一天蒸發500億！6000億醬油大牛股突然暴跌，消費股崩盤意味着什麼？
股價高台跳水的殺傷力有多大？近幾月，市場一次次告訴我們答案，7月中是科創板，8月初是疫苗，而今天，則輪到了食品飲料。
近期的消費行情，可謂是“沾水”就漲！
不過，在白酒、牛奶相繼調整後，今日醬油也跌倒了。
9月3日午後，風雲突變，食品飲料板塊跳水，千禾味業、中炬高新、海天味業等消費大白馬股全線大跌。
食品飲料龍頭股紛紛跳水，是短線回調還是已到高點？
01
海天味業：從市值新高到崩盤
今日早盤，醬油、白酒等消費股依然吸引資金關注，海天味業股價一度突破200元，最高達到203元，對應市值達到6578.1億元，股價首次突破200元，市值首次突破6500億元，市盈率超100倍。
午後，部分消費股賣盤資金明顯增加，前期持續創新高的消費股急劇下挫，海天味業下挫跌逾8%，截至收盤，最新市值5994.8億元，較盤中最高值蒸發逾500億元。
中炬高新、千禾味業也跟隨殺跌，收盤跌幅更大，皆超過8%。整個食品飲料板塊也受到了拖累。
今日醬油等消費股大跌，可能主要因為市場對消費股估值存在分歧。這一現象，在近幾年消費股上漲的過程中，時常會出現，但最終經過消費調整後，均能再次創新高。
今年以來，資金之所以對食品飲料等消費板塊瘋狂追逐，主要在於在目前不確定性環境下，消費板塊業績增長確定性最強。目前，A股中報業績基本披露完畢，消費板塊業績改善也比較明顯。
不過，隨着消費股不斷攀升，市場再次開始擔憂消費股泡沫問題。
02
銀河證券罕見唱空消費股
8月29日，銀河證券發佈研報稱，近期食品飲料持續走強，白酒、調味品等行業市盈率不斷創近年新高，儘管我們在過去很長時間強烈推薦白酒調味品等消費股，但是我們不對當下創紀錄的消費股再唱讚歌，因為創紀錄估值意味着未來投資回報率下降。
銀河證券分析師在研報中稱，食品飲料板塊，啤酒、白酒、調味品、乳品等均創 2008 年以來新高，海天味業等代表性公司的市盈率創歷史紀錄。在股市流動性充裕的背景下，資金對確定性的偏好很高，這在目前的大環境下是“正常”的，可能還會持續一段時間。
銀河證券分析師在這份研報中稱，雖然白酒調味品等消費板塊是我們在過去很長時間強烈推薦的好賽道，但是我們不為當下這種熱度做各種“美化”或背書，不建議加倉追高買。消費板塊的上漲空間在下降，牛市下半場要越漲越冷靜。
03
大消費行情要熄火？
這段時間，網絡上調侃海天味業的段子層出不窮。比如：一瓶醬油在A股可以買些什麼？
國盛證券策略分析師張啓堯表示，考慮業績增速與盈利能力後，對比A股與美股消費龍頭估值，可以得出以下四點結論：
1、與美股相比，當前A股大部分消費行業的龍頭PE估值偏高，PB較為合理。
2、A股消費龍頭估值溢價來自高成長性，A股業績增速普遍高於美股，PE-G視角下A股消費龍頭估值仍處於合理區間。
3、海內外疫情錯位，A股消費龍頭率先迎來盈利修復。且與全球佈局的美股消費龍頭相比，疫情衝擊下以內需為主的A股消費龍頭業績優勢更強。
4、PB-ROE視角下，A股消費龍頭估值較為合理。
此外，中銀證券表示，本輪消費抱團的機制與2010年的“煮酒時代”十分類似，但更加堅決和徹底。操作上講，相對收益投資者目前時點繼續增持的賠率不高，絕對收益投資者手裏的倉位也不必着急調換，但同樣也不建議繼續增持了。
04
資金將流向何方？
從業績情況來看，今年上半年調味品板塊收入、淨利重拾高增長，疫情影響充分得到對沖，業績並不差。所以，在半年報公佈之後，不少股票還迎來了一波上漲。截至上週的基金倉位數據顯示，食品飲料在4月中旬被減持至8.81%後開啓震盪回升，目前處在小幅度加倉上升趨勢中。
那麼，這種抱團是否會瓦解呢？
中銀證券認為，抱團的邏輯主要有兩個：一是內資的“申購-增配”正反饋機制，二是海外資金成本與食品飲料預期收益率的關係。
向後看，這兩個趨勢還會持續。一是因為銀行理財產品的淨值化和打破剛兑會催化居民資產搬家的過程，今年公募基金髮行非常火爆，而公募對於消費的持倉集中度依然排在所有板塊的第一位，疊加食品飲料年內收益率排名第一的因素，“申購-增配”的正反饋機制會再次生效。
二是即使在食品飲料的估值已經超過50X的情況下，相較而言海外資金成本還是更便宜。但是也不建議把公募與外資持倉的集中度當成一種“信仰”來對待，客觀地説，隨着國內外利率水平的抬升，這種趨勢弱化的可能性是比較大的。
對於外資金而言，資金成本的上升會導致流入節奏放緩，尤其是在食品飲料估值不低的情況下。而國內利率的上行也同樣會弱化內資繼續抱團消費的必要性，因為類信用債的穩定收益屬性會隨着利率的上升而弱化。當然，目前還沒有看到海外投資者急着拉昇利率水平的現象，但這種預期差是值得重視的。
目前來看，疫苗股疲軟，食品飲料也有鬆動，那麼未來資金會否重回已經調整了一段時間的科技股呢？
據彭博社消息，中國第三代半導體已經獲得了廣泛支持。在第十四個五年計劃草案中，可能會增加一系列措施，以加強該行業的研究，教育和融資。
從資金面的情況來看，首批科創板50ETF即將落地，加上此前首批科創板基金成立，科創板即將再迎數百億增量資金。據悉，易方達、華夏、工銀瑞信、華泰柏瑞4家公司上報的首批科創板50ETF已獲受理。
當然，如果利率上升，對於成長股也有不利影響。目前，10年期國債收益率已經上升到3.1%，亦不利於成長股的估值表現。此外，美元近日連續走強，也值得關注。美聯儲的動作會牽動全球股市的表現。