造車三兄弟：股價腰斬後 又到了「憶苦思變」時

來源：新浪科技（ID:techsina） 者：花子健 編輯：韓大鵬

2020年6月，何小鵬、李斌和李想合影一張，何小鵬在社交媒體配文“三個苦逼，憶苦思變”。

進入2021年後，蔚來、理想汽車和小鵬汽車全然沒有了2020年在資本市場的風光。

蔚來在2021年開年於成都發布第一款轎車eT 7後，市值一度衝上千億美元，超越京東、百度等老牌互聯網企業。不過在最近一個交易日，蔚來的股價較最高點下跌近半，市值接近腰斬。

截止3月8日的交易日，小鵬汽車股價26.92美元，較最高點的74.49美元下跌63.86%；理想汽車報收於21.33美元，較最高點的47.7美元跌去55.28%。

不久前，理想汽車CEO李想參與錄製《奇葩説》第七季，他的自我介紹是市值2000億元的上市公司CEO。但股市變幻莫測，如果他的錄製再晚一些播出，2000億怎麼改為1000億還是個問題。

2020年6月，何小鵬、李斌和李想合影一張，何小鵬在社交媒體配文“三個苦逼，憶苦思變”。如今，他們的確走到了可以憶苦思變的轉折點。

擺在三大造車勢力眼前更為急迫的問題是：面對特斯拉和傳統車企的轉型，三大造車新勢力的交付如何做出增量，還有多大的空間？在高投入下如何控制虧損？

交付的增量空間

對於三家造車新勢力來説，當前汽車銷售收入依然是營收的主力，所以交付數量也就決定了一整年的收入情況。財報信息顯示，2020年全年，蔚來、理想汽車和小鵬汽車的交付量分別是43728輛、32624輛和27041輛。

其中，蔚來當前有三款車型具備了交付能力，分別是es8、es6和ec6。而理想汽車當前只有一款產品理想ONE。小鵬汽車第一款產品G3當前仍在銷售，而轎車產品P7則從2020年7月才正式開啓全國交付。根據小鵬披露的數據，2020年P7交付量達到15062輛，佔小鵬年度交付總量的55.7%。

收入規模和交付規模呈現正比例關係。2020年，蔚來總營收約為162.57億元，增幅約為107.77%，淨虧損53.04億元。理想汽車的總營收為94.56億元，全年淨虧損約為1.51億元，其中在第四季度，理想汽車還依靠短期理財收益實現了盈利。小鵬汽車全年營收約58.44億元，同比增長151.77%，全年淨虧損27.31億元。

在三家之中，理想汽車雖然最遲開始交付，2020年是其首個完整交付年份，但憑藉着增程式的差異化，交付量節節攀升。乘聯會數據顯示，2020年國內新能源汽車市場中理想ONE的零售數據排名第七，超過比亞迪漢EV（約2.87萬台）和蔚來es6（約2.79萬台）。

不過，在2021年的前兩個月，三大造車新勢力的交付量都出現了一定程度的下滑。2021年1月，蔚來交付量為7225輛，2月交付5578輛；小鵬汽車1月交付量為6015台，2月交付量僅為2223輛；理想汽車1月交付5369輛，2月為2300輛。

即使2月有春節、北方疫情反覆以及芯片、電池供應不足等因素，但對比之下，身處於30萬以下中低端市場的小鵬汽車，反而銷量下滑比較大。

蔚來創始人、董事長、CEO李斌在財報電話會議上提到，電池供應制約蔚來整車生產，電池產能需要到2021年7月才能跟上，受此影響，蔚來在2021年第二季度的交付量大約會保持在每月7500輛，預計在7月恢復正常。

一方面的確是供應鏈對於汽車行業整體造成的影響，但本質在於，三大新造車勢力當前的產品型譜依然還不夠豐富，最先交付的蔚來，當前也僅有三款車型，而對手卻是越來越多。

2020年，蔚來的主打車型是es6，佔蔚來年度交付量約63.8%。在es6基礎上進行小改款的ec6從2020年9月開始交付，去年全年累積交付接近5000輛。在2021年1月，該款車交付量為2845輛，連續兩個月超過es6成為蔚來月度交付最多的車型。

加上此前在成都發布的首款轎車eT7，經過了2019年低谷的蔚來，似乎已經可以依靠穩定的產品更新節奏，找到交付量增量的接力棒。但對於小鵬汽車和理想汽車來説，挑戰依然是巨大的。

蔚來eT7

理想汽車當前僅有一款車型理想ONE，已經連續兩個月出現交付量環比下滑，在經過2020年12月達到創紀錄的6126輛之後，2021年前兩個月交付量均出現下滑。理想汽車計劃在今年內推出理想ONE的改款，並且在2023年發佈純電車型，另外，理想汽車還在研發售價比理想ONE更低、基於X01平台的中型SUV。

李想在財報電話會上提到，2022年起，理想每年將至少推出和交付2款車型，純電車型將在2023年推出。經過2021年的儲備後，理想汽車也將實施多車型策略。

小鵬在車型研發和降價上走得更加激進。即使小鵬P7已經在2020年交出不錯的成績單，但對於小鵬汽車來説，當前的成績依然難言滿意。在內部，首款量產車G3已經被定義為“不夠成功”，小鵬P7自然承擔了小鵬汽車的希望。

3月3日，小鵬汽車宣佈推出搭載磷酸鐵鋰電池的P7，相比較搭載三元鋰電池的P7，雖然續航有所下降，但是在其他配置相同的情況下，前者比後者的價格下降了2萬元。

小鵬汽車總裁顧宏地在財報電話會議上透露，消費者對小鵬磷酸鐵鋰版本P7的需求非常健康和強勁。自從推出以來，磷酸鐵鋰版本的P7訂單量已經增長20%左右。供應問題到今年二季度供應挑戰會有所解決，所以二季度的交付量相比一季度會有比較健康的增長。

此前在特斯拉降價之際，小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬曾暗諷“降價已經證明僅僅是營銷的方式而已”，但小鵬汽車如今也不得不採取降價手段，刺激現有車型的銷量。

此外，小鵬汽車還計劃在2021年下半年推出搭載激光雷達的第三款電動車型，擴充產品矩陣，並且預計在2021年第四季度就能實現交付。從當前曝光的信息來看，該車型在小鵬的產品型譜中名為P5，類似於豐田產品矩陣中的卡羅拉，主打比P7價格更低的市場。

低價和多產品型號是小鵬汽車的主要手段。新浪科技在小鵬官網發現，當前小鵬汽車共有P7和G3兩款車型，但在P7中包含了四個版本共計十二個型號。而G3也有三個版本共計六個型號，與理想汽車和蔚來汽車在減少消費者選擇相比，小鵬汽車採取的是更加貼近特斯拉的策略。

在理想汽車公佈2020年財報之前，CEO李想在內部信中表示，理想汽車2025年的戰略目標是在中國市場佔據20%的市場份額，位列中國市場第一；到2030年，理想汽車要拿下25%的全球市場份額，位列全球第一。

這不僅僅是理想汽車的宏偉願景，也是其他兩家頭部造車新勢力規劃的藍圖。但走到詩和遠方之前，造車三兄弟必須先關注眼前的苟且——如何應對越來越激烈的市場競爭以及改善盈利狀況。

高投入如何控制虧損

蔚來、理想汽車和小鵬汽車依然處於虧損狀態，三大造車新勢力也從來沒有實現年度性的盈利。2020年，蔚來的虧損規模最大，達到53.04億元，理想汽車的虧損規模最小，為1.51億元，小鵬汽車在2020年淨虧損27.31億元。

當前，他們依然處於持續投入燒錢的狀態，但他們本身也不希望這樣的情況一直延續下去。在走向最終盈利的路上，他們已經邁出了堅實的第一步。

2020年，蔚來的公司毛利率轉正為11.5%，2019年為-15.3%。汽車業務的毛利率為12.7%，2019年同期是-9.9%。蔚來在2020年徹底擺脱了賣一輛車就虧錢的尷尬局面。

不過，2020年蔚來銷售及管理費用超39億元，儘管比較2019年下降了27.9%，但仍然佔到了全年總收入的24.2%，約等於全年研發費用的1.6倍。

小鵬汽車有過之而無不及。2020年，小鵬汽車的公司毛利率為4.6%，2019年是-24%。汽車業務毛利率為3.5%，2019年是-25.9%。

另外，小鵬汽車雖然平均售價和開票價格更低，但銷售和管理費用並不低，2020年全年達到了29.2億元，在全年營收中佔比為49.96%。因而小鵬汽車在未來改善毛利率上更為困難。隨着進一步推出低價車型，毛利率提升或將進一步受阻。

理想汽車在2020年的公司整體毛利率為16.4%，2019年為0%。汽車業務毛利率在2019年為0.5%，2020年提升至16.4%。理想汽車因為只有一款車型，比較有利於成本控制，加上李想嚴控在行政、運營方面的開支，毛利率表現較好。

但公司毛利率轉正和汽車業務毛利率轉正，不意味着三大造車新勢力能夠很快實現盈利。2021年對於他們來説是更為特殊的年份，在缺乏新車型交付的情況下，還要加大投入應對新能源車向智能車的轉型，以應對傳統車企轉型帶來的競爭。

比亞迪依靠漢系列在新能源智能汽車領域的轉型相當成功，根據官方披露的數據，比亞迪漢系列在2020年最後兩個月連續月銷量突破1萬輛，該系列主打售價20萬以上的新能源市場，擁有純電和混動版本。“中國的傳統車企還是有一定優勢，能很快轉型。”一位前蔚來資深員工告訴新浪科技，比亞迪的轉型還是給了其他傳統車企一個可參照的方向。

除了比亞迪之外，吉利汽車也在積極佈局新能源智能汽車，除了旗下領克品牌即將推出第一款基於SEA平台的新能源車外，吉利還有百度成立合資公司，整合沃爾沃，投資賈躍亭的FF以及與富士康達成了合作。除了百度之外，手機巨頭小米也傳出造車的信息。

百度下場造車

儘管李斌一再表示，相比較百度和小米等互聯網巨頭下場造車，包括蔚來在內的造車新勢力都獲得了時間窗口，但這也意味着巨大的研發投入，高投入下如何改善盈利狀況成為三大造車新勢力的新命題。

2020年是新能源最受關注的一年，但三大造車新勢力的研發投入均有所減少：蔚來在2020年的研發支出共計約為24.87億元，同比下降43.8%；理想汽車在2020年的研發支出約為11億元，比較2019年的11.7億元微降6%；2020年小鵬汽車的研發支出約為17.25億元，2019年為20.7億元，降幅為16.6%。

在財報電話會議上，李斌表示，為了儘快實現盈利，蔚來一方面要降低研發費用，另一方面則要提升車輛的交付數量。不過，李斌同時又宣佈加大在2021年的研發投入——計劃投入超50億元，提速核心技術和新車型的研發和量產工作。

何小鵬則表示，小鵬汽車今年的研發投入會大幅增加，並且着重在跟自動化相關，包括了自動駕駛軟件、數據、算法、自動駕駛的國際化、下一代自動駕駛技術等等。並計劃在2021年年底把研發人員數量增加到超過之前的1倍。

理想汽車CTO王凱透露，2021年理想的整體研發費用預計超過30億元，並計劃在未來3年將逐步達到每年60億元。也就意味着，為了實現2025年計劃，理想汽車預計在未來4年投入210億元研發費用。

從財報來看，三大造車新勢力度過困難的2019年之後，都在2020年完成了從零到一的跨越——不再賣一輛車就虧錢，企業毛利率持續為負的狀況。企業運營狀況的好轉，意味着他們更有底氣投入改善產品和服務。

2021年被認為是智能汽車的關鍵之年，汽車的智能座艙以及自動駕駛等智能技術將成為汽車科技的下一個突破口。隨着汽車的智能化邁向深水區，不論是造車新勢力還是傳統車企，亦或是下場造車的互聯網巨頭，必將加速爭奪技術高地。

汽車行業的變革正在加速到來，三大造車新勢力是加速變革的推動力，但未來能否在智能汽車時代爭得一席之地，仍然需要時間給出答案。

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