隨着熊貓TV破產、觸手TV退場、戰旗轉型，以及虎牙與鬥魚先後上市，曾經千帆競發的遊戲直播賽道儼然已然棋至中盤。在熱潮退去後，鬥魚與虎牙這兩大遊戲直播圈巨頭將會合並的傳言就幾乎從未停止，而隨着4月3日騰訊成為虎牙最大股東，投票權提高至50.1%，並將合併財務報表，外界的猜測也曾到達高峯，但又由於騰訊方面的按兵不動而悄然沉寂。
不過鬥魚和虎牙合併的傳言最終還是靴子落地了，8月10日晚間鬥魚方面宣佈，公司董事會已經收到騰訊公司於8月10日發出的不具約束力初步建議書，建議鬥魚與虎牙以換股的方式進行合併。
幾乎是在同一時間，歡聚集團宣佈已與騰訊公司全資子公司Linen Investment Limited簽署最終股份轉讓協議，根據這份協議，歡聚集團將向騰訊轉讓3000萬股虎牙B類普通股，交易規模為8.1億美元現金。此外，騰訊方面還將購買虎牙CEO董榮傑持有的100萬股的B類普通股。在上述交易完成後，騰訊在虎牙的持股比例將增至已發行股本的51.0%，總投票權增至70.4%，也意味着其將真正意義上控股虎牙。
鬥魚和虎牙終將合二為一
而鬥魚與虎牙的合併傳言之所以在過去很長的一段時間裏都非常有市場，原因就在於，騰訊先後入股並對二者都有着極大影響力的情況下，鬥魚和虎牙的競爭從本質上來説，並不符合騰訊的利益，這幾乎是一場不得不做的合併。而在直播紅利被瓜分殆盡之後，無論是鬥魚、虎牙，還是騰訊都已經耗不起了。此前在多家數據統計機構的報告中都已指出，國內直播行業已經陷入了增長疲軟乃至衰退之態，用户活躍度以及平台變現率都來到了瓶頸期。
在這樣的情況下，鬥魚和虎牙已經進入了同質化競爭的狀態，而這一點從二者在財報中透露的營收結構就可見一斑。在鬥魚方面昨晚發佈的今年第二季度財報中顯示，其總營收同比增長3.9%，達到25.08億元人民幣，其中直播收入佔比為92.5%。而在虎牙5月公佈的今年第一季度財報中，季度營收為24.12億元人民幣，直播收入佔比則為94.3%。
十四歲，直播行業歸根結底是靠的還是內容，因此主播在其中也有着非同一般的作用，而為了增強自身平台的競爭力，挖角其他平台知名主播也就成為了必然。特別是對於鬥魚和虎牙來説，在過去幾年間，類似前《英雄聯盟》職業選手、現《PUBG》主播GodV違規跳槽的事件可謂屢見不鮮。
但這種左右互搏的情況顯然不是騰訊願意見到的，以至於騰訊互娛在今年3月還專門成立了一個新的遊戲直播業務部，其主要任務就是協調鬥魚、虎牙，以及企鵝電競三家平台。因此鬥魚和虎牙的合併，除了能夠消除兩者之間不必要的競爭之外，也是騰訊在遊戲直播領域實現利益最大化的必經之路。
直播圈的後浪讓騰訊不得不防
但從整個行業的角度來看，騰訊目前除了鬥魚和虎牙內耗導致的“內憂”之外，其在遊戲直播領域依舊還有“外患”。2019年，本該進入雙頭壟斷狀態的遊戲直播領域迎來了變數，以快手與B站為代表的遊戲直播後浪來勢洶洶，也基本確立了“兩超多強”的市場格局。
去年7月，快手方面也首次公佈了其在遊戲直播方面的相關數據，其中站內遊戲直播移動端日活躍用户已超3500萬，而這一數據已經超越了同時期鬥魚+虎牙日活用户的總和。除此之外，以年輕用户為主的B站也同樣在發力直播領域，不光簽下了馮提莫和UZI等頭部主播，還積極購買諸如《英雄聯盟》S賽等賽事版權，並引入了遊戲直播圈內知名MCN機構大鵝文化的原CEO和COO，擔任直播事業部的負責人。
因此在面對後浪咄咄逼人的攻勢時，騰訊無疑也需要握緊拳頭髮力，而鬥魚和虎牙的合併至少將會有助於降低主播以及寬帶等硬件投入的成本。更何況“虎魚”合體對於盤活騰訊遊戲的上下游生態也具有重要意義，兩者的主播和內容資源將會與騰訊的遊戲資源並軌，從上游的遊戲到中游的直播，最後直達下游用户，並形成一個更為清晰流暢的鏈條。
“虎魚”到底應該怎麼合併
所以無論是攘外安內的需求，還是騰訊泛娛樂生態發展的要求，鬥魚和虎牙的合併或許已經不可避免，而在兩者的基礎上，則將誕生一個擁有超過3億月活躍用户，並且市值百億美元的巨頭。不過兩個相對成熟且風格略有不同的團隊，要如何融為一體可能是其中的關鍵。
考慮到企業併購重組對於騰訊來説並不是新鮮事，此前的騰訊音樂娛樂集團（TME），就是中國音樂集團（CMC）和騰訊QQ音樂合併的產物。在2016年夏天這次交易中，騰訊把旗下的QQ音樂業務與CMC進行合併，通過資產置換股權成為新的TME，QQ音樂、酷狗、酷我等產品和品牌保持獨立發展。因此外界推測，未來不排除虎牙和鬥魚會採用類似的方式，各個平台獨立運營並保持獨立品牌。
當然，這次鬥魚與虎牙的合併，與當時的QQ音樂和CMC還不太一樣。目前在鬥魚方面的公告中，鬥魚董事會稱將評估建議交易，董事會不能保證將來會收到任何最終報價，也不能保證任何與擬議交易有關的最終協議會得到執行或完成。而虎牙CEO董榮傑則在對內發佈的公開信中表示，“虎牙將考慮增發股份，並以虎牙股份來購買鬥魚所有股份”。
根據虎牙CEO發佈的這封內部公開信，有不少業內人士認為，這次鬥魚與虎牙合併或將是以虎牙為主體，但鬥魚CEO會成為兩家公司合併後新實體的CEO，通過這種方式來平衡兩個團隊，以期逐步解決人員磨合方面的問題。
但事實上，在騰訊主導下合併的“虎魚”還面臨着其他的問題，那就是騰訊在遊戲直播領域有既當運動員又當裁判員的嫌疑。在此前騰訊與字節跳動的對壘中，前者就曾多次使用版權武器來讓字節跳動旗下的西瓜視頻禁播《王者榮耀》與《穿越火線》等熱門遊戲，而合體之後的“虎魚”將會是佔據國內遊戲直播行業半壁江山的平台，同時騰訊又是全球第一的遊戲廠商，因此當兩者結合在一起之後，難免就會讓人想起蘋果在App Store上與Spotify的糾葛。畢竟，反壟斷這一關要如何過呢？
然而這個問題只能由騰訊自己去頭疼，但無論合併事宜如何操作，不可否認的是國內遊戲直播行業即將面臨一場劇變，而一個嶄新的未來也已經遙遙在望。