天目藥業復牌遇五連跌 第七次重組擬購德昌藥業股份

　　天目藥業復牌遭遇五連跌

　　經過近5個月的停牌籌劃重組事項後，天目藥業8月14日復牌。然而，市場表現並不盡如人意，繼復牌首日跌停後，又出現股價四連跌。

　　在發佈復牌公告的同時，天目藥業公佈了修訂後的重組方案，擬以發行股份和支付現金的方式購買德昌藥業股權，並募集配套資金。

　　作為國內首家上市的中藥製劑公司，這已經是天目藥業的第七次重組，前六次均以失敗告終。對於天目藥業復牌後的市場表現以及重組進展，新京報記者向天目藥業發去採訪提綱，直至截稿時，尚未得到回應。

　　創意圖片/新京報記者 王遠征

　　今年一季度天目藥業再虧損

　　8月14日， 天目藥業復牌後首個交易日，股價跌停在29.60元。此後的4個交易日，天目藥業股價持續下跌，上週報收於26.89元，跌幅分別為5.78%、2.37%、0.18%、1.07%。

　　1993年上市的天目藥業是當時國內首家上市的中藥製劑公司，主營業務包括原料藥、中成藥、西藥、保健食品的生產和銷售，核心產品為明目滴眼液、薄荷腦、河車大造膠囊。

　　天目藥業的虧損始於2009年，此後的7年中，僅在2014年和2016年，淨利潤實現正數，其餘年份均為負值。今年一季度，天目藥業淨利潤再次下滑，虧損300萬元。

　　由於接連虧損，天目藥業在2011年至2013年間被進行退市風險警示，直到2014年該公司因有些許盈利才得以摘帽。

　　為了避免長期“警示”而遭退市，天目藥業曾不斷變賣資產。2013年，該公司出售了深圳京柏醫療設備、天目北斗以及天工商廈等公司的股權，甚至與其主業較相關的杭州天目保健品和杭州天目山鐵皮石斛的股權也在2011年被其轉讓。

　　近年來，天目藥業多次被證監會處罰，甚至因拖欠員工薪水被告上法庭。

　　第七次重組擬購買德昌藥業股份

　　8月11日晚間，天目藥業發佈的復牌公告同時公佈了第七次重組方案，天目藥業擬通過發行股份和支付現金的方式購買葛德州、孫偉所持有的德昌藥業100%股權，並募集配套資金。此次交易標的資產定價3.6億元，其中天目藥業發行股份支付對價金額為1.8億元，同時，天目藥業還擬向不超過10名特定投資者發行股份募集不超過1.8億元配套資金，用於支付收購標的資產的現金對價。

　　德昌藥業是一家持續經營20餘年的老牌中藥飲片生產企業。持有德昌藥業80%股權的董事長葛德州，將作為業績補償義務人，承諾德昌藥業2017年、2018年和2019年扣非淨利潤分別不低於3950萬元、4420萬元、4860萬元。

　　德昌藥業2015年、2016年和2017年1月份至4月份的淨利潤分別約為3310.7萬元、3817.77萬元和961萬元，上市公司2015年、2016年和2017年第一季度歸屬於母公司的淨利潤分別約為-2154萬元、121.7萬元和-309萬元；上市公司於2016年12月31日歸屬於母公司所有權的權益合計5897萬元。

　　對於此次收購德昌藥業，天目藥業在公告中稱，上市公司需要新的業務增長點，看好德昌藥業對其後續盈利能力的提升。

　　前六次重組均失敗，利益分配不均成主因

　　天目藥業被業內人士稱之“重組專業户”，自2010年以來已經重組六次，但均以失敗告終。

　　天目藥業的重組之路與“併購教父”宋曉明頗有淵源。

　　從2011年開始，宋曉明通過長城國匯旗下深圳誠匯、深圳長匯和深圳城匯三家有限合夥基金，在二級市場連續買入天目藥業，用約1.3億元拿下總股本的10%。宋曉明隨後通過接收沈素英持有的股份，將長城國匯及其一致行動人的持股比例提升至23.56%。

　　到了2014年4月，宋曉明又通過長城匯理舉牌天目藥業，隨後，在2015年第一季度末，長城匯理及其一致行動人持有天目藥業的份額達到24.63%，楊宗昌合計持股比例僅為16.76%。

　　2015年10月，楊宗昌以5億元的交易對價將長城國匯所持天目藥業全部股權轉讓給長城影視集團趙鋭勇、趙非凡父子，長城影視集團成為天目藥業公司單一第一大股東。2016年年底，宋曉明旗下的長城匯理開始逐步減持天目藥業的股份。

　　第三方醫藥服務體系麥斯康萊創始人史立臣認為，天目藥業股權轉讓多次，其中的利益分配不均影響了公司主營業務的發展，企業對業務的關乎過少，而頻繁的股權轉讓牽扯了企業過多精力，經營業績不佳。

　　本版採寫/新京報記者 張秀蘭