螞蟻IPO擬募資300億美元 金融牌照齊全為何轉型科技服務？
8月25日晚間，螞蟻集團分別向上交所科創板和香港聯交所遞交招股文件，外界得以一窺巨型獨角獸"螞蟻"全貌。
螞蟻集團於2004年從支付業務起步，後逐漸拓展到保險、理財、信貸等普惠金融領域。截至目前，螞蟻集團已經蜕變成一個擁有多流量入口、深耕多種技術的數字科技巨頭。業務涵蓋支付連接、金融服務和技術服務三大板塊。
隨着C端用户紅利的消失，螞蟻轉而面向B端輸出技術服務。今年上半年，面向金融機構收取的主要為技術服務費的收入459.72 億元，佔總收入63.39%，已成為重要收入來源。
金融牌照齊全的螞蟻，為何轉型科技服務公司？有投行人士指出，資本市場對金融機構的估值更多以淨資產為基準，溢價率不高。而科技公司帶來的想象空間顯然可以獲得更高溢價。
A股募集480億元，馬雲擁有50.5177%投票權
螞蟻集團擬在A股科創板和香港聯交所進行H股同步發行，發行後A+H總股本不低於300.3897億股（綠鞋前）。募集完成後，發行人的外資股比將不超過屆時發行人股份總數的50%。
上交所官網顯示，螞蟻金服A股聯席保薦機構為中金公司和中信建投，擬募集金額480億元人民幣。據彭博此前報道，螞蟻集團的IPO目標估值為2250億美元，預計A+H共募集300億美元。
螞蟻集團表示，本次發行募集資金將進一步支持服務業數字化升級做大內需，加強全球合作並助力全球可持續發展，以及支持公司加大技術研發和創新。
招股書顯示，上市前，阿里巴巴持股32.65%，杭州君瀚及君澳持股50.52%，境內投資者持股16.83%。
文件顯示，馬雲持有26.77億股，彭蕾持有5.04億股，井賢棟持有3.03億股。今年8月18日，馬雲將將旗下的杭州雲鉑的66%股權，平分給螞蟻執行董事長井賢棟、首席執行官胡曉明及非執行董事蔣芳，三人各佔22%。由於4人簽訂一致行動協議，馬雲能夠實際支配杭州雲鉑股東會與行使螞蟻集團股東權利相關事項的表決結果，故實際馬雲控制了螞蟻集團50.5177%股份的表決權。
業務涵蓋支付、金融、技術服務三部分，受益於阿里的戰略協同
螞蟻集團的業務構成包括數字支付及生活服務、數字金融科技服務和創新業務。
數字支付板塊，自2004年支付寶誕生，螞蟻推出了中國首個在線擔保交易解決方案。多年來，公司不斷推出創新的支付方式以優化用户體驗，比如快捷支付。截至今年6月份，支付寶APP的月活用户為7.11億。
數字金融科技服務是螞蟻向金融機構提供數字金融技術支持、客户觸達及風險管理方案，並提供包括消費信貸、小微經營者信貸、理財及保險在內的各類服務。並提供相關技術輸出，如智能商業決策系統、風險管理系統等。
創新業務包含螞蟻鏈技術服務、金融雲技術服務等多項創新技術服務，2019 年開始，公司從螞蟻鏈取得收入。
根據招股書，支付寶APP服務超過10億用户和超過8000萬商家，合作金融機構超過2000家，線上支付業務拓展至200個國家和地區。螞蟻集團支付業務收入主要是按照交易金額的一定百分比向商家收取的交易服務費。截至今年6月份的過去12個月內，通過公司平台完成的總支付交易規模達到118萬億元。
此外，消費者可通過支付寶 APP 享受眾多其他日常生活服務。支付寶APP 涵蓋了超過 1000 種日常生活服務及超過兩百萬個小程序，包括出行、本地生活服務及便民服務。
螞蟻集團與阿里巴巴集團不但有股權上的關聯，在戰略層面也保持緊密的協同關係。螞蟻表示，其數字支付與數字金融服務發展受益於阿里巴巴平台上應用場景及消費規模的擴展。
例如，阿里平台上的電商交易，幫助公司的數字支付服務發展，併為螞蟻創造了大量的客户洞察。這些洞察和公司的技術服務，反過來又可助力金融機構向用户提供信貸理財和保險產品。
上半年淨賺219億元，技術服務收入不斷提高
根據招股書，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，螞蟻集團分別實現營業收入653.96億元、857.22億元、1206.18億元和725.28億元，2017年度至2019年度年均複合增長率為35.81%；分別實現淨利潤82.05億元、21.56億元、180.72億元和219.23億元。
從收入來源看，螞蟻的收入來自數字支付與商家服務、數字金融科技平台（包括微貸科技平台、理財科技平台、保險科技平台）、以及創新業務及其他。
其中，報告期內，數字金融科技平台收入在公司的收入佔比不斷提高。2019年度及2020 年1-6月，數字金融科技平台收入佔公司總收入的比例分別達到56.20%和63.39%，預計將成為公司未來增長的重要驅動因素。公司數字金融科技平台絕大部分收入來自向合作金融機構收取的技術服務費。
2020年1-6月，公司毛利率較2019年1-6月增加12.13個百分點，主要原因為數字金融科技平台業務規模的強勁增長所致，隨着用户在平台上使用更多的數字金融服務，使得流入的資金能夠留存在公司的生態系統中，增強了公司運營效率。此外，2020年上半年交易成本的增長有所放緩，主要是因為平台總支付交易規模增速有所下降。
費用方面，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司合計期間費用率分別為43.14%、68.44%、31.47%和 19.97%。
螞蟻集團自成立以來，就視技術為業務發展的驅動力。截至2020年6月30日，公司擁有1.67萬名員工，其中技術人員比例約為64%。2017年度、2018年度、2019年度、2020年1-6月，公司研發費用分別為47.89億元、69.03億元、106.05億元、57.20億元，佔營業收入的比例分別為7.32%、8.05%、8.79%、7.89%。
國內最大線上金融服務平台，擬成立金融控股公司
招股書介紹，螞蟻集團通過小額貸款子公司、天弘基金、國泰保險、商融保理以及參股公司網商銀行提供消費信貸和小微經營者信貸、理財產品、保險產品和保理服務。
根據奧緯諮詢的研究，螞蟻集團是中國最大的線上消費信貸和小微經營者信貸平台，截至2020年6月30日公司平台促成的消費信貸餘額為17320億元、小微經營者信貸餘額為4217億元；公司線上理財資產管理規模達40986億元；同期公司平台促成的保費及分攤金額為518億元。
在面向個人消費者的微貸方面，截至2020年6月30日止12個月期間，約5億用户通過螞蟻的微貸科技平台獲得了消費信貸，平台促成的消費信貸餘額總計為17320億元，約98%的信貸餘額均由金融機構實際進行貸款發放。截至去年底，螞蟻的消費信貸30天以上逾期率1.56%；90天以上逾期率1.05%。
有超過2000萬小微經營者用户通過螞蟻的微貸科技平台獲得了信貸。螞蟻持股30%的網商銀行是為小微經營者提供微貸服務的重要合作方。截至去年底，螞蟻的小微經營者信貸30天以上逾期率2.03%；90天以上逾期率1.57%。
理財方面，2013年螞蟻推出了餘額寶，目前是全球最大的貨幣基金產品。此後，螞蟻還推出了面向小微經營者的現金管理服務產品"餘利寶"。截至2020年6月30日止12個月期間，超過5億用户藉助公司的理財科技服務平台進行了投資。平台上約170家資產管理公司提供了6000多種理財產品。
2020年4月，螞蟻推出了向消費者提供全權委託的智能理財服務"幫你投"，該服務利用人工智能驅動的算法從超過6000只公募基金產品中推薦合適的投資組合，並收取一定的服務費。"幫你投"推出後的100天內已吸引了約20萬名新客户，合計投資額達22億元。
螞蟻的保險科技平台上，消費者可以選擇超過2000種產品，覆蓋壽險、健康險、財險，以及公司的互助項目相互寶。
保險科技平台還提供創新技術來幫助保險公司降低理賠成本。例如，針對通過上傳醫療記錄來申請理賠的投保人，公司利用光學字符識別（OCR）和自然語言處理（NLP）技術來快速準確地評估其上傳病歷的真實性。公司的自然語言處理工具可以幫助分析病歷本中的文本信息以便檢測虛假信息。通過這些高度自動化的程序，公司幫助保險合作伙伴能更有效地發現理賠欺詐，並通過減少人工介入來降低他們的運營費用。
螞蟻旗下持牌金融服務子公司和參股公司也受到與合作金融機構相同或類似的監管，比如資本充足率、槓桿率或償付能力充足率的相關要求。
2019年7月，中國人民銀行就金融控股公司相關的法律文件徵求意見。為更好地準備金融控股公司相關法律文件的出台，螞蟻集團擬以全資子公司浙江融信為主體申請設立金融控股公司並接受監管，並由浙江融信持有相關從事金融活動的牌照子公司的股權。
技術服務收入佔比不斷提升，"TechFin"轉型或為提高估值
2017年，在金融監管趨嚴和競爭加劇的背景下，螞蟻金服宣佈由"FinTech"向"TechFin"轉型，為金融機構提供技術、大數據支撐。基於在雲計算、人工智能、區塊鏈等技術方向的積累，螞蟻金服向傳統金融機構、互聯網公司以及金融科技公司輸出定製化的解決方案。
具體業務層面，螞蟻集團為金融機構提供了一系列包括客户觸達、智能商業決策、動態風險管理解決方案、創新的產品開發能力以及技術基礎架構等服務。通過這些技術服務，金融機構合作伙伴得以在公司的平台上為數億消費者和數千萬商家有效地提供信貸、理財和保險產品。
例如，螞蟻集團的智能商業決策系統，運用了其自有算法，並充分利用了公司在所有數字金融領域中的高質量的客户洞察，以此來預測客户的需求與偏好。智能商業決策系統使公司能夠評估潛在借款人的還款能力和意願，分析客户接受數字金融服務的可能性，並構建用户的風險畫像以確定合適的產品特徵和價格。
螞蟻集團開發的風險管理解決方案和風險識別算法，來協助金融機構做風險管理決策。公司的解決方案和算法能夠解決金融機構面臨的重要風險，包括與欺詐、反洗錢、信用、流動性、運營、安全和數據隱私等有關的風險。在使用其解決方案時，金融機構自主進行風險管理決策並承擔相應責任。
截至2020年6月30日，公司與超過350家金融機構就數字金融服務展開合作，包括約100家銀行、約170家資產管理公司及約90家保險機構。
螞蟻集團區塊鏈技術團隊成立於2016年，根據IPR Daily及IncoPat的資料，2017年到2019年間的各年螞蟻與區塊鏈相關的專利申請數均排名全球第一。
其表性產品是2018年6月上線的螞蟻鏈BaaS（Blockchain as a Service）平台，實現了高性能區塊鏈技術的一站式輸出。實際落地案例中，通過與商業銀行合作，在螞蟻鏈平台創建應收賬款的數字化記錄後，銀行可以便利地跟蹤小微供應商的應收賬款並驗證其真實性。這極大地提升了供應鏈金融業務過程中的信任度和透明度，使小微供應商、尤其是那些信譽良好的大型企業的供應商，更加容易地從銀行獲得了貸款。
截至2020年6月30日止12個月期間，螞蟻鏈平台產生了超過1億個日度活躍上鍊數據，包括專利、憑證和倉單等。
在啓動上市前一個月，螞蟻換掉已沿用6年之久的"螞蟻金服"簡稱，並將工商註冊名變更為"螞蟻科技集團股份有限公司"，去掉了原註冊名中的"浙江"，以"科技"替代"小微金融服務"，以彰顯其科技屬性。
螞蟻"TechFin"轉型為了什麼？有投行人士指出，衡量一家企業是否是科技公司，科技業務營收佔比是一項極其重要的指標。資本市場對金融機構的估值更多以淨資產為基準，溢價率不高。而科技公司帶來的想象空間，可以讓螞蟻金服獲得更高溢價。
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