訂單承壓庫存激增資產負債率偏高下 銀寶山新擬定增6億元“押寶”擴產

　　    本報記者 趙琳

　　    邦信資產成為銀寶山新(行情002786,)的控股股東之後，即開始對公司進行大刀闊斧的變革，上市四年多的銀寶山新首次推出非公開發行股票預案。

　　    根據銀寶山新日前發佈的定增預案顯示，公司擬發行不超過1.14億股，募集資金約7.72億元，其中6.50億元擬用於廣東銀寶山新科技有限公司產業建設項目一期工程（下稱“產業項目一期工程”），1.22億元用於償還借款及補充流動資金項目。

　　    事實上，高資產負債率一直以來猶如一把利劍懸在銀寶山新頭上。2017年末公司資產負債率為69.9%，2019年末資產負債率已陡然升至77.71%，且遠高於同行業上市公司平均水平。

　　    銀寶山新董秘陳靜對《證券日報》記者表示：“公司已獲批邦信資產不超過3個億的借款額度，將根據實際需要分批提取。”要改變公司流動性的問題，這些顯然並不足矣。深圳潤盈達投資有限公司研究總監餘韜對《證券日報》記者表示：“2019年末公司資產負債率為77.71%，流動比率為0.93，速動比率為0.45，説明短期內償債壓力較大，需要繼續補充流動性。”

　　    值得注意的是，在去年公司產品庫存積壓並且減值、訂單承壓業績下滑的背景下，公司募投的產業項目一期工程逆勢擴產也面臨着產能過剩的風險。

　　    去年產品庫存增長約三成

　　    公開資料顯示，銀寶山新主要從事大型精密注塑模具的研發、設計、製造、銷售，主要產品包括汽車輕量化零部件模具、光學器件模具等在內的模具產品以及符合5G通信技術要求的通訊結構件產品。

　　    從此次發佈的定增預案來看，產業項目一期工程與主業相關，其為模具生產基地項目和結構件生產基地項目兩個子項目，達產後將實現年產模具約764套、結構件約83.50萬件。

　　    不過，《證券日報》記者發現，公司擴充產能的模具和結構件產品2019年在一定程度上都處於產能過剩的狀態。銀寶山新2019年年報顯示，由於生產量大於銷售量，模具和五金結構件期末庫存分別為958套和30萬件，同比增長了約30%。

　　    年報數據還顯示，近三年銀寶山新存貨週轉天數逐年增長。同時，由於毛利率下滑，公司存貨還發生了減值，2019年確認了存貨跌價損失約8250萬元，對公司業績造成較大影響。

　　    對於屆時會否面臨產能過剩，董秘陳靜對《證券日報》記者表示：“公司執行以銷定產的策略，基於對未來市場及公司製造能力的充分考量進行本次定增，故未來不會面臨存貨積壓和產能過剩的問題。”

　　    對此，餘韜對《證券日報》記者表示：“從營收出現下滑，庫存不斷增加來看，説明公司現有的產能利用率不達預期。公司進一步的擴產，會進一步降低產能利用情況，很考驗公司的銷售能力。”

　　    IPO募資項目未達預計效益

　　    銀寶山新在定增預案預測稱，產業項目一期工程完全達產後，年均可實現營業收入10.43億元，淨利潤1.01億元。按照公司2019年實現營收27.79億元進行測算，該項目未來將成為公司營收一個主要來源。

　　    不過，銀寶山新2015年IPO募資項目時至今日卻仍未達預計效益。銀寶山新IPO募集資金投向大型複雜精密模具擴產項目、精密模具自動化專線及精密結構件生產項目等項目，上述項目預計達產年均淨利潤1684萬元和4474萬元。2019年，上述兩個項目的累計投入基本已經達到承諾數額，但是年內實現的效益合計約為2940.26萬元，遠低於預計。

　　    對此，銀寶山新解釋稱，精密模具擴產項目主要受中美貿易摩擦及終端汽車銷售量下降等影響，訂單毛利率有所承壓；精密結構件生產項目未達預計效益是由於通信行業處於4G向5G過渡階段，精密結構件價格有所承壓。

　　    對於此次定增募投項目達產後，是否也會因為行業變化等因素導致項目難以達到預計效益？陳靜對《證券日報》記者表示：“本次產業建設項目針對預計效益，經過多方數據測試，具有合理性。”

　　（編輯 張明富 白寶玉）