文|科技茶館（kejichaguan）
最近，潮玩有點火。
12月，被稱為“中國潮玩第一股”的泡泡瑪特上市，首日高開超100%，市值突破千億港元，資本“用腳投票”，表達了對潮玩整個新興行業的看好。
潮玩經濟的崛起，讓更多人看到了盲盒市場的廣闊藍海。根據天眼查相關數據顯示，截至2020年11月30日，我國今年已新增260餘家潮玩相關企業，且近五年來，潮玩相關企業年註冊量（全部企業狀態）呈現顯著的逐年上漲趨勢。
潮玩賽道多品牌的入場加速資本市場的狂熱，在泡泡瑪特上市後，不少潮玩愛好者也同樣興奮，第一時間入手泡泡瑪特的股票，真正意義上成為“潮玩第一股”的股東。
潮玩投資者年輕用户居多，購買股票有的純屬“為愛發熱”。但市場越是狂熱，就越要澄思寂慮，投資新手不妨借用一些企業分析工具，進行商情、輿情分析，第一時間瞭解企業經營狀況，在信息資訊方面輔助投資決策。
本文通過泡泡瑪特的商業數據，嘗試拆解這家企業目前面臨的機遇和風險，其中一些對公開商業數據的使用方法，是共通的。希望能夠為企業關注者提供一些新的思考角度，也幫助潮玩投資者規避風險。
內功外力，引領風潮
潮玩並非新行業，盲盒玩法更是存在多年。但在過去幾年，外界對泡泡瑪特存在諸多質疑，人們不理解“塑料小人”魅力，不認可泡泡瑪特的創新，更是將泡泡瑪特稱為“泡沫瑪特”。
但這一“泡沫”至今未散，源於泡泡瑪特不斷用產品的迭代和專利認證，展示着它的創新。
1、盲盒IP +優勢定價+供應鏈，完成圈地跑馬
泡泡瑪特的一大優勢，是它以潮玩為切入點，完美的整合品牌IP、定價及線下渠道，不斷跑馬圈地完成產業閉環。
這方面的優勢印證並不難，我們可以用數據稍加解釋。在天眼查中，我們看到，泡泡瑪特擁有著作權152，專利13項，其中，IP的版權註冊佔據了一大部分。源源不斷的著作發表和專利認證，鞏固着品牌的優勢。
值得一提的是泡泡瑪特的盲盒定價十分聰明，平均價格為59元，相較於同行，泡泡瑪特價格優勢明顯。半百左右就能體會到抽獎的心理刺激，還有機率抽出溢價數倍的隱藏款，收穫社交崇拜和金錢，理性與感性的消費刺激讓人慾罷不能。
IP和盲盒、優於同行的價格，是泡泡瑪特火爆市場的決定性因素，而如何讓市場持續火爆，則依託於品牌對供應鏈的精細運營。泡泡瑪特深耕線下零售的經驗，讓他們能在量化生產、成本控制、渠道完善等方面發力，2018和2019年，泡泡瑪特的存貨週轉天數穩定在46天，比優衣庫還要快一半。
因此，IP挖掘 +價格+供應鏈整合，構建了泡泡瑪特的核心競爭力。
2、線上線下多渠道覆蓋，完善品牌產業鏈
除此之外，泡泡瑪特機器人商店的註冊專利、葩趣的軟件著作專利，都進一步幫助品牌以潮玩為切入點，搭建了一套潮玩產業鏈。
泡泡瑪特佔據全國62個城市熱門地標的1001家機器人商店與一二線城市的136間零售店（截至2020年6月30日），深入線下消費場景，在一定意義上加強了消費者對泡泡瑪特的感知和體驗。
除了零售店和機器人商店，泡泡瑪特還加註線上渠道和潮玩展，讓泡泡瑪特的影響力凝聚並引爆。
值得一提的是，由泡泡瑪特舉辦的上海國際潮流玩具展已經成為亞洲最大的潮玩展，通過全球性的標誌性展覽連接國內外潮玩市場，進一步擴大自我版圖，這讓泡泡瑪特從潮玩賽道的普通玩家，一躍成為行業領路人。
3、資本看好，如虎添翼
自身的強勢之外，投資機構的助推，放大了泡泡瑪特的優勢。
通過天眼查的記錄，我們可以很清晰地瞭解泡泡瑪特的融資歷程：上市前共經歷8次融資，比其他競對更受資本看好，從黑蟻資本等後起之秀，到華興等頭部創投機構、橄欖枝源源不斷。
其中，早期就發現泡泡瑪特的屠錚（啓賦資本、蜂巧資本）、何愚（黑蟻資本），如今也位列泡泡瑪特高管席位。
何愚背後的黑蟻資本，則是在其剛成立不久，就投資了泡泡瑪特，其後連投四輪，這一“慧眼識珠”也成為黑蟻經典案例。後續黑蟻成功投出了喜茶、元気森林等頭部品牌，成為新消費領域不可忽視的力量。
多家投資機構的連投，證明了泡泡瑪特的潛力，而獲得資本青睞的泡泡瑪特，也並沒有被大筆資金衝昏頭腦。一個重要的事實是，泡泡瑪特創始人王寧、楊濤夫婦，至今擁有公司48%的股權。
經歷多輪融資，甚至不乏華興、紅衫等頭部機構的參與，創始團隊依然擁有控股權，這證明了泡泡瑪特在融資上是清醒而謹慎的。至少在一定時間內，穩定的高管團隊能讓泡泡瑪特繼續朝原定目標繼續發展。
爆紅之後，風險已至
在過去三年，泡泡瑪特營收從1.58億元暴漲到16.83億元，淨利潤實現了從156萬到4.51億元N級跳，毛利率高達64%，説一句“印鈔機”也不為過。
雖然市場已經用消費買單，但這並不意味着泡泡瑪特已經高枕無憂。藉助主流的企業分析工具對泡泡瑪特進行風險監控以及輿情分析，我們不難感知泡泡瑪特正在面臨的挑戰。
1、IP持續管控問題
隨着MOLLY、Pucky、Dimoo、Bobo&Coco的相繼成功，泡泡瑪特用事實證明了爆款IP的孵化能力。但隨着持有IP的增多，運營重心也相應分散，IP在內容延展中極易出現其他風險。
在天眼查新聞輿情監控中，我們看到一場抄襲風波：今年二月，泡泡瑪特的AYLA娃娃動物時裝系列被爆抄襲DC娃社，頓時引發粉絲暴怒，最終泡泡瑪特道歉並下架了產品。
若非對數據和行業動態的收錄足夠全面，這場發生於粉絲之間的“爭吵”也許不會引起我們的注意力。
事實上，這也揭露了泡泡瑪特的風險之一，對IP內容管控不嚴格。影響一個IP的生命週期，也許對泡泡瑪特來説無關痛癢，但由此引發的對品牌原創性的質疑，對一個潮玩品牌來説，是十分致命的。
2、強勢對手的競爭問題
縱觀整個潮玩市場，泡泡瑪特並非一家獨大。據弗若斯特沙利文報告顯示，以2019年按零售價值計算，泡泡瑪特雖佔有率最高，但也僅佔整個大盤的8.5%。這意味着，泡泡瑪特雖位列第一，但並未與其他競爭者拉開絕對差距。
並且，實力強勁的對手，如名創優品，已經入場，不難預見的是，泡泡瑪特上市後，潮玩市場爭奪戰才剛剛開始。
3、接受主流市場的審視
泡泡瑪特的定價決定了其產品質量不可能與後期經過人工挑選的高價手辦相提並論，產品瑕疵概率大，粉絲對這一點似乎早已心知肚明，在閒魚的二手交易中，“默認接受原廠瑕疵”已經是心照不宣的交易暗號。
走入主流市場，泡泡瑪特即將面臨主流消費者的檢驗，除了為潮玩發燒友，其他圈層消費者極易因小瑕疵放棄之後對泡泡瑪特盲盒的購買。
寫在最後：
在大數據時代，任何商業行為都可以追根溯源，當下風光的泡泡瑪特背後也可能暗流湧動。巧用數據提升商業判斷，是每個“打工者”的自我修養之一。麥肯錫曾説：“數據，已經滲透到當今每一個行業和業務職能領域，成為重要的生產因素。人們對於海量數據的挖掘和運用，預示着新一波生產率增長和消費者盈餘浪潮的到來。”對此，我深以為然。本文客觀數據及部分論據源於天眼查以及行業機構，期待看完後能對你有所啓發。