分析師化身“科普狂魔”！汽車電池高鎳化的必然趨勢？僅有4標的

最近招商證券、天風證券的分析師化身“科普狂魔”，在研究報告中瘋狂推薦一種新型的材料——LiFSI（鋰鹽）。分析師們紛紛認為，新型鋰鹽將在未來鋰電池高鎳化的趨勢中大放光彩，有望成為電解液的下一個制高點，為相關公司貢獻數以億計的淨利潤增量。

在鋰電池中有4大關鍵材料，分別是正極材料、負極材料、電解液以及隔膜。當前階段鋰電池電解液的主要材料是六氟磷酸鋰，LiFSI目前大多以添加劑的方式應用到動力電池中。但動力電池，高鎳化似乎已經成為共識，在今年的電池日，特斯拉宣佈將向鎳車型轉變；而早在今年8月，LG化學宣佈與通用汽車聯合研發的超級鎳鈷錳鋁NCMA電池有望明年實現量產；SKI也表示，已商業化其研製的全球首個鎳含量為90%、鈷含量為5%、錳含量為5%的NCM9電池。12月15日，印度尼西亞海事與投資部副部長表示，寧德時代計劃在印尼投資50億美元興建一家鋰電池廠，預計於2024年投產。

隨着動力電池高鎳化的技術路線推進，對電解液的要求必將更高。而原有的六氟磷酸鋰，有一些先天性的缺陷，包括：對水分敏感、熱穩定性差；低温環境下，在電解液中易結晶等等，因此需要一些新的材料添加劑作為部分六氟磷酸鋰的替代。LiFSI就正在成為眾多電池和電解液企業的新選項，未來的高鎳電池有望添加更多的LiFSI。

天風證券電新團隊在研究報告中顯示：以前全球頭部電池企業的LiFSI添加比例在0.5-2%之間，目前添加LiFSI的主流配方已經提升至2%-10%。天風證券研究認為，預計LiFSI 2020、2021、2025年需求分別0.4、0.8、6.7萬噸，市場空間15.2、28.8、125.5億元，20-25年複合增速達到52%。在假設天賜材料在2021年LiFSI增量2000噸，LiFSI含税價格40萬/噸，淨利率28%的假設條件下，LiFSI有望在2021年貢獻2億元淨利潤增量。

儘管LiFSI添加劑在動力電池高鎳化過程中，可能發揮非常巨大的作用，但在全球的競爭格局中，日本觸媒最先在2013年就實現LiFSI的量產，但目前產能也僅僅只有300噸。在2016年-2017年，國內就開始大力推進LiFSI的生產，目前天賜材料擁有最高的LiFSI產能，具有2300噸，天賜材料最大的競爭對手康鵬科技擁有1700噸的產能，新宙邦擁有200噸產能，而永太科技則擁有1000噸產能。

無論是日本觸媒、天賜材料、新宙邦還是永太科技，都能看到在未來有非常龐大的擴產計劃。屆時，國內將擁有4傢俱有千噸以上產能的企業：

天賜材料：電解液龍頭之一，電解液市佔率從年初的26%提升至9月的32%。具有2300噸LiFSI產能，另有8000噸擴產計劃。

新宙邦：電解液市佔率在2020年一季度接近20%，目前具有200噸LiFSI產能，另有2400噸擴產計劃。

康鵬科技：天賜材料的主要競爭對手，目前具有1700噸的LiFSI產能。

永太科技：股票質押率較高，現有1000噸的LiFSI產能。