10月，美股上市的小牛電動經歷了9月7%的跌幅後迅速回升，一月間飆漲37%;小牛兩輪電動車第二季度在中國市場銷量的恢復與回升，修復了市場此前的悲觀預期，11月23日公司預計發佈前三季報。而在半年報中，小牛電動提到，2020年第一季度公司業務受到新冠疫情影響，大幅下滑;但第二季度，銷售恢復增長，而疫後中國消費者對短距離出行工具的需求助推其國內市場銷量同比增長81%，不過在國際市場，其銷量下滑了62%。
以“鋰電”、“智能”、“時尚”等為賣點的小牛電動頗具“黑馬”特質，從2014年創立，經歷4年連續虧損，經歷PPT公司的質疑，經歷創始人入獄風波，至今屹立不倒，到2019年還實現扭虧為盈，並在兩輪電動車行業中殺出了一方落腳之地;但身處傳統兩輪電動車企的“卧榻之側”，後有九號等電動車“新勢力”的奮起直追，小牛電動能否繼續保持“黑馬”的幸運充滿變數。
2019年4月15日，國家發佈《電動自行車安全技術規範》(簡稱“新國標”)，規定電動自行車最高時速25km、電壓不能超過48v、整車質量應小於或等於55kg，新國標對於電動自行車輕量化的要求，對鉛酸電池形成了一定挑戰，而鋰電池因重量輕、體積小、壽命長更適應新國標要求。目前，大部分城市給與原超標電動車3-5年的過渡期，以消化新國標實施前市場已售和在售的超標產品，過渡期後，超標產品將不被允許行駛上路。
國家統計局數據顯示，2019年我國電動自行車行業產量為3609.3萬台，其中新國標車型1180多萬台，佔全年產量的三分之一。在整體市場上，雅迪銷量609萬台、愛瑪518萬台;而小牛為42萬台。截至2019年末，小牛兩輪電動車的累計銷量約100萬台，從體量而言，小牛還是“牛犢子”。而電動自行車行業除頭部企業外，還分佈着台鈴、新日、綠源等諸多年銷量在100-300萬台的中型企業，只是他們原來“廝殺”的重點在鉛酸電池電動車領域。直到2019年，鋰電電動二輪車在整個產業內的佔比尚不足10%，而“鋰電”是小牛區別於傳統電動車企的標誌特色，也是其產品定位高端的主要原因。
新國標的實施對小牛而言形成了重大利好，憑藉在鋰電電動車領域的先發優勢，小牛在2019年實現扭虧為盈，當年營收20.76億元，同比增長41%，實現淨利潤1.9億元。進入2020年一季度，受疫情影響，小牛營收同比下滑34%;但從二季度起，銷售得以恢復;在發佈的三季報預期中，小牛預測當季中國市場銷售將同比增長70%，而國際業務有望實現6%的增長。不過，現在，在關注鉛酸電池市場競爭的同時，傳統電動車生產商也轉向了鋰電競爭領域，雅迪同南都電源達成戰略合作，愛瑪、台鈴、綠源等與星恆電源達成合作，拓展鋰電自行車業務。以新日2020年“雙11”戰報為例，雙11期間，其京東、天貓平台汽車級鋰電電動車銷量突破2萬台。
小牛在鋰電領域的優勢能否保持，十分關鍵。目前，小牛電動在常州設有工廠，新老工廠產能合計將達百萬台。不過，儘管近年來小牛電動車的銷量一直呈增長態勢，但銷量增速卻出現下降。國泰君安繪製的趨勢圖顯示，2017年小牛電動車的銷量同比增長超120%，2018年同比增速約在80%，2019年同比增速約為20%，接近傳統電動車企雅迪和愛瑪的銷量增速，但雅迪和愛瑪的銷量基數遠大於小牛。
行至彎道，能否超車，將考驗小牛的智慧。
高定價的雙刃
相比於傳統車企的電動二輪車，小牛留給大家最深刻的印象就是“貴”!有消費者分享道，自己的小牛電動車被盜，後經警方追回，立案時警方得知車輛價格為5000餘元後表示，此案已達刑事案件標準，而車輛價格是量刑關鍵!儘管事件有些“黑色幽默”，但也側面反映出小牛電動車定價普遍高於傳統二輪電動車。
不過，相比均價2000-3000元的傳統電動車市場，小牛的定價依然有些高，其受眾多為一線城市中追求時尚的年輕通勤一族。但在一線市場，消費者還有諸多替代選擇，如私家車、公交地鐵、網約車、共享單車等，這個市場的天花板很容易見頂。真正對電動二輪車有巨量剛需需求的是廣大二三四線城鎮和農村市場，而這是小牛電動目前難以打動的需求人羣。
此外，快遞和外賣構成了二輪電動車重要的需求場景，而包括哈囉單車在內的共享單車企業也將視像錨定了二輪電動車市場，而他們對於電動車的需求是皮實、耐勞、續航里程以及車輛動力，廣闊的toB業務市場也不是小牛強項。新日在接受投資調研時提到，公司目前已拿到美團訂單，部分車輛交付在即。
在高端高價定位之外，如何觸及更廣泛的需求人羣，將決定小牛未來天花板的高度。此外，不得不提的是，小牛目前的成功也引來眾多“搭便車者”，外觀、功能甚至技術的模仿都不是新鮮話題。除了情懷，小牛更需要市場份額。
牛粉&牛黑
同小米類似，小牛電動也具有互聯網基因，“黑”與“粉”愛恨糾纏。
有消費者反饋，小牛電動車怕淋雨，且售後服務跟不上，“下雨天騎一半突然停在路中間，差點與公交追尾;有時淋雨放一晚，第二天就騎不了。如果你聯繫線上客服，永遠建議您前往當地售後維修，像機器人一樣;去到售後點，維修員對着車把吹吹氣説，以後下雨套車衣。車把進水，永遠不承認質量缺陷!”
有消費者認為，小牛不具備性價比，“普通人就是因為沒錢買四輪，所以買兩輪代步，續航不強要那麼多附加功能幹什麼!”
而不止一個消費者提到，小牛電動車續航虛標較嚴重，“48公里消耗85%的電量，與宣傳的80公里相差很大。”此外，電池價格貴、修理時間長等售後問題，輪胎打滑、轉把故障等品控問題也遭到消費者吐槽。
而喜歡它的消費者認為，小牛“顏值高”、“體驗舒適”，“防盜功能”、“智能轉向燈”、“車輛定位”等，讓“電動車騎行感受有了質的提升”!有消費者反饋，電動車失竊一直是用户頭痛的問題，而小牛創新性地增加了產品防盜和定位模式，“電動車失竊後，自己循着導航找到車子騎回了家!”此外，現在小牛還為旗下產品投了“整車保”，整車丟失可以申請賠付。
分析人士認為，小牛作為一家新興企業，在行業內起到了創新引領作用;但是距離行業頭部甚至腰部品牌還有很長的路要走。作為消費者，如果為了滿足基本出行需求，可優先考慮傳統車企品牌;如果想獲得更智能、更舒適的騎車體驗，小牛值得嘗試。