疫情成為了英偉達 (NASDAQ:NVDA)市值超越英特爾 (NASDAQ:INTC)的催化劑。
截至週三收盤，英偉達的市值為2513.1億美元，英特爾市值為2481.5億美元。英偉達在3月中旬以來的反彈中明顯跑贏了後者，累計上漲了101%；相比之下，英特爾要乏力得多，漲幅僅為23%。
英偉達在股價表現上何以將英特爾遠遠甩在了身後？
英偉達與英特爾（紫線）、費城半導體指數（綠線）走勢對比
華爾街為何對英偉達青眼有加？
數據中心業務是關鍵。
新冠大流行加速了企業向使用雲計算服務的轉移，催生了強勁的服務器芯片需求。在這個仍然為英特爾所主導的市場（英特爾的數據中心業務年銷售額仍超過200億美元），英偉達是唯一一家取得顯著進展的芯片公司。
短短五年，其數據中心業務從年收入3億美元增長到近30億美元，複合增長率高達54.5%。
可以看出，英偉達的股價對數據中心市場份額的變化更為敏感，分析師對英偉達未來幾年數據中心業務增長的估值要高於英特爾。
華爾街預計，在截至7月份的第二財季中，英偉達的數據中心收入將開始超過其遊戲業務銷售額。全年，預計數據中心銷售額為65億美元，而視頻遊戲芯片銷售額為61億美元。
這種樂觀情緒在近期英偉達GTC大會之後得到了支撐。在這場發佈會上，傳聞中的 Ampere GeForce RTX 3080 遊戲顯卡沒有出現，數據中心產品卻成為了絕對主角——基於安培（Ampere）架構的新一代A100顯卡，不僅在工藝製程上達到了7nm，而且AI訓練速度也提升至20倍。
英偉達已經成功説服了亞馬遜、谷歌等雲計算大型廠商，圖形芯片（GPU）比標準處理器更能處理AI工作負載。雖然英特爾至強CPU 已經安裝於全球 99% 的數據中心中，但深度學習、AR/VR、IoT（物聯網）、海量數據處理，推動着數據中心從 CPU 轉向 GPU，併成為常態化。在數據中心GPU領域，英偉達擁有着較深的護城河。
英偉達69億美元收購Mellanox料將加深這一護城河，這筆交易在今年4月通過了全球反壟斷審批流程。Mellanox的代表產品是InfiniBand網絡技術。6月份更新的全球Top 10超級計算機中，有8台都採用了英偉達GPU、InfiniBand網絡技術，或同時採用了兩種技術。收購Mellanox，能產生強大的協同效應。
英特爾的“水逆期”
相比起英偉達的意氣風發，芯片界的“老大哥”英特爾近來則顯得有些落寞。
上個月，英特爾失去了一員大將。2018年加入公司的頂級芯片架構師吉姆·凱勒（Jim Keller）宣佈因個人原因立即辭職。過去二十年凱勒在芯片設計方面所取得的成功鮮有人可以比肩：
在1990年代後期，設計了當時世界上最快的芯片Alpha；在擔憂AMD和PA Semi的首席芯片設計師之後，他又領導了蘋果的團隊，打造了A4和A5移動處理器，對早期iPhone的成功至關重要。離開蘋果後，他又回到了AMD，設計 了Zen架構，為AMD的轉型奠定了基礎。2018年加入英特爾之前，凱勒是特斯拉自動駕駛技術Autopilot的負責人。
對於投資者而言，凱勒最初的加入有望挽救英特爾於水深火熱之中。在近幾年，無論是芯片設計還是製造，英特爾都逐漸落後。先是台積電的7nm工藝製程能力超越了英特爾，後又有AMD的芯片設計提供了比其更好的性能以及更低的能耗。而根據業內的分析師，芯片架構師要對產品產生真正的影響，大約需要四年的時間。凱勒在任職兩年後離職，對英特爾確實不利。
目前，英特爾是費城半導體指數中第二便宜的股票，遠期市盈率僅為13.5倍。但分析師認為這隻股票可能還會變得更加便宜。
高盛本週將英特爾的目標價從65美元下調至54美元。分析師Toshiya Hari主要擔憂PC需求。在全球新冠大流行期間，因為遠程辦公或遠程學習的需要，人們對於PC的需求激增，“因此預計三四季度PC需求將回落，且筆記本電腦的CPU出貨量在長時間的超額出貨後將面臨急劇的修正。”