白酒一直在漲價，為什麼五糧液的庫存商品始終計提跌價準備？

最近在看白酒，翻一翻各大頭部酒企的財報，學習一下"股價始終在漲的企業都是怎樣煉成的"。

翻到白酒老二五糧液的各年財報時，一個細節引起了我的注意。2019 年公司 137 億的存貨中，庫存商品有 26.4 億，公司對這些庫存商品計提了 2361 萬的跌價準備。

往前翻，2016-2018 年公司對庫存商品的跌價分別計提了 3926 萬元、3614 萬元、2213 萬元，再往前翻還有。也就是説，五糧液每年都要計提幾千萬的庫存商品跌價。

再看看其他一線頭部白酒企業，貴州茅台、、近幾年雖然對於存貨的其他科目計提過跌價，但是對於庫存商品都沒有計提跌價準備。

好了，那麼問題來了，五糧液的庫存商品基本都是白酒，酒的價格可是年年都在上漲，那麼為什麼每年都要對庫存商品計提跌價準備呢？同樣是頭部酒企，為什麼只有老二五糧液計提跌價呢？

雖然幾千萬的資產減值對於體型龐大的五糧液來説算不了什麼，但好奇心作祟，還是很想找找原因。今天我們就來探索探索這些問題，順便分享點關於存貨跌價的乾貨知識。

一、什麼是存貨跌價？

首先我們要弄懂存貨跌價這個會計概念，根據書上的官方定義：當存貨成本高於可變現淨值時，應當計提存貨跌價準備，計入當期損益。

再直白一點，企業會定期對自家存貨進行全面清查，如由於存貨遭受損毀、全部或部分陳舊過時或銷售價格低於成本等原因，所造成的存貨成本不可收回的部分，就要計提存貨跌價準備。

舉個例子，老王在村口賣冰激凌，他都是提前在家做好了放到冰櫃裏，第二天拿出來賣。結果有一天，老王家裏的冰箱壞了，一櫃子冰激凌全部化掉不能賣了，那麼老王就需要將這些化掉的冰激凌的價值計入存貨跌價了。

二、五糧液為啥計提跌價準備？

那麼什麼時候要對存貨計提跌價呢？這個主要靠企業對自家存貨的評估，自家的貨值多少錢還是自家説了算。但計提跌價的原因還是有共性的，我們可以對照一些常見原因看看五糧液為啥計提跌價。

常見跌價原因一：市價持續下跌，並且在可預見的未來無回升的希望。

五糧液庫存商品主要是白酒，白酒的市場價格近年來可是一直在走高的。尤其是茅台、五糧液這樣的高端白酒龍頭，酒價和股價一樣快速攀升，未來只會更高不會更低。

所以説計提的跌價不可能是酒的跌價。而且從規模上看，庫存商品一共有 26 個億，如果酒價下滑那麼計提的跌價準備不可能僅有幾千萬。

常見跌價原因二：企業使用該項原材料生產的產品的成本大於產品的銷售價格。

這一點發生在低毛利企業身上概率很大，但很難會發生在白酒企業身上。五糧液的毛利率雖然比不上茅台，但也能穩穩地保持在 70% 以上，所以這一點也不可能。

常見跌價原因三：企業因產品更新換代，原有庫存原材料已不適應新產品的需要，而該原材料的市場價格又低於其賬面成本。

這類情況更多發生在科技企業，對於大消費尤其是白酒企業來説，根本不存在更新換代的問題。

常見跌價原因四：因企業所提供的商品或勞務過時或消費者偏好改變而使市場的需求發生變化，導致市場價格逐漸下跌。

這一條根本還是在説市場價格降低，以第一條相似。短期來看，人們對頭部酒企的消費偏好不會改變，白酒價格也將繼續保持上升趨勢。

常見跌價原因五：其他足以證明該項存貨實質上已經發生減值的情形。

以上四條常見的存貨減值原因對於五糧液都不適用，找不到的原因都能被"其他"概括。其實對於真實的原因，我有以下兩點猜測。

三、兩個可能的原因

參考了其他白酒企業存貨減值的原因，以及五糧液的產品結構，存貨的減值可能來自以下兩部分。

1. 跌價的是其他系列酒等邊緣化產品

五糧液的產品矩陣其實很廣，總體來説是" 1+3 "和" 4+4 "，前者是普五 +1618 五糧液 + 交杯五糧液 + 低度五糧液，這算是高端陣營；後者則是五糧春、五糧醇等中檔產品以及低檔產品。

我們剛才説的白酒價格確定性上漲，主要是高端陣營，而中低端陣營仍然可能面對少部分產品的降價，少數降價了的低端白酒就計入了跌價準備。

2. 跌價的不是白酒

更有可能的是，"庫存商品"並不全包括白酒。參考貴州茅台，公司雖然對庫存商品沒有計提過跌價準備，但對在產品始終計提着一筆減值，據説主要是對制酒的陶罐計提的。

五糧液很可能也是類似的情況，在公司年報中的分產品營業收入欄目下，有塑料製品、印刷、玻瓶、其他等項目是與白酒產品並列呈現的。那麼公司的"庫存商品"很可能也包含這些東西，跌價減值的就是這些非白酒產品。

四、總結

經過各種分析與猜測，五糧液計提的跌價更可能來自於邊緣化低端酒產品或非酒類產品。其實分析這點錢產生的原因對公司價值的判斷並不重要，但是對於財務問題始終保持好奇心這件事，一直是很重要的 ~