我説港股之: 英皇娛樂酒店

　　公司描述：淨現金 博彩股 老闆不停在買買買

　　公司簡介：

　　英皇娛樂酒店有限公司 (「公司」,股份編號:296) 現為其母公司英皇集團(國際)有限公司之娛樂博彩業務平台,於澳門開設酒店,名為「英皇娛樂酒店」,提供消閒娛樂服務、餐飲服務及零售商舖。

　　業務類型：

　　公司主要業務就是博彩和酒店（還有配套的一些收租物業）

　　第一：博彩

　　本集團設於英皇娛樂酒店之娛樂場,乃透過 澳門博彩股份有限公司持有之博彩牌照而 經營業務。儘管面對新落成的娛樂場度假村 之競爭,本集團致力優化其博彩組合及鞏 固其市場地位。

　　A：博彩廳

　　佔本集團總收入之48.2%。博彩廳設有6 7 張( 2 0 1 6 年 : 6 7 張 )博 彩 桌 。 平 均 每 桌 每 天 博 彩 收 益 為57,000港 元(2016年:65,000港 元 )。 （這塊細分組成後面業務分類會有）

　　B：貴賓廳

　　本集團自行管理一間貴賓廳,設有10 張(2016年:10張)博彩桌,轉碼額增 加 至24,700,000,000港 元(2016年: 22,400,000,000港元)。

　　C：角子機分部

　　提供170個角子機座位（2016年：188個角子機座位）

　　第二：酒店

　　A：英皇娛樂酒店

　　本集團之旗艦項目-英皇娛樂酒店座落於澳 門半島,樓高26層,總樓面面積約655,000平 方呎,設有307間客房,乃屢獲殊榮的娛樂 酒店。該酒店設有六個博彩樓層,面積超過 130,000平方呎,提供角子機以及設於博彩 廳及貴賓廳之博彩桌。本集團竭誠為賓客提 供無與倫比的娛樂及酒店體驗,並貫徹提供 最優質服務,從而達到高水平的客户滿意度 及忠誠度。

　　B：澳門盛世酒店

　　澳門盛世酒店座落於澳門氹仔島中心,為一 座樓高17層的酒店,總樓面面積約209,000 平方呎,設有287間客房。澳門盛世酒店創造 迎合休閒及商務旅客生活品味的舒適體驗。 透過將業務覆蓋範圍從澳門半島擴大至氹 仔,澳門盛世酒店使本集團得以全面捕捉澳 門酒店市場的潛力。

　　C：近況

　　於2017年3月31日,英皇娛樂酒店及澳門 盛世酒店分別提供307間及287間客房。於 本年度,英皇娛樂酒店及澳門盛世酒店之 客房平均房租分別為每晚820港元(2016 年:每晚962港元)及每晚412港元(2016 年:每 晚 4 9 1 港 元 ),而 入 住 率 則 分 別 為 91%(2016年:89% )及95%(2016年: 85% )。總 客 房 收 入 為99,200,000港 元

　　(2016年:99,600,000港元),總餐飲收入 為119,400,000港 元(2016年:129,100,000 港 元 ), 而 租 金 及 其 他 收 入 合 計 則 為 32,500,000港 元(2016年:40,800,000港 元 )。

　　第三：業務佔比（分類）

　　A：博彩業務才是公司的重要主營業務，雖然名字叫酒店，這裏還有個情況就是牌照用澳博的快要到期了，但是我覺得續牌應該沒啥問題。

　　B:對比去年的業務，公司整體業務都在下降，博彩除了貴賓廳和角子機（基數太小）上升，別的業務都呈現下降的趨勢

　　分紅和供股情況

　　公司在05年供股過一次，從那以後公司開始了每年的分紅派息。

　　現在穩定在一年分紅兩次

　　資產結構：

　　資產：投資物業（6.26億）+物業設備（13.2億）+應收（2.87億）+現金（39.5億）

　　總計：68億

　　負債總計：13.7億

　　現金可以覆蓋掉所有負債，扣完和市值相當

　　最後總結：

　　優點：

　　1：從16年1月21號開始老闆不停的在買入公司的股票，每次都不會特別多，不停的買買買（太多不截圖了），然後再看下披露易（圖2）,A是2017年1.1日的持股情況，B是最近這兩天的情況（前四持股不停在上升），一般這種時候應該多關注。

　　圖2

　　A:

　　B

　　2：資產低估，淨現金覆蓋所有負債，和市值相當，資產中不少都是成本計價的，博彩是好生意，公司分紅穩定。

　　3：澳門博彩業恢復好轉，公司也會跟着獲益。

　　缺點：

　　1：博彩牌照到期

　　2：跟宏觀環境影響的不確定性

　　28626.41點，這是恆生指數10月6日創出的2007年12月以來的新高。號外財經注意到，隨後幾天，該指數一直在高位盤整，10月11日，該指數最高為28625.66點。港股這麼強，港股基金指定錯不了!

　　沒錯，今年以來截至10月9日，有29只滬港深主題基金的年內淨值增長率超過20%。港股基金的人人臉上都寫着一個大大的“牛”字，新基金業不甘示弱，呈現出不一樣的傳奇，就有基金在成立短短6個月時間淨值猛增18.67%，而同期業績比較基準為6.11%，超額收益明顯。快來認識這隻基金吧!

　　這隻基金就是鵬華滬深港互聯網股票基金，成立於2017年4月6日，Wind統計數據顯示，截至2017年6月30日，基金區間收益率7.40%，年化收益率35.39%，最大回撤(周頻)0.96%，同類排名前10%，大幅超過業績比較基準。截至2017年10月10日，組合區間收益為18.67%，年化收益為39.42%，在全市場209只同類基金中排名前五。

　　基金經理聶毅翔表示，鵬華滬深港互聯網股票基金自成立以來始終保持淨值在水平線以上並大幅超越基準，主要得益於投資組合構建中綜合考慮了穩健與成長的因素，在基本面研究的基礎上重視對投資風險的規避，並非一味追求成長。反觀過去6個月的操作，其中香港市場在四、五月份，曾集中出現科技網絡股的做空。在這次做空危機中，鵬華滬深港互聯網股票基金堅持穩健投資原則，沒有踩到一顆地雷，體現出良好的風險控制能力。由於港股交易制度和投資者結構與內地市場存在顯著差異，在滬港深三地市場互聯互通背景下，港股通投資者如何提升投資水平、避免“踩雷”尤為重要，此時機構投資者的專業研究優勢將愈加凸顯。

　　號外財經還注意到，鵬華滬深港互聯網股票的另一優勢在於其投資範圍的靈活性。公募基金參與港股通新規的推出使得成立較早、投資範圍靈活的早期港股通基金成為市場稀缺品種。鵬華滬深港互聯網股票基金的港股投資比例為0-95%，靈活的投資範圍使得基金可通過“A+H”靈活配置，有效捕捉滬港深三地市場的輪動機會。

　　聶毅翔將自己的投資風格總結為基本面選股，同時融合了“GARP”策略(即“Growth At Reasonable Price”)，類似於“成長價值”。作為長期投資的擁躉，聶毅翔希望投資者的錢能夠放長遠，積極尋找那些盈利增長能力強的細分行業的龍頭公司，從而讓持有者能夠分享經濟發展和符合未來科技發展趨勢的長期紅利，少做短期博弈;投資過程中不過分關注一時漲跌，優質公司即使短期承受壓力，也具備一定的抗跌屬性，待市場迴歸時便能釋放盈利增長。

　　“未來在互聯互通機制下，A股市場與港股市場將逐漸融合，內地機構投資者將面對一個更大的、整合化的中國股票市場，要做好滬深港基金的投資，必須做到紮根中國與全球視野。”聶毅翔認為，相比A股，投資港股還需要有全球視野，才能站在全球配置的角度來看香港市場的投資機會。

　　(2017-10-13)

　　兩個賽季前的曼聯用極度差的狀態面對整個賽季，兩個賽季之後他們又開始玩起了“王者歸來”的劇情，以一波三連勝入十球零失球的戰績開啓了新賽季的征程。伍德艾德的出色經營讓這支曼聯重回正軌，今個夏季簽下的球員都能夠出色地幫助球隊更高效地運轉。

　　從首輪來看，面對西漢姆聯的比賽是酣暢淋漓的，而次輪面對斯旺西如果不是最後時刻連入三球，可能很多魔迷都會擔心，那年進攻便秘的曼聯是不是又死灰復燃了？到了第三場面對狐狸城，面對進攻火力十足的狐狸城，曼聯上半場一度創造了不少的入球機會，可惜一直都和門柱過不去，加上小舒梅的撲救，曼聯在下半場才依靠拉什福德打破僵局，而費萊尼也在80分鐘撿了個大便宜——觸碰到林加德的“射門”打入第二個鎖定勝局的進球。

　　和上一個賽季相比，暫時來説，只能説曼聯的運氣真的不錯，還記得上一個賽季曼聯被黑慘的中場組合嗎？姆希塔良打入一個進球都能夠讓球迷高興一年，那段時期曼聯整支隊伍的進球轉化能力極度低下，比賽極度依賴伊布單幹的神來之筆取得勝利，甚至是保住平局。

　　盧卡庫能夠保持進球得益於他多年來在英超的打拼經驗，曼聯的中場能夠保持流暢除了有盧卡庫完成最後一射外還有賴於中場球員們的磨合成功

　　不過這個賽季開始後，曼聯卻排出了一個相似的陣容，最後打出了穆里尼奧式曼聯——邊路進攻還是曼聯的側重，而邊路傳中還是曼聯慣常的得分方式，只是轉化的效果改善了。而在上一個賽季裏面曼聯有馬夏爾和林加德在邊路，最後一輪面對水晶宮的比賽裏面，曼聯的邊路一邊倒在右邊路上，數據達到了52%，最終拿下了那支殘破的水晶宮，而取得進球的是博格巴和左右通吃的小將哈洛普。

　　穆里尼奧對於中鋒的痴迷程度極高，所以他並不允許手下的曼聯僅僅通過邊鋒取得進球贏得比賽，加上當下的陣容沒有一個擅長在邊路製造靠譜傳中的邊鋒（即使現在筆者還是覺得曼聯沒有搶下大衞-席爾瓦很可惜。），所以他這個賽季對於伊布的傷情也是密切留意着，馬夏爾也沒有被堵死上位之路，而拉什福德也是在上個賽季慢慢獲得上場機會——16場首發16場替補的機會。再加入一個盧卡庫，曼聯的中鋒儲備相當厚實。

　　穆里尼奧的曼聯已經有了4名中鋒坐鎮了，可以説，穆里尼奧並沒有對曼聯作出太多變化，相反，他利用上一年的失敗作為打磨，而這個賽季則是繼續打造屬於自己的曼聯，除了林德羅夫和馬蒂奇（施魏因斯泰格離隊，卡里克老化）的補充外，盧卡庫的加盟是他作出的一個加碼押注，而伊布重新加盟也是穆里尼奧對於中鋒痴迷的又一力證。

　　曼聯整支球隊打出了穩定的味道，夏窗轉會離開的只有一個沒有機會的賈努扎伊，比利時天才在莫耶斯手下短暫高光之後便泯然眾人了，魯尼則是和平分手離隊，其餘均是外租鍛鍊幾人，一線隊上一個賽季的陣容基本不變而且針對的後腰位置得到補償，深諳亡羊補牢為時未晚的穆里尼奧將愛徒馬蒂奇帶來夢劇場就是為了預防卡里克的突然傷退，而施魏因斯泰格的加盟也同樣道理被留隊。曼聯的不變，對比大幅改版的切爾西和埃弗頓等隊，有了一種風輕雲淡的淡定。

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　　(2017-08-27)

　　每經記者 駱一帆 每經編輯 段思瑤

　　10月12日，“長馬戀”又傳出新進展。

　　據彭博社最新消息，有知情人士透露，寶馬準備將中國地區MINI汽車生產業務外包給長城汽車。該消息再次刷新了汽車圈的“三觀”。

　　MINI曾有一段傳奇歷史。1956年，歐洲汽油供應緊張到了極點，英國政府開始強制執行燃油配額供給制度，BMC（英國汽車公司）開始開發一輛燃油效率最大化的小車。工程師阿萊克·伊斯古尼斯（Alec Issigonis）接受了這個課題。在戛那海濱酒店的一張餐巾紙上，伊斯古尼斯畫下了MINI的第一張草圖。

　　呆頭呆腦的可愛模樣和卓越性能，讓MINI很快受到倫敦和歐洲一些潮流派中產階層的青睞。2000年，羅孚公司將MINI的經營權交由寶馬汽車公司，成為寶馬旗下的暢銷品牌。

　　公開數據顯示，2016年MINI在全球為寶馬集團貢獻了36萬輛銷量成績，同比增長6.4%。

　　寶馬集團董事蕭紳博在此前接受NBD汽車採訪時曾明確表示，MINI所在的豪華緊湊車市場未來將是增長的。

　　不僅如此，寶馬的MINI電動車也是寶馬電動化戰略的先行者，MINI E是寶馬Project i的首項成果。早在2008年11月，寶馬集團就率先生產了600台MINI純電動車交付普通用户進行純電動汽車的適用性測試。但是隨着寶馬i3、i8電動車型投放市場後，MINI電動車的動作反而在放緩。

　　由此可見，MINI是寶馬旗下一個具有戰略意義的品牌，寶馬為何要將其中國地區的MINI車型生產任務外包給長城？長城當前的生產製造水平能否滿足MINI的品控要求？讓人不免疑惑。

　　有一種觀點認為，當前豪華車市場激烈的競爭態勢，或許是寶馬要找長城外包MINI的原因之一。

　　當下，奧迪、寶馬、奔馳在中國的銷量競爭很激烈，三者的銷量差距已經縮小到千輛，通過長城代工擴大MINI在中國市場的銷量，可以為寶馬在豪車市場競爭中加分。

　　但根據路透社的報道，寶馬牽手長城，合作的領域可能不是在傳統車業務，而是同戴姆勒與比亞迪一樣，成立一個關於電動車的新品牌，而該新品牌可能會被放在MINI的品牌下進行銷售。

　　對於上述兩個消息，長城和寶馬方面均保持沉默。今日（10月12日）上午9點，長城汽車H股（02333,HK）正式進入停牌狀態，業內在翹首以盼長城汽車對“長馬戀”的公告信息。

　　一位寶馬經銷商告訴NBD汽車，目前,經銷商方面並未接到任何寶馬與長城合作的通知，但既然已有消息流出，説明雙方或許就合作事情進行了商討。

　　但寶馬在中國的好夥伴華晨汽車則向NBD汽車表示：“寶馬合資長城汽車是不符合事實的小道消息。”不過，華晨的表態並不能阻止“長馬戀”的小道消息不斷傳出。

　　有資深媒體人透露，“長馬戀”在四五個月前已經在長城汽車公司高層內部透風了，雙方不僅僅是在常熟考察工廠地址，其他地方也考察過。

　　更有媒體稱，長城與寶馬合資傳聞的確屬實，具體細節將盡快公佈。寶馬集團大中華區總裁兼首席執行官康思遠，此時正在德國總部跟進此合作的進展。（怪不得小編很久沒在公開場合看到老康~~）

　　而在寶馬、長城官方繼續保持沉默的情況下，上訴信息都無法得以求證。現在唯一可以推測出的是，如果“長馬戀”成真，寶馬的“老鐵”心裏陰影會有多大？

　　(2017-10-12)

　　“牛市買券商股”，這是老股民都懂的道理。

　　十年前的牛市，上證指數從低位開始上漲到觸頂，漲了5倍多，而券商股代表，中信證券漲了18倍，海通證券漲了34倍。14到15年的牛市，指數漲了2.5倍，而中信證券漲了3.1倍，海通證券漲了3倍。兩年前的A股牛市，來得快去得也快，在多記調控重拳下，很快熄火了，券商股雖然未如完整牛市一般漲幅遠遠領先指數，卻在牛市啓動階段率先發力，成為牛市初期的加速器。

　　券商股之所以在牛市中表現卓然，原因在於券商直接受益於牛市中人氣攀升所帶來的巨大成交額。使得券商無論在佣金收入，還是衍生服務如融資融券，IPO等，都遠高於往年同期。

　　只要確認身處牛市中，券商股的金融屬性及業績彈性都會完美髮揮作用，是個非常不錯的選擇。

　　而同在一江之隔的香港市場，有一隻特殊的“券商股”，港交所。A股中，券商股雖好，卻得在交易所的轄制之下。如果説交易所也可以上市交易，是否有種又做運動員又做裁判的味道呢？港交所（0388）就是這樣的一隻股票。

　　1.港交所，牛市皇冠上的明珠

　　根據17年港交所的中報顯示，收入佔比最高的板塊是交易費及交易使用費（41%），佔比第二高的是結算交收費（23%），這二者佔了港交所的絕大部分收入。可以這麼理解，券商向客户收取的費用中，有一部分是替港交所代收的。港交所的收費是依照成交的金額或宗數收取的，每一筆成交都必須收取。

　　所以，港交所的收入與港股市場的日均成交額是直接相關的。而港交所的另外一部分收入，如上市費，數據費，服務費，也是和市場的火熱程度高度相關。這點不難理解，市場越是火熱，越是多人願意購買港交所的服務和數據，公司企業也會藉着牛市的時機趕緊上市。

　　相對比於券商，港交所的經營風險低得多。開户炒股的客户很多，卻不一定選擇你這家券商，但一定在港交所交易，只要交易，港交所就有收入。只要香港交易所不倒，港交所就會有收入。

　　從公司的角度思考，港交所的經營風險和國債風險相類似。從牛市的角度出發，港交所是牛市最直接的得利者，而業績的彈性和穩定性都比一般券商更高更好。

　　（主線是恆生指數，藍色線是港交所）

　　2.牛市來了嗎？

　　以上的討論都是小編假設牛市已經來了的情況，那香港的牛市來了嗎？

　　這個問題可以讓一羣專家討論上一整天，都沒有結果，所以小編建議不妨換個角度思考。

　　小編的常識告訴自己，牛市是不可能被預測的。但牛市來臨的背景，一定是市場存在誕生牛市的基礎。從現在的情況上看，香港市場具備經濟基礎和資金基礎。

　　經濟基礎

　　中國經濟的基本面上看，普遍認為好於預期。之前中國經濟的幾個定時炸彈，如房地產，上游產能過剩，地方政府債券，銀行壞賬，擔憂滯漲等，現在看都算解決的不錯，或者説問題延期了。小編不得不佩服這屆政府的高效，敢幹，也確實幹出了效果。過去三年，通過供給側改革，在產業上中下游進行調節整合，淘汰了少數低效企業，盤活了大批上游國企；通過利用居民債務槓槓，去了地產的庫存，救活了地產商、銀行和地方政府。感覺在不知不覺中，成功地給中國經濟動了一場大手術。

　　中國經濟是否走出困境開始起飛，從長期的角度看，小編覺得為時尚早，但相對於兩三年前，的確樂觀許多。這個月馬上十九大要召開，小編是滿懷期待。巴菲特説過他長期看好美國，從某種角度上講，巴菲特的超額收益也得益於過去幾十年美國的繁榮。作為中國人，小編長期看好中國。

　　近期關於港股牛市的文章迭出，邏輯五花八門，小編認為太複雜了。核心的邏輯只有一個，就是港股市場便宜，非常便宜，且便宜了很久。

　　截止到10月6號，從上圖可看出，香港市場是全球主要市場中最便宜的，12倍不到的PE，其中國企指數更是隻有8倍，簡直低的離譜。更誇張的是，如此低的估值已經持續了好幾年。

　　資金基礎

　　牛市的發展離不開資金的持續進場，小編認為，無論是內資還是外資，都逐漸偏向香港市場。

　　內資的想法

　　港股通開通以來，內地資金不斷加倉港股，現在累計已經突破五千億人民幣。特別從16年底開始，港股通持續放量，最近兩個月成交額和淨流入金額都有顯著增加。

　　香港便宜的估值對內地機構和投資者都非常有吸引力，更何況許多卓越的中國企業都在香港上市。今年大火的地產，保險，汽車板塊，內資都積極參與其中。

　　更關鍵的是，內資的重要力量，保險資金還未真正發力。在中國放開保險資金投資股市的政策後，保險資金持續流入香港市場，相信再十九大明確政策方向後，保險資金會放開手腳，在港股市場大舉掃貨。對於保險的長線資金，沒有什麼比低估穩定的國企更有吸引力了，近兩個月港股通資金流入最多的股票，就是工商銀行。

　　外資的想法

　　我們知道現在港股市場還是外資主導，而外資機構一直對中國經濟持謹慎態度，並屢屢看空中國上市企業。從今年9月22日標普再次下調中國長期主權信用評級可以看出，現在外資對中國依舊是偏悲觀。但是，從今年的年報季開始，許多中國企業開始觸底反彈，中報季更是頻發盈喜，外資空頭被啪啪打臉，年初房企率先吹響反擊號角，多次逼空，並帶動其他板塊。最近兩個月，外資投行紛紛調高部分優秀中國企業的評級，小編認為這是個很有利的信號。

　　只要外資開始對中國改觀，恢復中國的配置需求，將會有巨量的資金流入香港。從全球的角度出發，這也是一個明智的選擇。美國市場已經牛市多年，歐洲起起伏伏麻煩不斷，日韓也不景氣，新興市場家家都有本難唸的經，看了一圈只有中國依舊充滿活力。

　　總結

　　年初至今，恆指已經漲了30%，國企指數漲了22%，但熱門板塊更是漲幅巨大，絕大部分港股投資者已經賺到錢了。

　　有道是，春江水暖鴨先知，相信有許多港股的價值投資者已經感受到牛市的味道了。

　　既然從經濟的基本面和資金面上看，當前市場存在牛市的基礎，那麼香港的牛市可能在來的路上，或是已經悄悄來臨了。

　　畢竟：牛市在絕望中來臨、質疑中展開、猶豫中猛漲、狂熱中結束。

　　3.千億成交額的思考，牛市已經到來

　　無論牛市是否到來，只要牛市來臨，必然伴隨着成交額的放大。

　　小編在整理思路的時候，發現恆指的一千億成交額是香港市場週期轉變的關鍵指標，是量變到質變的臨界值。

　　簡單點説，一千億的成交額，是一個不同尋常的指標，平時難得一見，而當市場轉入牛市階段，會頻繁出現，甚至成為常態。

　　接下來小編會分析過往八年的市場數據。

　　2010年到2014年10月30日,一共1189個交易日，平均日成交613億港幣，14次日成交千億港幣，千億成交日佔比1.18%

　　滬港通開通後Ａ股牛市第一階段

　　2014年11月3日到2015年2月27日,一共80個交易日，平均日成交856.4億港幣

　　20次日成交千億港幣，其中17次發生在Ａ股開始大漲的14年12月和15年1月，千億成交日佔比21.25%

　　牛二牛三到熊一

　　2015年3月2日到2015年9月30日,一共145個交易日，平均日成交1246.7億港幣

　　84次日成交千億港幣，千億成交日佔比57.9%

　　其中3月30日到7月15日的連續72個交易日中（牛二牛三階段），71次日成交破千億港幣，平均日成交1629.6億港幣

　　這波A股牛市初期由槓桿資金驅動，漲得快，後又被行政手段強行干預，猶如十二道金牌召回臨安，牛市被強力終結並迅速轉熊。期間實在難以區分市場到底處於哪個階段，只能湊在一起分析了。

　　在此期間，港股後知後覺，而後突然拔地而起，漲沒多少又在A股牛市結束的瞬間，被外資瘋狂做空，隨後跌到歷史估值最低水平。

　　漫長熊市

　　2015年10月2日到2016年12月30日,一共308個交易日，平均日成交674.34億港幣

　　5次日成交千億港幣，千億成交日佔比1.67%

　　2017年以來的市場表現

　　2017年1月3日到2017年10月6日,一共188個交易日，平均日成交816.6億港幣

　　24次日成交千億港幣，千億成交日佔比12.76%

　　其中17次發生在8月份以後（8月至今46個交易日，平均日成交966.2億），佔比37%

　　小編本科學的統計專業，數據不會説謊，整理過的數據“會講故事”。

　　從以上，跨越8年，歷經市場各個階段的數據可以看出，一千億的成交額在牛市週期外，是極低概率事件，而隨着牛市進入第一階段，開始頻繁出現千億成交額，並在牛市第二第三階段成為常態。

　　過去兩個月，無論是日平均成交金額，還是千億金額成交日的佔比，都超過了一五年的牛市第一階段。所以，小編認為牛市已經來臨，至於是牛一還是牛二，並不重要。

　　用一個不恰當的比喻總結這段分析：”都看到遍地牛糞了，還有必要討論牛在哪嗎？”

　　4.港交所或再當急先鋒？

　　一五年的牛市，3月30日，港交所拔地而起，暴漲8個點，短短8個交易日漲了67%，拉開港股牛市的帷幕，充擔了急先鋒的角色。

　　但今年，在恆指漲了30%的情況下，港交所只漲了18.75%，這還是建立在港交所交出了一份靚麗的中報的情況下。

　　近期，恆指畢竟一五香港年高點，向上突破意向強烈，反觀港交所在七月跟隨恆指漲了一下後便偃旗息鼓了。

　　既然牛市已經來臨，各版塊你方唱罷我登場，港交所又會在這台戲中扮演什麼角色呢？

　　（注：本人持有港交所及相關衍生品）

　　(2017-10-12)

　　埃裏克-拜利

　　在穆里尼奧的力主下，曼聯於去年夏天從比利亞雷亞爾引進了科特迪瓦後防新星——年僅22歲的埃裏克-拜利。如今，他已成為曼聯後防線中不可或缺的一員。曼聯後防名宿加里-帕里斯特就談到了這名新星，並稱他是曼聯新的戰爭機器。

　　在弗格森時代以來，曼聯在後衞位置上比較缺乏優秀的球星，而作風強硬的後衞更不多見，帕里斯特就是其中為數不多的一位。他表示，拜利現在是曼聯陣中的類似人物：“拜利是一個真正難得一見的好球員”他對《betsafe.com》講道：“他是目前老特拉福德的球星，像是斯莫林，布林德，林德洛夫也都是球隊出色的防守人員，而以前的後衞明星包括有里奧-費迪南德，洛朗-布蘭克和強尼-埃文斯。

　　而去年夏天加盟的拜利對菲爾-瓊斯的位置形成了猛烈的衝擊。對此，帕里斯特表示：“瓊斯在過去年經歷了很多傷病，這使他的狀態打了折扣，我想他今年又成為了批評家們口中的對象。在賽季初，他是我們最好的球員之一，當他來到曼聯時，他證明了自己。”

　　帕里斯特（右）和布魯斯

　　“拜利兇狠的搶斷風格與維迪奇或者是斯蒂文-布魯斯很像，他富有侵略性。他喜歡去搶奪球權，如果我是一名中後衞，我會願意與這樣的人搭檔。所以，我認為我們目前的後防情況很良好，我們也取得了很多進球，雖然除了埃弗頓，我們還沒有經歷真正的考驗。而接下來，利物浦將是一個考驗”帕里斯特説道。

　　(2017-10-12)

　　被稱為中國美妝電商第一股的天天網陷入危機旋渦。北京商報記者7月6日獲悉，天天網所屬公司，新三板掛牌公司北京天天美尚信息科技股份有限公司（以下簡稱“天天美尚”），因未在規定時間內發佈年報，被全國中小企業股份轉讓系統 (以下簡稱“股轉系統”)出具警示函，且在此之前多名用户投訴天天網“不發貨、不退貨、客服失聯”。針對上述問題，天天美尚董事長鞠傳果（亦名鞠傳國）對北京商報記者回應稱，公司已準備退出新三板轉換港股上市，用户遇到的問題系平台進行升級改造所致。

　　線上停運 用户投訴爆發

　　國內美妝電商先行軍，自帶明星光環且有娛樂明星陳坤站台的天天網如今再度成為焦點，但人們聚焦的內容並非正面。根據中國電子商務投訴與維權公共服務平台上的投訴信息顯示，從今年2月起，該平台陸續收到多起用户投訴天天網的信息，投訴的問題包括不發貨、不退貨、客服失聯等。投訴的信息在今年5月至6月期間尤為集中。

　　有消費者表示，她在天天網已有6年的網購經歷，但自4月下了一筆訂單後，7天后發現平台仍未發貨，選擇退款後也使用沒有收到相應款項。因曾多年在天天網購物，起初並未留意，期間又下了兩筆訂單，但均未收到相應商品。詢問客服，得到的始終是需等待3到5個工作日的答覆。

　　就此問題，北京商報記者登錄天天網官網及手機App體驗發現，目前天天網已經處於癱瘓狀態。進口免税店中的商品已經全部顯示無貨，美妝商城中多數如Dior等國際大牌同樣顯示無貨，雖有如蘭蔻等大牌商品顯示有貨，但卻無法正常購買。北京商報記者嘗試對多款商品進行下單，但無論是在網頁上還是手機App上，均顯示訂單生成異常，無法下單。聯繫客服，頁面顯示客服不在線，且無法留言。

　　對此狀況，鞠傳國在接受北京商報記者採訪時回應稱，“平台無法正常下單是因為系統正在進行升級改造”。同時根據媒體報道，鞠傳國曾表示，公司一直未發佈類似“由於公司內部原因，暫停運營一段時間”的公告確實是公司的失誤所致，給客户造成了一定的麻煩。目前公司正在進行債務重組等工作，對客户造成了不良影響，平台會及時解決問題。

　　高管離職 將從新三板摘牌

　　天天網遇到的麻煩遠不止於此。天天網所屬企業為新三板掛牌上市公司天天美尚，用户的投訴問題勢必對上市公司產生重大影響，然而事實上，天天美尚在新三板被摘牌的命運已成定局。

　　根據股轉系統6月30日發佈的《關於未披露2016年年度報告公司終止掛牌有關情況的公告》顯示，包括天天美尚在內的108家公司，因未能按照規定時間披露2016年年度報告，股轉系統將終止上述公司股票掛牌。天天美尚在同日發佈公告，公司收到股轉系統發出的自律監管措施決定書。決定書中顯示，天天美尚因未在 2016 年會計年度結束之日起四個月內編制並披露年度報告，違反了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司信息披露細則》，對此向天天美尚董事長、董事會秘書/信息披露負責人採取出具警示函的自律監管措施。

　　根據天天美尚6月28日發佈的公告顯示，公司正在籌劃存在不確定性的重大事項，鑑於上述大事項，公司已於2017年4月19日起已開始停牌，預計轉讓交易最晚恢復日期為2017年7月18日。天天美尚主辦券商、中泰證券股份有限公司相關負責人在接受北京商報記者採訪時表示，天天美尚此前已經停止了股權轉讓交易，且因為沒有按時披露年報，被摘牌的結果已經確定。

　　對此，鞠傳國對北京商報記者回應稱，公司目前已經準備從新三板市場退出，因為新三板市場流動性較差，公司正在計劃登陸港股市場。但記者注意到，目前天天美尚的公司股權已有4成多被司法凍結。根據中泰證券發出的風險提示公告顯示，天天美尚實際控制人鞠傳果（鞠傳國）和張建秀存在股權質押和司法凍結情況，兩人合計持有公司股份1871.67萬股，佔公司總股本的 40.04%。其中，股權質押1864.97萬股，佔公司總股本的39.90%，司法凍結1871.67萬股，佔公司總股本40.04%，凍結股份已在中國結算辦理司法凍結登記。

　　另外需要注意的是，6月30日，天天網連續發佈了6則有關公司董事離職信息的公告，涉及董事姜毅文、董事蔡翔、董事兼副總經理林曉峯三人的離職內容。其中，原公司董事兼副總經理林曉峯早於2016年11月30日以郵件形式提交辭職報告；自然人股東蔡翔於2017 年 4 月 17 日提交辭職報告，但兩位董事成員的離職信息直到6月30日才集體發出補發公告。對此天天美尚在公告中表示，由於公司董事長對信息披露規則不熟悉，未能及時將上述董事變動情況提交公司信息披露負責人，導致公司未能及時披露相關信息。

　　對此，鞠傳國回應稱，公司目前已經準備從新三板市場退出，因為新三板市場流動性較差，公司正在計劃登陸港股市場。但北京商報記者注意到，目前天天美尚的公司股權已經有4成多被司法凍結。根據中泰證券發出的風險提示公告顯示，天天美尚實際控制人鞠傳果（鞠傳國）和張建秀存在股權質押和司法凍結情況，兩人合計持有公司股份1871.67萬股，佔公司總股本的 40.04%。其中，股權質押1864.97萬股，佔公司總股本的39.9%，司法凍結1871.67萬股，佔公司總股本40.04%。

　　轉戰港股？ 或難全身而退

　　天天美尚如今儼然陷入了一場“生死羅生門”，究竟是在新三板被迫摘牌，還是有意轉戰A股或港股市場，目前尚不得而知。對此，有財經行業資深人士表示，以登錄A股市場為例，要登錄A股，企業需要先披露招股書IPO，招股書一般會披露三年或三年及一期的財務報表。儘管因為審計問題，新三板披露的數據可能與跟IPO披露數據存在一定差異，但很多情況下，新三板上市企業想要退出新三板的時候會選擇不披露年報情況，尤其是有意向進入A股或者港股市場的企業。企業在新三板存在違規記錄的或許會對此後的IPO造成不良影響，但影響不會太大。

　　但在中國新三板投資聯盟負責人許小恆看來，天天美尚所説的去港股上市可能只是無奈下的託辭。許小恆表示，從當前情況來看，天天美尚在財務數據、內部控制、運營管理上出現了問題，包括用户投訴、年報不及時披露等，很可能造成投資者的信任危機。合規性不管是IPO還是赴港股上市都是最基本要求之一。不能按時披露年報不僅反映出企業對股東的不負責任，而且也涉及到誠信態度問題。

　　此外，許小恆指出，當前天天美尚40.04%的總股本處於司法凍結狀態，股權凍結是指人民法院通過限制股權所有者提取或轉移自己股權的一種強制措施。這種措施的主要目的是防止股權收益的不當流失，達到財產保全的目的。作為新三板掛牌公司，如果被凍結的股份比率比較小的話，對公司不會造成太大的影響，但如天天美尚四成多的股份被凍結，其中就可能存在很大風險，甚至可能導致公司控股股東或實際控制人發生變化。除了在資本市場存在的爭議外，天天美尚還需要解決來自消費者的遺留問題。中國電子商務協會政策法律委員會副主任、湖北誠昌律師事務所律師向海龍認為，對於此前消費者在天天網上購物，付款後沒有收到商品，且無法順利退款的問題。交易雙方屬於買賣合同關係，在訂單成立、用户付款後，平台以一些原因拒不發貨，甚至不能正常退款，屬於賣方違約，應承擔相應的違約責任，即繼續履行合同，或返還款項並承擔買方相應的經濟損失。同時他表示，如電商賣家在明顯不具備履行合同能力的情況下，依然與買方建立交易，後又違約致買方權益損害，其行為構成締約過失責任，侵犯了消費者的知情權、選擇權和公平交易權，並涉嫌欺詐，應由工商行政管理機關予以監管。

　　北京商報記者 吳文治 陳克遠

　　(2017-10-13)

　　北京時間9月23日晚22點，2017-18賽季英超第6輪在聖瑪麗球場展開角逐，曼聯客場1-0戰勝南安普頓。

　　盧卡庫打進比賽唯一進球。

　　其實不難看出，在頭頂球之前盧卡庫明顯一個推人動作，南安普頓的後衞被推開兩米，失去平衡之下再與魔獸爭頂，導致盧卡庫可以輕易頂球。不過知心的英超球迷也許對這見慣不怪了，雖然曼聯球迷不願接受。

　　進球后曼聯並沒有乘勝追擊，而是打起了穆里尼奧最擅長的大巴戰術。傳球比：544-365，控球比率：60-40可以看出曼聯是根本不要中場，只要1-0就完成任務。

　　只要你看了比賽直播，你可以隨時發現曼聯的後防線隨時有7個以上的防守隊員。

　　不過這也是穆里尼奧的一向執教風格，只要過程不要經過。球隊領先，幾乎很難輸球。

　　贏了南安普頓，曼聯僅僅以淨勝球落後曼城，暫列積分榜次席。

　　獲得如此佳績，相信曼聯球迷不會介意他們心愛紅魔繼續醜陋的勝利下去的！

　　(2017-09-24)

　　美股隔晚偏軟，市場觀望企業第三季度業績，道指曾創紀錄高峯後回落，微跌13點，收報22,761。週二亞太區股市普遍靠穩，韓股復市急升1.64%為區內表現最佳市場，而日股復市亦升0.64%，泰股升0.87%。內地A股持續向好，上證指數反覆升0.26%，收報3,383。港股輕微高開後曾倒跌88點，低見28,260，其後在匯豐(0005)、科網及港地產股上升帶動下，最多升180點，高見28,503，並以28,491收市，升164點或0.58%，創十年以來新高，成交915億元。今天特首林鄭月娥宣佈首份《施政報告》，在推動科技創新及民生、房屋政策料有利好消息，有利港股整固後挑戰高位。

　　昨天為朝鮮勞動黨成立72週年，市場憂慮朝鮮再試射導彈，不過到昨晚為止未再聞相關消息，亞、歐股市鬆一口氣。講開又講，韓股假後復市挺升直迫歷史高位，對日前特朗普兩度發「嘴炮」的「只有一件事能有效果」、「暴風雨前的平靜」無動於衷，相信與韓國的一貫立場是朝鮮半島不應再有戰爭；韓美雙方會就朝鮮半島問題密切合作，從同盟層面作出共同決定。「共同決定」引伸的不應再有戰爭，是韓股處變不驚的最好解釋。當有一天韓股以地緣政治原因大瀉之時，戰爭的真正威脅才會到來。

　　港股在週一調整曾低至28,282，昨天跌至28,260後即止跌抽升，並重上28,500水平，顯示港股大漲小回的整固市獲初步消化，有望在利好消息氛圍下，再次挑戰28,600水平。事實上，以昨天收市計，已超過2015年「大時代」高峯當日的收市指數，而「大時代」的高位28,588，已在上週五即市高位28,626遭突破。9月期指昨天收報28,435，升88點，較恆指低水56點，成交合約8.73萬張。昨晚夜期已轉炒高水20點，升至28,511，預示今天港股有望衝越「大時代」高位收市。

　　國基會(IMF)昨晚上調全球經濟增速預期，原因是中國和美國前景改善，上調中國今年GDP增速預期至6.8%，之前預期為6.7%。世界銀行、國基會近日先後上調中國經濟增長預期測，將增強外資迴流增持A股的行動，有利A股、港股齊上揚。

　　港資北上掃貨兩日77億

　　港資北上持續暢旺，繼週一滬深股通合共有46.75億元(人民幣，下同)後，昨天再有30.88億元淨流入，兩日內有77億元掃入A股，反映港、外資金基金對A股在十九大後延續升勢抱有信心 。北上資金力吸對象中，滬股以青島海爾(600690.SH)、貴州茅頭(600519.SH)各獲逾3億元淨流入最省鏡，其次是平安(6001318.SH)、招行(6000361.SH)、平保(6001318.SH)、上汽(600104.SH)等為主，各獲逾1億至2.4億元淨流入。深股則以美的(000333.SZ)、老闆電器(002508.SZ)分別獲2億、2.2億元淨買最悦目，其次是海康威視(002415.SZ)、平安銀行(000001.SZ)、雲南白藥(000538.SZ)。至於北水注港，再有16.82億元淨流入，其中滬水佔11.16億元，當中有7.9億元淨買匯豐，可見昨日匯豐成為領漲角色，北水也配合外資撐起港股，匯豐昨升1.14%，收報78.60元，成交43.09億元，走勢強橫。

　　中煤能源發盈喜倍增

　　公司消息方面，中煤能源(1898)發盈喜，預期截至上月底的首三季度，淨利潤將按年增長150%至190%，因為公司主要產品價格保持相對高位，優化產品結構，精益管理和加強成本費用控制，及合理控制債務規模。昨日提及的中國忠旺(1333)昨天再升1.2%，收報4.15元，成交2,850萬元。

　　(2017-10-11)

　　龐大複雜的重組資產規模以及標的資產的國資身份，早已註定了這是一條馬拉松式的回A旅途。

　　觀點地產網自去年9月深深房發佈首份停牌公告以來，在這條回A的路途上，恆大已經征戰一年多，此前兩輪戰投的引入，曾讓市場紛紛猜測這一段征途已臨近終點。

　　勝利的果實仿若就在眼前，但跋涉的路程仍未走到盡頭。10月13日，深深房繼續發佈延期復牌公告，將重組預案或報告書等相關信息披露時間，再次推遲一個月至11月14日。

　　對於延期的表述，同樣沿襲此前公告：根據目前的工作進展，本次重組方案仍需進行進一步的商討、論證和完善，公司預計無法在2017年10月14日前按照披露本次重大資產重組預案或報告書等相關信息。

　　原因也與此前的説法無異：由於本次重大資產重組涉及深圳市國有企業改革，交易結構較為複雜，擬購買的標的資產系行業龍頭類資產，資產規模較大，屬於重大無先例事項，使得重組方案需跟監管部門進行反覆的溝通及進一步的商討、論證和完善。

　　同時，標的資產的評估因有效期限制故需更新審計報告、評估報告及履行評估報告的國資備案程序，而體量較大尚需一定時間，因此無法在既定的時間披露。

　　為確保本次重大資產重組工作的順利進行，防止公司股價異常波動，維護中小股東投資者權益，深深房向深圳證券交易所申請，該公司股票將自2017年10月14日起繼續停牌不超過1個月，預計將在2017年11月14日前披露預案或報告書等相關信息。

　　繼續停牌期間，該公司將會同本次重大資產重組有關各方繼續全力推動本次重大資產重組的各項工作，包括交易各方的方案談判、標的資產與交易對方的盡職調查、標的資產的審計與評估、標的資產評估報告的國資備案以及必要的監管溝通等相關工作。

　　深深房承諾，若無法在一個月內披露重大資產重組預案或報告書，且未申請延期復牌的，或延期復牌申請未獲得深圳證券交易所同意的，公司將發佈終止重大資產重組公告並申請股票復牌，同時承諾自公告之日起至少2個月內不再籌劃重大資產重組。

　　為了順利完成與深深房的重組，重回A股市場，恆大已作出多方努力：包括降低負債率、贖回全部1129.4億元永續債，引入共計700億元的兩輪戰投，以及將此前收購的嘉凱城轉讓給控股股東凱隆置業等。

　　市場猜測恆大回A已進入倒計時階段，管理層也在各種場合上多次重申，回A腳步已漸近。6月15日的週年股東會上，面對滿堂的股東，恆大首席財務官潘大榮強調，在回A方面沒有遇到阻礙，距離回A成功僅一步之遙。

　　彼時其還表示，恆大計劃分拆注入深深房的資產此前估值為1980億元，若加上引入的戰略投資及深深房原有的資產等部分，回A重組完成之後，恆大A股的估值將超過3000億。

　　此後，股價的一路上揚，讓恆大市值發生翻天覆地的變化。中期業績會上，該公司總裁夏海鈞在談及回A時表示，恆大計劃於下半年引入第三輪戰投資金300-500億元，因估值發生變化，第三輪戰投價格也會比第一輪高。

　　夏海鈞透露，目前恆大正在進行土地估值，第三輪戰投完成後，將盡快完成A股上市申報。

　　但龐大複雜的重組資產規模以及標的資產的身份，早已註定了這是一條馬拉松式的回A旅途。

　　有業內人士分析稱，由於深深房是國資控股企業，標的資產評估需要經過國資監管機構的審核備案，程序更長。

　　不過，根據恆大對投資者的承諾，如若恆大地產在2020年1月31日前尚未完成重組，投資者可於有關限期屆滿前兩個月內向凱隆置業提出原價回購要求，或者由凱隆置業給予戰略投資者所持股權比例50%的股權補償。

　　也就是説，理論上恆大回A仍有26個月的籌劃時間。

　　(2017-10-14)

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