趙薇、楊冪先後代言的歡樂家衝刺IPO 產能利用率不高卻要募資擴產
生產椰子汁、水果罐頭的歡樂家食品集團股份有限公司（以下簡稱歡樂家）於近期遞交了IPO申報稿。公司的椰子汁產品由楊冪代言。
2017年～2019年，歡樂家的營業收入分別為11.9億元、13.5億元、14.2億元，淨利潤分別為8339.18萬元、1.6億元、2.07億元。歡樂家的淨利率乏善可陳，過去三年分別為6.98%、11.88%、14.52%。
歡樂家的產能利用率並不高，未達滿產。在產能未高負荷滿產情況，歡樂家欲將部分募投資金用於年產13.65萬噸飲料、罐頭建設項目，但其消化產能的能力存疑。
趙薇代言的歡樂家生榨椰子汁產品 圖片來源：每經記者 胥帥 攝
毛利率低於養元飲品和承德露露消費者不會對歡樂家生產的產品感到陌生，比如水果罐頭和椰子汁。2001年設立之初，歡樂家生產經營水果罐頭、海產品罐頭及鵪鶉蛋罐頭，而後增加了果汁飲料、乳酸菌飲料。從歡樂家產品線來看，包括了什錦水果罐頭、菠蘿罐頭、八寶粥、椰子汁。
公司椰子汁產品的形象代言人是楊冪。歡樂家分別與上海楊冪影視文化工作室、嘉行星光（重慶）影視傳媒有限公司簽訂了楊冪的代言合同，金額分別為1280萬元、420萬元。值得一提的是，歡樂家去年底就已預付了420萬元廣告代言費。而在楊冪之前，歡樂家產品的形象代言人是趙薇，代言三年合同金額為1500萬元。
歡樂家及子公司正在履行的1000萬元以上的廣告代言合同
圖片來源：招股書截圖
2017年～2019年，歡樂家的營業收入分別為11.95億元、13.55億元、14.24億元，淨利潤分別為8339.18萬元、1.61億元、2.07億元。歡樂家的主營產品中，飲料產品佔據“大頭”，特別是椰子汁。2019年，歡樂家飲料產品實現收入8.5億元，佔比達60.3%。
歡樂家主要產品營收佔比情況 圖片來源：招股書截圖
歡樂家飲料產品毛利率從2017年的35.37%增長至42.57%。相比飲料產品而言，歡樂家罐頭產品的毛利率卻沒有那麼穩定。2018年，公司罐頭產品毛利率從2017年的27.49%跌至2018年的23.68%。歡樂家解釋稱，主要系橘子鮮果採購成本大幅上漲以及生產工人薪酬提升。
歡樂家產品毛利率 圖片來源：招股書截圖
從整體的銷售毛利率來看，歡樂家還是不及同業公司養元飲品（603156，SH）和承德露露（000848，SZ）。2018年，歡樂家的銷售毛利率達到32.05%，而養元飲品和承德露露的銷售毛利率則分別達到了50.76%、49.96%。
歡樂家表示，除了養元飲品、承德露露的規模效益因素外，歡樂家與經銷商約定銷售運輸費用等由經銷商承擔，與同行業上市公司相比，在收入和費用結構上體現為“低價少費”，故而毛利率較低。
產能消化能力存疑實際上，歡樂家產品具有季節性的消費特點，存在淡、旺季週期。為保證用於生產罐頭的水果的新鮮度，以及為降低生產成本，公司在水果產季集中生產水果罐頭產品，在非水果產季可能存在一定的產能閒置；飲料和罐頭產品的銷售旺季均在每年春節、中秋，因此公司相應地在節前進行集中生產備貨。
《每日經濟新聞》記者注意到，歡樂家產能利用率並不高。2017年～2019年，公司罐頭產品產能利用率分別為61.56%、63.24%、51.14%。即便是旺季，公司的產能利用率分別為是70.10%、72.84%、81.55%，仍未滿產。
至於支撐歡樂家主要收入的飲料，在2017年～2019年，其產能利用率分別為31.24%、37.71%、33.64%。在旺季，公司飲料的產能利用率分別為51.73%、72.91%、69.46%。
2019年，歡樂家罐頭產品年產能達到13.1萬噸，但實際銷量僅有7萬噸；飲料產品年產能達到46.36萬噸，但實際銷量僅有16.8萬噸。
在這種情況下，歡樂家準備將募集資金的2.58億元用於年產13.65萬噸飲料、罐頭建設項目。擴充產能中，椰子汁的產能規模擴張是重點，規劃產能高達7萬噸，幾乎佔到擴張總產能的一半。
歡樂家募集資金投資項目（單位：萬元）
圖片來源：招股書截圖
值得一提的是，2017年～2019年，歡樂家椰子汁的銷量分別為10萬噸、11萬噸、11.6萬噸，增速不超過10%。即便是在2019年，歡樂家罐頭產品和飲料產品合計的銷量也不過23.8萬噸。
產能利用率未滿產且主力單品沒有爆發式增速的情況下，歡樂家是否能夠消化IPO募資擴大的產能？
“產能利用率不高的情況下擴產，有什麼意義？這樣就變成重資產了。”食品產業分析師朱丹蓬表示，雖然飲料是歡樂家的拳頭產品，但它在市場的佔有率並不高，還要再看消費者對產品的接受度。
歡樂家表示，項目實施後將會在緩解公司旺季產能不足、擴大公司生產規模的同時，進一步完善公司產品結構，助力公司產品銷售規模的持續擴張。
就如何消化擴張產能的問題，《每日經濟新聞》記者也向歡樂家發送了採訪函，但截至發稿未獲回覆。
【來源：每日經濟新聞】
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