上市意味着一段新旅程的開始。
2月5日早間，快手（股票代碼：1024.HK）以“雲敲鑼”方式在香港聯交所主板掛牌上市，快手開盤報價每股338港元，上漲193%，收盤略微回調至每股300港元，較發行價上漲 160%，對應市值1.23萬億港元，站穩萬億市值。
快手股票開盤飆漲，與其大量超額認購相關。從此前(2月4日)公佈打新情況看，甲組（申購不滿500萬港元）每手申購所需資金約1.16萬港元，單手中籤率僅為4%；乙組申購所需資金最少約580.79萬港元，有34761名乙組大户申請人僅中一手。一位加上槓杆共使用2000萬港元“打新”快手的人士中籤4手，按照暗盤310元港元/股的價格，他賣出可獲毛利約7.80萬港元，如使用10倍槓桿、3.98%利息，則需支付2.25萬港元利息費，此次“打新”淨利約5.55萬港元。
“大家對於快手的預期和擔心都在未來增長這一塊”，一位投資人告訴新京報貝殼財經記者。“宿華的整體路演風格偏向穩健，比如他預計未來四年快手用户數的增長是20%。”另一位參與過快手首次公開募股預路演活動的人士對貝殼財經記者説。“即使快手對未來的預測偏向謹慎，也不妨礙市場對快手的關注，機構還是希望能爭取到更多份額。”另一位對沖基金分析師則告訴貝殼財經記者。
“今天快手只在北京總部舉行了小規模線下儀式，現場觀禮人數約20至30人，包括快手經營管理辦公室的高管團隊、投資人以及6位快手用户，其他快手員工通過圖文直播方式見證。也是在同日，快手的人力資源部還和員工舉行了懇談會。”一位快手內部人士對貝殼財經記者説。
“在快手很早期的時候，我就想象過快手上市的情形，在我的想象中，敲鑼的應該是快手的忠實用户，而我和一笑會留在工位上寫代碼。”快手聯合創始人、董事長兼CEO宿華説，受邀敲鑼的6位用户，代表着快手數億的創作者和用户，是用户一路陪伴着快手成長，而快手，也一直堅定地和他們站在一起。
從最初的鄉土文化，到現在與中國網民結構最像的社區，快手已經成長為擁有超3億日活用户，兼容直播、短視頻、電商帶貨等多種商業模式的社區。那麼，支撐快手萬億市值的到底是目前在收入中佔比最高的直播打賞？還是劍指未來的廣告和電商？還是在上市演講中被兩位創始人提及15次的普通“用户”？
從“鄉土”社區到與網民結構最像的平台
快手前身為2011年3月成立的快手GIF，是製作動態圖片和短視頻的工具。後於2012年底，轉型為短視頻社交社區，並於2014年底更名為快手。2016年底快手主站除了做短視頻社區外，還加入了輕量的直播功能，2017年底以虛擬打賞所得收入計，快手主站成為全球最大單一直播平台。2018年初快手主站的平均日活躍用户數突破1億，並開始發展電商業務，到2019年以商品交易總額計，快手成為世界第二大直播電商平台。2020年上半年快手的中國應用程序及小程序的平均日活躍用户數突破3億，2020年底快手開始謀求在港交所主板上市。
快手此前經歷多輪融資。包括2012年4月完成30萬美元天使輪融資，投資方為前晨興資本（現五源資本）；2013年4月完成數百萬美元A輪融資，投資方為前晨興資本（現五源資本）；2014年6月完成數千萬美元B輪融資，投資方為前晨興資本（現五源資本）、紅杉資本中國基金等；2016年3月完成的C輪融資，投資方由華人文化產業基金、百度投資、紅杉資本、前晨興資本（現五源資本）等組成；2017年3月快手完成3.5億美元D輪融資，由騰訊投資獨家領投；2018年4月獲得數十億美元E輪融資，投資方為騰訊投資、紅杉資本；2019年底獲得近30億美元戰略融資，投資方為雲鋒基金、淡馬錫、騰訊投資、紅杉資本等。
2015年底自媒體人“X博士”的《殘酷底層物語：一個視頻軟件的中國農村》讓快手走入主流視野，也讓早期的快手被打上了“低俗”的標籤，鞭炮炸襠的農民、生吃動物的少年、未成年的孕婦等吸引眼球的形象被過分放大。但經過長期對快手的使用和對周圍深度用户的採訪，記者發現快手的內容並非“X博士”筆下的低俗和粗糙，這裏有喜歡拉二胡的孤獨老人，有喜歡自黑的“不優秀”的留學生，也有高考失利盡力展示鄉村美好的少數民族姑娘。
多位深度用户告訴記者，快手更多地恢復了“鄉土意識”。社會學的觀點是，雖然我國有着上千年的歷史，但在新中國成立前並未形成現代意義上的民族國家，也沒有形成認知上的想象共同體，民眾的向心力更多來自於對所在區域的認可。對應到快手上，用户也更加關注自己所在地區的文化，原本已經輝煌不再的地方文藝，如皮影戲、二人轉、喊麥等，憑藉相同文化認知的用户的傳播，逐漸流行開來，並在平台佔據一定的影響力。
“注意力作為一種資源、一種能量，我更希望它像陽光一樣灑到更多人身上，不希望它像聚光燈一樣只聚焦在少數人身上，這是快手背後的一條簡單思路。”宿華在早期接受新京報記者專訪時説。他還表示，快手會參照真實世界的人探索世界的方式來推薦內容，會給新用户推薦相似偏好用户所喜歡、瀏覽過的內容。同時，快手也會有隨機性的推薦，用來突破“信息繭房”。
宿華在《被看見的力量——快手是什麼》的序言中寫道，“這幾年時間，快手社區的氛圍或觀感、體驗已經發生了鉅變。我們作為社區的維護者，最大的特點是儘量不去定義它。我們常做的是把規則設計好之後，用户憑藉他們自己的聰明才智、自己的想法，以及他們之間的‘化學反應’，去完成社區秩序的演變。”
快手方面稱，如果按照城市來看註冊人數，那麼（用户量）最多的是北上廣深幾個超級城市，但如果把三四線城市的所有註冊用户統計在一起，肯定是人數最多的。一線城市的總人口只有7%，快手的用户分佈與中國的人口分佈大致是一樣的，快手短視頻投射了真實的社會行為。
第六次全國人口普查數據顯示，中國農村人口占比50.32%。國家統計局的數據，2018年，中國大專及以上受教育程度人口占總人口比為13%，還有約87%的人沒接受過高等教育。社會學家費孝通教授曾在《鄉土中國》中提道，“從基層上看，中國社會是鄉土性的。”這或許佐證了快手方面的説法。
據快手招股書披露，截至去年9月30日，快手中國應用程序及小程序的平均日活用户已達3.05億，平均月活用户達7.69億。同時，快手社區互關總對數超過90億，日活用户的日均使用時長達86分鐘，內容創作者佔平均月活躍用户比例約26%，短視頻和直播的點贊量超過2.2萬億。
只是隨着快手受關注度越來越高，在聚光燈的照射下，原本就存在的、部分不為主流受眾接受的問題可能會被逐漸放大，而如何平衡鄉土文化與主流流行之間的“注意力”也是值得注意的問題。
直播打賞成為基本盤和現金牛
在上述新京報的早期採訪中，宿華説，快手的商業化經過了很長時間的小規模嘗試，電商和廣告商業化開始相對晚一點，直播的商業化會更早一些。
早期的直播，後期逐步發展的線上營銷及電商業務共同支撐了快手的營收。在最新數據中，截至去年前11個月，快手總營收達525億元人民幣，2020年第三季度快手單季收入154億元，直播是其中的絕對基本盤和現金牛，但隨着業務的多元化，直播收入在營收中的佔比也在逐漸下降。2020年三季度直播收入佔快手總收入的62.2%，自2017年開始到2020年上半年，直播收入在營收中的佔比分別為95.3%、91.7%、80.4%和68.5%。
根據快手招股書披露的信息，2020年上半年，快手給主播的收入分成和繳税為97.9億元。招股書披露，2017年到2020年上半年，快手直播收入分別為79.5億元、186.2億元、314.4億元和173.5億元。
在快手直播營收的背後，更多的是普通人。快手此前披露的數據顯示，在2018年到2019年之間，快手有1萬粉的主播平均日開播1小時，平均月收入超3000元；擁有100萬粉的主播平均日開播2.5小時，平均月收入在10萬元以上。
宿華在《被看見的力量——快手是什麼》的序言中稱，“快手直播和其他平台有很多不同，最大的不同點是快手上的用户把直播當作生活的一部分，而不是當成工作。”“（他們）對直播的理解非常深刻，也非常需要這種實時互動，所以我們上線直播功能的時候推廣特別順暢。”
也正是普通人的基礎，讓快手的直播業務有了更豐厚的長尾積累。2017年至2019年，快手直播業務收入增速均超過三位數；截至2020年上半年，快手日活用户日均使用時長為85.3分鐘，同比提升了17.7%。
廣告和電商是未來生意
東方證券在其《短視頻系列深度四——快手商業化的進化與突圍》中認為，快手不僅是小鎮居民的娛樂場，更是他們的生活場、消費場，快手電商用户基本盤是“一羣更下沉市場、有支付能力的小鎮青年”，快手是他們大多數時間的消費場景。數據顯示，快手直播電商日活用户達1億，佔直播日活60%，平台總日活40%，他們在快手中娛樂且消費。
廣告和電商這兩部分非直播業務也在快速增長，其佔公司總收入的份額從2020年上半年的31.5%，上升到2020年前三季度的37.8%。
在這當中，線上營銷服務收入佔總收入份額呈現直線上漲趨勢，從2017年的4.7%一路上升到2018年的8.2%、2019年的19.0%以及2020年前三季度的32.8%。線上營銷服務收入增速也十分迅猛，在2018年、2019年及2020年上半年分別同比增長326.3%、345.5%和222.5%，
除了快速上行的線上營銷服務收入外，源於電商、網絡遊戲等其他業務的收入在三季度單季也大幅增長了12.2億元。這部分收入主要得益於電商的交易總額的提升。相比2020年上半年的快手電商1096億元GMV(交易總額)，快手電商第三季度單季GMV實現945億元。截至2020年9月30日的9個月內，快手電商GMV已達2041億元，平均復購率超過65%。
但對比收入和GMV可以發現快手電商的貨幣化率並不高，遠低於主流電商平台5%左右的水平。這與快手做電商強調生態，而不是短期利益相關，“快手是一個社區，大家都靠內容引流，沒有對哪個類別有刻意傾斜，也不會去幹預某種形態。”快手電商的一位負責人在此前接受新京報採訪時稱。值得注意的是，由於早期用户來自下沉市場，快手的獲客成本和買量成本都較低。
“目前電商剛起步（營收）佔比偏低，但是我覺得未來它會越來越強。因為短視頻有很強的傳播能力，它能讓觀眾真切感受到東西真實的樣子，這樣會激發購買慾望。我對這個方向很看好。”在上述針對新京報的早期採訪中宿華説。
談及直播電商是否會沖淡原有社區氛圍，宿華在上述採訪中説，“在我們沒有專門做商業化的時候，很多網友已經在快手上賣自家的橘子、海鮮、手工藝品，並且在我們沒有流量傾斜的情況下，形成了獨特的“老鐵經濟”。後來，我們觀察到他們交易的過程，通過平台的力量讓他們的支付、售後、發貨更方便，讓他們的交易更規範。它跟我們的價值觀和使命是不衝突的，是在已有的基礎上做的。”
正如快手聯合創始人、首席產品官程一笑在上市致辭中所説，“上市意味着一段新旅程的開始。流行會變，需求會變，但一切為用户的初心，一直沒變過。快手尊重用户，也尊重他們的每一份勞動和創造。”
新京報貝殼財經記者 白金蕾 編輯 李薇佳 趙澤 校對 李銘