“耳朵經濟”第一股喜馬拉雅向美國證券交易委員會（SEC）提交了首次公開發行（IPO）申請，計劃在紐約證券交易所掛牌上市。
喜馬拉雅經過9年的長音頻賽道耕耘，全場景月活躍用户已達到2.50億。戰略投資者包括小米、騰訊、閲文、百度、好未來、索尼音樂行業巨頭，財務投資者包括泛美國泛大西洋投資集團、摯信資本、高盛、興旺投資、創世夥伴資本、普華資本、合鯨資本等。其中不乏一路追隨到IPO的機構。
黃金搭檔：巨頭的戰略投資説明了什麼？
2016年，小米在摩洛哥會館僑福芳草地發佈了一款新產品——小米互聯網音箱。大半年後，小愛同學作為AI智能助手正式出道，小米互聯網音箱更名為“小愛同學”，日後更是成為三年賣出2200萬的出圈爆品。
小愛同學有三大重要元素，音箱、AI、版權。而版權，是內容領域爭取的高地。也就是在小愛同學“初代”上市前，小米就已戰略投資喜馬拉雅。
當然，爆品並不僅是小愛同學。它的強有力的競爭對手小度音箱，也是喜馬拉雅的戰略投資者。
百度思路稍顯不同的是，通過戰略投資構築的AI+內容生態合作。2017年百度戰投部門調整由馬東敏執掌後，開始戰略佈局文娛領域，梨視頻、網易雲音樂、人人視頻、知乎等，喜馬拉雅也不例外。
不過，喜馬拉雅的“真愛”是騰訊，通過旗下Image Frame分別在2019年、2021年投資1.4億美元以及2499萬美元持股5.4%。騰訊是戰略投資額最大的互聯網領域巨頭。
2019年，是騰訊全面進軍長音頻賽道重要轉折點。騰訊音樂當年Q4財報裏表示，長音頻市場是一片藍海，賽道空曠。財報發佈第二天，宣佈與閲文集團（2020年騰訊收購閲文集團）達成合作。不久後，長音頻戰略暨酷我音樂新品牌上線，全面扶持長音頻內容創作。
2021年第一季度，喜馬拉雅全場景流量月活躍用户達到2.50億，其中IoT及其他開放平台用户突破至1.46億，超過移動端月活1.04億。
巨頭們野心各異，但無一例外串起了喜馬拉雅，這説明了兩件事。一是長音頻市場仍大有可為。二是作為移動互聯網時代唯一的“伴隨式”媒體，音頻成為平台搭建內容生態的“居家必備”。
耳朵經濟：如何才算一門好生意？
從近三年喜馬拉雅的營收數據來看，答案是肯定的。近三年的營收，幾乎是年年將近翻倍。2018年營收14.8億元，2019年增至26.8億元，2020年突破40.5億元。
但成立9年，如今依舊年年虧損，又動搖着人們“好生意”認知。2018年~2020年，喜馬拉雅分別虧損7.7億、7.7億、6.05億，讓人略感欣慰的是，虧損呈現了收窄的趨勢。
愛奇藝上市時，頂着3年虧損100億的帽子。騰訊音樂集團也就是2019年底方扭虧為盈。第二梯隊荔枝上市後，目前也未能走出虧損的泥潭。
位於同一象限的長音頻，與在線音樂、視頻網站行業面臨相同的困境，高企的內容生產以及版權成本，在較低的付費意願，虧損其實是不可避免是常態。
音頻也可以單純的以新零售的視角“人貨場”去理解喜馬拉雅。
人，對應的是付費訂閲服務，在2020年為喜馬拉雅貢獻了超過17億元收入，佔比達到43.3%。2021年第一季度，喜馬拉雅移動端付費用户達到1,390萬人，付費率達13.3%。而這一數字在2018年僅為1.8%。當前已上市的荔枝公佈的數據，則為4.7%。
目前在線視頻行業整體付費率在20%左右，愛奇藝與騰訊視頻已經多次宣佈會員漲價提高營收。TME2019年底扭虧為盈的關鍵，為付費流媒體模式的戰略轉型的成效，2020全年財報顯示，TME旗下在線音樂付費率歷史性破9%。
相較之下，喜馬拉雅13.3%的付費率已相當可觀，優於同行荔枝公佈的4.7%，以及知識付費第一股知乎3.4%。
在內容搭建上，喜馬拉雅呈現出超前的版權意識。在公司成立初期，也就是8年前，喜馬拉雅就開始戰略性地佈局內容版權上游，並和眾多出版社、在線文學平台、頭部內容創作者、KOL專欄保持了長年合作，積累了大量獨家優質的有聲內容。
截至2020年12月31日，喜馬拉雅合作範圍已經覆蓋了市場上大部分頭部出版社。2015年與閲文集團簽訂了的著作權許可及戰略合作協議更是長達20年。
為了確保高質量的內容持續供給，喜馬拉雅通過PGC、PUGC、UGC三種模式形成了穩定的金字塔結構供給模型。其中，金字塔尖上的是PGC內容（專業生產內容），如德雲社、三體等；腰部是PUGC內容（專業用户生產內容），如采采、幻櫻空、有聲的紫襟，一般擁有百萬粉到千萬粉不等，他們是平台的中堅力量，也是這兩年對營收增長貢獻最大的一個羣體；尾部的是UGC內容（用户生產內容），比如播客、配音、朗讀內容等。
喜馬拉雅在創作者內部實現了正向循環。在2020年，喜馬拉雅向超過16.1萬內容創作者和IP合作伙伴分享了接近13億元的收入分成，同比增長43.9%。
場：增長的第N曲線
2018年，是智能音箱爆發的元年。喜馬拉雅向小愛同學提供內容服務。
這是智能硬件市場首次向喜馬拉雅展示了它的威力。2020年，小米IoT生態鏈產值已經達數百億，雙方再次合作，從內容向智能硬件等領域延伸，喜馬拉雅內容也將觸達居家、車載等更多場景的小米用户。
喜馬拉雅一直致力於智能生態的建設，逐步加大對汽車、智能家居、智能音箱、智能穿戴等硬件終端的佈局。數據顯示，喜馬拉雅目前已經與阿里、百度、小米、華為等企業達成合作。
風口之下的車載也是巨大的增量市場。易觀發佈的《2020年車載音頻市場價值洞察》顯示，即使我國汽車銷量不斷攀升，但是人均汽車保有量僅為0.19，相較於美國0.8、日本的0.6還有較大的增長空間，這意味着車載音頻市場仍是一塊尚未掘金的窪地。
以美國為例，因汽車保有量較高，其在線音頻與在線用户比為1:1.4，基本持平。而國內這一比例僅為1:3.5。
長音頻賽道上的參與者，均注意到這一大場景，紛紛向車企拋出橄欖枝。喜馬拉雅已與特斯拉中國、通用、上汽、吉利、比亞迪、蔚來汽車、理想汽車等60多家車廠進行戰略合作，植入了喜馬拉雅的車載內容。
實際上，拋開IoT與車載物聯網市場，音頻行業本身也是一片尚待開發的千億級藍海市場。根據灼識諮詢的數據，2020年國內在線音頻的互聯網用户滲透率僅為16%，相較於在線音樂57%、長/短視頻74%的滲透率還很低。到2025年國內在線音頻滲透率有望達到39%，則意味着在線音頻市場未來將擁有4.7億用户。
可以注意到的是，教育業務，就是喜馬拉雅在細分市場給出了驚喜的嘗試，教育業務收入從2019年的1290萬元增加到2020年的2.283億元，同比增長幅度達1670%。
與此同時，TME與頭條系樂此不疲入局長音頻，意味着市場仍然期待着一款橫空出世、生命力旺盛的爆品。或許是clubhouse類似的社交向，或許是同樣在大受歡迎的播客。不論是哪一種方向，“耳朵經濟”第一股的喜馬拉雅，在憑藉龐大的用户基數、豐富的內容資源以及豐厚的收入分成等優勢下，永遠是C位的第一人選。