美聯儲決議終極前瞻 鮑威爾或詳述過去六週決策依據

外匯天眼APP訊 : 北京時間4月30日凌晨2:00，美聯儲將公佈新一期利率決議。半個小時後，主席鮑威爾將召開新聞發佈會。外界普遍預計，美聯儲不會宣佈任何新的政策舉措，但可以提供更多細節，闡明過去六週中為幫助經濟和金融市場而採取的前所未有的舉措。並且為防止利率過低可能導致的市場混亂，可能通過技術性舉措維持銀行間貸款平穩運行。

不過經濟學家認為，這些措施並不充分。他們預期，即使重新開放地區經濟，經濟不會快速反彈或出現V型復甦，並稱很多小企業將消失，整體經濟回到疫情前水平也得花上好幾年時間。

★本期看點

① 繼續致力於採取新的行動

為對抗新冠肺炎疫情給經濟造成的嚴重衝擊，美聯儲在3月15日將聯邦基金利率下限降至零，隨後還啓動了前所未有的無限量購債進程。鮑威爾或將重申，美聯儲致力於採取更多行動。

美國4月消費者信心降至近六年低點，因遏制新冠病毒蔓延的嚴厲措施嚴重擾亂了經濟活動，並導致過去五週，美國申請失業救濟的人數飆升至2650萬人，凸顯了疫情的經濟影響。

全球疫情大流行嚴重限制了各國之間的商品流動，美國的出口驟降，而從其他國家的進口繼續下滑。這強化了經濟學家的觀點，即美國經濟正處於深度衰退之中，很多工廠以及餐館和其他社交場所等非必要企業不得不關停或進行低位運營。

洛杉磯洛約拉馬利蒙特大學商業經濟學教授Sung Won Sohn表示：“經濟在直線下降，我們可能逼近比深度衰退糟糕得多的局面，我們將看到大量中小企業破產。”

紐約牛津經濟研究院(Oxford Economics)高級經濟學家James Watson表示：“情況可能進一步惡化，在二戰後最嚴重的衰退中，全球和國內需求萎縮，貿易將是受打擊最嚴重的行業之一。”

三菱日聯金融集團(MUFG)首席分析師Chris Rupkey表示：“經濟衰退陷得越深，消費者和企業就越難爬出來，今年全球貿易額將進一步下降，這讓我們想起了大蕭條。”

貝萊德全球固定收益業務CIO Rick Rieder説：“他們制定了一系列舉措。我認為他們必須花時間進行實施和評估，坦率地説，我認為6月的會議可能是10年來最重要的美聯儲會議。我想他們會做任何事情，未來肯定會有更多舉措。”

② 需保持金融市場平穩運行

Rieder指出，市場正在找尋有關美聯儲購債規模的更多信息，“我認為他們每月購債或高達2000美元”但他不認為鮑威爾會在本週給出具體説明。

大都會人壽投資管理首席市場策略師Drew Matus説，10年期國債收益率已接近歷史新低，“但對他們來説，現在也沒法刺激尚未真正啓動的宏觀經濟。”

Matus説，美聯儲此前在既定會議日程外採取緊急行動，而且是發現問題後幾天就動手，因此“美聯儲目前的首要任務是保持市場穩定運轉。”

美國新型冠狀病毒感染確診病例突破103萬，佔全球病例總數的近三分之一，死亡病例接近5.9萬。為此，美國一些州在經濟受到嚴重衝擊後放鬆了出行限制措施，但公共衞生警告説，過早取消社交疏離政策可能會導致新感染病例激增。

特朗普總統的高級經濟顧問哈西特(Kevin Hassett)對美國有線電視新聞網(CNN)表示，第二季度失業率可能達到16-20%，經濟環比萎縮年率可能高達30-40%，這一預測與華爾街和國會預算辦公室(CBO)的預測一致。

消費者支出大幅下降，企業庫存減少，企業投資下滑加劇是經濟萎縮的主要因素。這些拖累因素可能蓋過了進口減少、樓市以及政府開支增多等積極因素的影響。

巴克萊首席美國經濟學家Michael Gapen預計，美國一季度經濟開始惡化，二季度GDP將急劇萎縮45%，但這可能是經濟下滑的谷底。他還説，美聯儲可以討論病毒對宏觀經濟影響的更廣泛觀點，但不能對其前瞻性指導提供新的細節，“在接下來的30-40天內，我們可以更好地瞭解經濟狀況，因為我們將擺脱困境。”

③ 未雨綢繆，防止流動性氾濫

聯邦基金有效利率過去一週兩度低見0.04%，齊平2011年12月觸及的水準，當時距離美國經濟走出上次衰退已有兩年時間。鑑於美聯儲在積極採取措施，控制新冠疫情對市場的損害，一些投資者非常擔心指標利率史上首次降至負值。

儘管過去四周有1.35萬億美元公債流入市場，但聯邦基金利率仍下跌，因回購協議利率較低，且美國公債收益率下降導致更多資金流入聯邦基金市場。

巴克萊首席美國經濟學家Michael Gapen表示，這次會議是過渡性會議，緊隨先前的緊急行動而來，“緊急響應階段已經終結，現在進入防止流動性氾濫階段。”

道明證券(TD Securities)駐紐約資深利率策略師Gennadiy Goldberg表示：“市場擔心聯邦基金有效利率降至負值。我認為不會這樣。鑑於正在發生的一切，這是美聯儲最不想關注的事情。他們不希望自己看起來好像失去對目標利率的控制力。”

美聯儲或將把隔夜逆回購利率(RRP)從零提高至0.05%，這是聯邦基金有效利率區間的低端。目前聯邦基金利率目標區間為0%-0.25%。與RRP同步，美聯儲可能將超額準備金利率(IOER)提高0.05個百分點至0.15%，使其與回購利率之差維持在10個基點。

★機構觀點

荷蘭銀行：美聯儲4月決議可能做出技術性調整，但不會推出負利率

美聯儲在新冠病毒大流行期間已經使出全部招數，預期4月決議除了可能對超額準備金利率自0.10%調整至0.15%進行技術調整之外，將維持利率不變。近年來美聯儲利率相對於近年來的利率區間上沿已經處在低水平，雖然有效聯邦基金利率目前已接近下限，但美聯儲可能希望聯邦基金利率重新返回至目標範圍0.00-0.25%的中值。美聯儲可能會在利率聲明中添加一些新的指導，繼3月23日宣佈“不惜任何代價”無限量購買國債之後，債券市場又迴歸更為正常的狀態。預期本次決議不會出現的是負利率，美聯儲官員發表的分析和評論一向表明反對美國實施負利率。

美國銀行：鮑威爾本週決議需要向市場解釋，支持經濟的特別行動的細節

美國銀行的經濟學家表示，他們預計美聯儲只會承認利率將在較長一段時間內維持在超低水平。鮑威爾還可能面臨很多問題，比如美聯儲在這次危機期間採取怎樣的特別行動，包括推出直接援助個別城市和企業的貸款計劃等。這些干預措施讓人們擔心，央行將不可避免地偏袒一些公司或市政當局，儘管美聯儲一直避免採取這種可能帶有政治色彩的行動。

高盛：美聯儲將不得不接受經濟顯著惡化的事實

高盛經濟學家們認為，美聯儲將不得不接受3月利率決議以來，美國經濟顯著惡化的事實，4月貨幣政策聲明將闡述這一點，預計將表明經濟活動大幅萎縮，承認失業率飆升及家庭和企業支出大幅下降。預計美聯儲主席鮑威爾在利率決議的後新聞發佈會上承認，委員們認為維持當前貨幣政策適宜。此外高盛預計2023年底前，美聯儲不會加息。

野村：美聯儲可能概述每週購買100億美元MBS的計劃

野村MBS分析師Arun Manohar和團隊在研究報告中寫道，美聯儲可能在下次聯邦公開市場委員會會議概述在9月底之前每週購買平均100億美元機構MBS的計劃。

初期的平均購買量可能會更高，隨着時間的流逝會下降；美聯儲可能會繼續將到期的機構債券和從其MBS投資組合中獲得的收益再投資到機構MBS中。

美聯儲本週將其計劃購買的機構MBS減少至平均每天約80億美元；央行可能會繼續購買MBS，因價格繼續波動，且一級/二級市場利差仍然較高；非美聯儲參與者對機構MBS的需求仍然相對疲軟。

★市場反應前瞻

美元看漲因素已經在減弱，或將受累於美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的政策聲明，短線或下跌15點左右。預計美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的政策聲明將被大幅修改，屆時美聯儲將發出明確的信息，即如有必要，非常規政策就會一直存在。

即便美聯儲做出技術性調整，但相對於歐洲央行以及日本央行，美聯儲資產負債表的擴張步伐要快得多，這也將限制美元任何實質性上漲，黃金將從中受益，預計短線漲幅在10美元左右。

★技術分析

美元指數或跌破98.80

美指上週未能上摸101整數關口，隨後顯著回調，並且本週也未能站穩100關口上方，接下來可能跌破前低98.80支撐位，並可能觸發新一跌。

現貨黃金或升向1731美元

現貨黃金可能已經從1691美元開啓上行(iii)浪走勢，上方目標位看到1722美元和1731美元，它們分別是(iii)浪的38.2%和50%目標位。(iii)浪是自1658美元開啓的上行((v))浪的子浪。

反之若金價重新走弱，那麼從1747美元開啓的調整((iv))浪走勢有望延續，不排除下探前低1658美元的可能。((v))浪和((iv))浪都是自1455美元開啓的上行5浪的子浪。