%分配給了EMN指數）：
由圖可知，後者可以在保持一個有吸引力且較高回報率的同時，減少波動性和最大降幅。施羅德總結稱，在更廣泛的投資組合中使用該策略能帶來多元化的好處。