編者按：本文來源全天候科技，作者徐曼菲，創業邦經授權轉載。
最新估值 近4000 億美元，坐擁 10 萬名員工。字節跳動正在成為阿里、騰訊之後的第三大互聯網公司。
在外界看來，字節跳動儼然已經是一隻超級巨頭。如果拆分來看，這個巨頭主要由今日頭條、抖音、遊戲、ZERO（教育及新業務）、商業化、電商在內的六大業務板塊構成，他們是字節跳動一級業務部門。
根據此前Tech星球的報道，字節跳動2020年營收近2400億元，其中，廣告收入1750億元，電商營收60億元，直播流水450-500億元，遊戲板塊流水40-50億元，教育領域20-30億元。
超高的流水背後，除了已然成熟的今日頭條、抖音，字節跳動再難找出第三個拳頭產品，今日頭條的用户增長也在接近天花板。
如何找到第三個拳頭產品，加寬護城河？這一焦慮體現在字節跳動的對外投資上。
企查查數據顯示，字節跳動過去投資過 114 家公司。全天候科技曾梳理過字節的投資思路，大致來講，主要分為兩個部分：第一，是跟主營業務相關的投資，例如在內容資訊和社交領域的佈局；第二，是在主營之外，拓展有潛力的業務，如近期動作頻繁的在線教育、硬件、遊戲等領域。
而在上月，字節跳動不僅被曝出投資自動駕駛、芯片，甚至還投資了一家口腔護理公司。
圖片來源/ 企查查
這些佈局看似離字節跳動的主營業務越來越遠。讓人不禁好奇：字節跳動的邊界是什麼，目標在哪裏？
在九週年內部演講中，張一鳴説，要保持平常心，做非常事，不要輕易説 ALL IN。向來以生猛形象示人的字節跳動似乎內核要走向佛系，至少是剛柔並濟。低調的張一鳴近年來鮮有公開露面，這次內部演講也是其向企業內外輸出價值觀的方式。
價值觀決定航向。字節跳動這艘巨輪下步將會通往何方？價值觀決定航向。字節跳動這艘巨輪下步將會通往何方？上市預期高漲，它可以向資本市場講出怎樣的增長故事？
1、頭條、抖音的增長焦慮今日頭條，乃至抖音，承擔了字節跳動的第一、第二增長曲線。但顯而易見的是，這兩大頭部產品如今已經面臨增長焦慮。
尤其是今日頭條，從見諸媒體報道到逐漸黯然失色，這款以圖文為主的資訊產品目前已經很難講出新故事。
一個稍算亮眼的變化是，去年11月，字節跳動推出搜索廣告，整合了今日頭條、抖音和西瓜視頻，並在各地巨量引擎商業化中心開始兜售搜索廣告業務。這意味着，字節跳動正在對百度的傳統業務持續挑戰。
據路透社報道，2020年字節跳動在國內廣告收入有望達到1800億人民幣左右，其中今日頭條貢獻份額20%，約在360億元。但這一成績遠不及抖音。
被譽為“字節跳動第二個拳頭產品”，抖音目前是字節跳動的最大收入來源，僅是廣告部分就貢獻了公司總體廣告收入的60%。
瘋狂的變現能力，離不開抖音龐大的用户體量。2020年，抖音日活用户數突破6億，佔據中國10億網民的60%。這也説明在短視頻賽道，抖音想要實現進一步用户增長，會越來越困難。
用户增長即將見頂，抖音正在被寄希望成為一款“超級APP”，兼顧電商、支付、社交等多項功能。2020年，抖音致力於打造電商“閉環”，要求直播間商品必須來自抖音小店，並提出2500億元 GMV（商品成交總額）的超高增長目標。
多方信源顯示，去年抖音電商全年 GMV 超過5000億元，但在抖音小店內完成的交易量僅有 1000多億，遠未達成此前定下的目標。據《晚點LatePost》報道，2021年抖音電商的GMV目標是10000億元，其中，自有電商GMV目標4000億元。
去年電商業務推進效果不及預期，加之去年TikTok海外發展受阻，抖音也需要新的增長故事。
抖音的確在嘗試多條腿走路，涉足了支付和本地生活，試圖在阿里、美團的領域分一杯羹。
2021年1月，抖音支付上線，後續抖音成為2021春晚獨家紅包互動夥伴，這對抖音支付帶動效果顯著。據AI財經社報道，此次項目中，“綁定銀行卡數量在小几千萬級別”。後續，抖音又上線了消費信貸產品“Dou分期”，繼續在互聯網金融領域大舉進攻。
而在本地生活方面，抖音雖然在2018年時就有試水，但一直沒有跑通。近期，抖音在北京、上海、杭州、成都等城市上線了“優惠團購”，內容涵蓋美食餐飲、酒店民宿兩大板塊。
2、尋找第三個拳頭產品在短視頻成長速度放緩的同時，屬於中視頻賽道的B站也開始發力，根據B站2020年Q4財報，其月活用户已達2.02億，其中超過85%的月活用户年輕在35歲以下。
中視頻的繁榮，一定程度上給抖音、圖文帶來流量壓力。根據必達諮詢提供的數據，2020年中國中視頻平台用户人均消費時長呈上升趨勢，用户對10-20分鐘的視頻需求增速變高，達到了10.7%。這迫使字節在抖音之外，不得不推出一款補充產品，爭奪用户市場。
西瓜視頻承擔了流量爭奪戰的任務。
去年10月，西瓜視頻總裁任利鋒在好奇心大會上，花大篇幅解釋了什麼是中視頻，並將西瓜定位在這一賽道。字節跳動在西瓜視頻上開啓了一貫的“砸錢模式”，聲稱要拿出20億扶持優質中視頻創作者。任利鋒表示，“20億是個保底數字，上不封頂”。
與砸錢相對應的，是西瓜視頻的挖人策略。2018年以來，包括敖廠長、李永樂、巫師財經在內的多位頭部UP主相繼出走B站，入駐西瓜視頻；中國boy、某幻君、敬漢卿、徐大sao等B站頭部UP主，也在西瓜視頻上設立了賬號。
但緊接而來的“水土不服”，又讓這些轉移的UP主心生芥蒂。
相較於B站高粘性、互動性強的社區氛圍，西瓜視頻在流量分發上則顯得不穩定。這源於字節一貫的中心式流量分發方式，西瓜視頻的播放量多來自算法推薦的用户，而並非粉絲本身。這意味着百萬粉絲的視頻博主，一條視頻的播放量可能僅有幾萬，評論數甚至不足百條。
根據華創證券發佈的報告，儘管西瓜視頻重金挖人，B站對於UP主仍具有不可替代性。這主要表現在兩平台不同的“粉絲數/獲贊量”的比值上。以2020年百大UP主為例，這些人在B站的平均粉絲數/點贊量為356萬/1860萬，而西瓜為155萬/92萬。無論是粉絲基數，還是獲贊程度，B站的社區活躍度都具有不可替代性。
缺乏粘性的運營方式，也使得西瓜視頻在商業價值及用户屬性上依舊難以撼動B站“中視頻一哥”的位置。
相關分析提到，西瓜視頻缺少類似B站早期的社區氛圍沉澱，依靠今日頭條導流的方式，導致用户對內容粘性不強。
根據字節跳動旗下巨量引擎商業算數中心發佈的《西瓜視頻用户畫像報告》，西瓜視頻和今日頭條的用户重合率達35.6%，在用户滲透上，三線及以下城市、41-45歲的用户滲透率較高。
這導致出海、三農一類的內容在西瓜視頻上播放量較高。但也有MCN機構表示，西瓜視頻當前商業前景尚不明朗，品牌認可度不高，純靠分成難以過活。
雖然當前西瓜視頻MAU已然破億，並且和“搜索”“電商”一道成為字節跳動2021年三個S級業務之一。但上述短板的存在，仍然難以支撐字節第三增長曲線的夢想。
3、攻城略地相比於在一個陌生領域從零開始，字節跳動更擅長入侵對手陣地。
頭條和抖音，均是入侵了百度和快手的腹地。按照字節跳動最新估值4000億美金來看，這一數字已經突破了百度、快手市值之和。從這一角度來説，它已經成功實現後來者居上。
模仿繼而超越，這也意味着在字節攻城略地的每個賽道上，都有一個強有力的對手擺在面前：悟空問答之前有知乎，飛聊之前有微信，西瓜視頻對應B站，飛書對應石墨文檔，瓜瓜龍對應斑馬AI……字節跳動在高舉高打的路上尋找着下一個可以入侵的產品。
砸錢成為字節跳動高舉高打的首選策略。
3月22日，字節跳動旗下游戲品牌朝夕光年收購遊戲公司沐瞳科技。據悉，收購金額高達40億美元（約合人民幣261億元），這個價格已經接近上市遊戲公司完美世界、巨人網絡的體量，看上去字節跳動好像虧了。
但結合當前遊戲行業過分集中化的背景來看，本次收購也被認為是字節跳動挑戰騰訊的必要之戰。過去，由於騰訊、網易幾大玩家長期霸佔國內遊戲市場，也拉高了其他玩家想要進局的門檻。頑強如米哈遊，也是多年沉澱後，才得以異軍突起，選擇了非騰訊外的第三方渠道（B站、字節跳動旗下媒體矩陣等）打開市場。
據傳在本次收購過程中，騰訊也曾參與競價，但意圖或只為了抬高價格。此前，有遊戲研發商的戰略分析師告訴全天候科技，儘管看上去40億美金的價格“有些虧”，但對字節來説算是收購了一家靠譜的遊戲公司。
重金加碼研發，輔以字節跳動自身的流量池，字節跳動未來在遊戲領域，或有能力與騰訊掰一掰手腕。據《晚點LatePost》報道，字節跳動2020年非廣告的遊戲收入（聯運加自研等）估計在20億到30億左右，而遊戲業務本身也是字節跳動的一級業務之一。
資金注入的同時，字節也在想法設法挖掘所需要的人才。
以遊戲為例，字節跳動在北京、上海、深圳、杭州的核心遊戲團隊，有相當一部分人才來自收購公司及外部挖角。
據晚點latepost報道，字節跳動北京團隊負責人王奎武，此前是原完美世界高級總監；上海團隊，主要來自從三七互娛處收購來的上海墨鵾；杭州團隊，則多從網易遊戲盤古工作室處挖角。字節跳動也考慮從騰訊遊戲挖人，併成功挖到一位中層人士負責重度遊戲發行。
飛速擴張的道路上，字節跳動過去一年從6萬名員工，迅速增長至10萬。除了服務於今日頭條、抖音兩款成熟APP，絕大多數員工被安排開拓新的產品業務。
通常在字節跳動內部，每一個領域都會成立多個團隊在做，這種快速試水、迭代、淘汰的方式，讓身處其中的人也感到壓力山大。
全現在發佈的《離開字節跳動的人》一文中，一位字節跳動離職員工提到， “有時候，你面試的人，其實可能就是來代替你的。隨時可能被取代、移植的感覺真不是很好。”
4、流量為王觀察字節跳動的擴張版圖發現，它的商業模式幾乎圍繞着一個核心武器——流量。
字節跳動產品一覽 圖片來源：商業化VIEW
典型的比如直播帶貨，繼去年2500億GMV的目標後，抖音再次提出2021年10000億GMV的“小目標”。伴隨着抖音打造電商“閉環”的野心，上述“小目標”中需有4000億來自抖音小店，在總GMV中的佔比由上一年的10%要提升到40%。
有電商行業人士認為，這一目標基本可以實現。“今年各大品牌已經全面佈局抖音店播矩陣，基數擴大情況下，配合流量給予，4000億目標不難完成。”
具體進度如何，取決於抖音是否放開自身流量池，過去因為私域流量不足，抖音帶貨一直為外界詬病。上述人士告訴全天候科技，“當前在直播帶貨方面，抖音提供的流量仍較為有限。因為沒有做好準備，平台還在測試中，會一點點放開流量。”
字節跳動另一項大手筆投入的業務是在線教育。比起電商而言，教育對流量的依賴性相對弱一些。但在今天教育獲客成本升高，流量價值上升的背景下，擁有高額流量池的字節跳動，仍有優勢在這一領域作出一番成績。
過去，依靠營銷推廣，包括猿輔導、學而思網校、作業幫、跟誰學在內的教育機構紛紛砸下幾十億用於拉客，其中就有大筆資金流向了抖音。這也意味着在拉新獲客方面，字節跳動相較於外部教育機構具備天然優勢。
2018年起，字節跳動教育領域陸續推出GOGOKID、清北網校、瓜瓜龍啓蒙、開言英語、極課大數據、AI學、教育硬件等多項產品及業務。比起傳統教育行業地推式增長，字節跳動更注重產品思維和流量打法。
字節跳動教育版圖 圖片來源/ 中信證券
2019年6月，在字節跳動內部架構調整中，原今日頭條負責人陳林轉去負責教育，目的就是為了給字節帶來第三個DAU過億的產品。陳林表示，未來三年，教育業務不考慮盈利。如今，三年即將期滿，字節教育仍沒有一個特別亮眼的產品出來。
有接近字節跳動人士表示，字節的思路就是“試”，包括抖音，儘管今天抖音已經徹底走向成熟，但在產品最初，沒有人知道它會成功。
教育對於字節跳動的意義，或許不止在商業層面。一直以來，字節跳動都被看作是一家“社會意義薄弱”的公司，教育作為跟國計民生息息相關的領域，對改善字節品牌形象或有幫助。
5、從快到慢字節跳動正在主營業務之外的領域越走越遠。
今年3月，字節跳動被曝出投資了一家自動駕駛公司。投資金額為2500萬美元，所投標的為輕舟智航。這已經不是字節跳動首次投資汽車領域。早在2017年時，“懂車帝”就作為字節旗下汽車媒體正式上線。後續，包括理想汽車C輪融資，組建“車聯網”等，字節在汽車領域進一步加碼。
據悉，“車聯網”團隊主要由“錘子科技”團隊負責，後者在2019年被字節跳動收購。相關報道顯示，這個團隊主要為打造字節的車載信息娛樂系統方案存在。
如果説在線教育、遊戲、電商等，都是藉助字節現有的流量、營銷驅動，那硬件領域便很難發揮出字節的這一優勢。比起早期輕資產、快速推進的模式，今天的字節跳動似乎想在一些週期長、回報慢的業務上做嘗試。
例如在3月16日，外媒曝出字節跳動正在朝着芯片領域進軍。路透社報道中分析，根據字節跳動公司官網中新開放的12個招聘內容推斷，字節跳動正在自研雲端AI芯片和Arm服務器芯片。不過這一計劃目前尚處於早期階段。
投資這些難度大、見效緩慢的領域，字節跳動的目的或是為了更長遠的佈局，比如爭奪“下一個十年”。特別是在科技出海方面，芯片研發也利於這些互聯網公司保持全球競爭力。
這些領域想要取得一定突破，都並非一日之功。實際上，包括電商、遊戲研發、教育、芯片、造車在內的重投入領域，字節跳動目前為止還沒有帶來驚喜。
字節跳動不斷在追逐風口，查看其2021年的16筆公開投資，均是發生在熱門賽道。
除了上述自動駕駛及芯片，字節還押寶了新消費領域，投資了口腔護理品牌“參半”、火鍋連鎖店“懶熊火鍋”、健康速食品牌“鯊魚菲特”等；電商方面，字節跳動投資了跨境電商平台“斯達領科”、服裝柔性供應鏈平台“飛榴科技”；To B方向，字節也投資了視頻會議公司“人效在線”、視覺計算公司“摩爾線程”、大數據“奇點雲”等。
從快到慢的領域延伸，張一鳴的心態似乎也慢了下來，他在字節跳動九週年演講時説：
“今年我希望，公司從某種程度，心態能夠放緩下來，一方面避免短期業務焦慮的包袱，另一方面不帶固定預期地對未來有開闊的想象，有更長遠的目標。”
這是否意味着，字節跳動的第三個拳頭產品需要慢工才能出細活？
本文為專欄作者授權創業邦發表，版權歸原作者所有。文章系作者個人觀點，不代表創業邦立場，轉載請聯繫原作者。如有任何疑問，請聯繫