高價即品牌獲上市公司認可 低價股陷阱須警惕

根據對今年上市公司一季報的統計，截至3月末，在股東户數最多的10家公司中，9家上市公司的股價低於6元，且平均股價低於5元。另據統計，在過去一年中業績排名靠前的公募基金，其重倉股的平均股價達到百元。持股的不同，也導致散户與相關公募基金的收益率大相徑庭。

10家股東户數最多的上市公司，也呈現出某些方面的特點。一是“中”字頭公司較多，且佔據了其中的6家，包括中國平安、中國中車、中國重工、中國石油、中國銀行、中國聯通等。二是基本上都是大盤股，除了上述6家上市公司外，京東方A、國電電力、紫金礦業、TCL科技等也名列其中。三是股東户數相差懸殊。最高的京東方A達154萬，最低的TCL科技也達到63萬。四是中國平安位列其中，成為唯一一家股價高高在上的公司。目前中國平安股價在70元以上，並非低價股，但股東户數達81萬之多。而國電電力的股價則低於2元。

整體而言，股東户數最多的10家上市公司，近一年來的走勢都較為低迷。像中國石油、國電電力等上市公司，其股價甚至還創出近年來的新低。股價持續走低，説明個股遭到資金的拋售，這也是其股東户數較多的根本原因。

與這些股東户數較多，且股價持續走低不同，近一年來取得不俗業績的公募基金經理，其所管理的相關基金，重倉股基本上都是高價股。以明星基金經理劉格菘為例。2019年，劉格菘管理的廣發雙擎升級、廣發創新升級、廣發多元新興分別以121.69%、110.37%、106.58%的回報，包攬權益類產品收益榜前三位。其中，在過去一年時間裏，廣發雙擎升級基金的主要重倉股包括康泰生物、中國軟件、聖邦股份、兆易創新等。期間這些個股要麼持續上漲，要麼股價維持在高位。這些高價股的表現，也為劉格菘取得公募基金2019年度冠軍奠定了基礎。

目前滬深A股百元股已達81只，貴州茅台作為高價股的代表，其股價表現有目共睹。貴州茅台股價有如此精彩的表現，一方面，與其近些年來業績的持續增長有關。正是業績的持續增長，成為貴州茅台股價不斷創出新高的動力。另一方面，也與市場的投資理念開始發生轉變有關。自A股成功納入國際幾大知名指數以來，價值投資理念開始在市場上生根發芽。藍籌股、白馬股開始受到市場的青睞，而垃圾股、業績或質地一般的個股開始遭到市場的拋棄。客觀上，這也是面值退市股不斷增多的根本原因。

A股市場已迎來股價的兩極分化時代。股價高的如貴州茅台，其股價已超過1300元，一枝獨秀，也讓其他個股遙不可及。股價低的，則跌破面值成為“仙股”，並瀕臨面值退市的風險。股價出現如此“極端”的兩極分化現象，在此前是不可想象的。但隨着市場的發展，已經變成了現實，這也是市場格局發生變化的結果。

對於高價股，市場上曾經有“恐高症”。從客觀上講，股價越高，越影響其流動性。此前某些股價較高的上市公司出於流動性方面的考量，往往會實施高送轉，但貴州茅台的案例説明，高股價並非是流動性的障礙，業績與成長性才是其中的根本。如今，高價股已逐漸為市場所接受，“高價即品牌”也為越來越多上市公司的所認可。

在這一背景下，警惕產生“低價股陷阱”是非常有必要的。曾經，A股市場的投資者熱衷於炒作低價股，熱衷於高送轉。而且，低價股中，也產生過“烏雞變鳳凰”的故事。但此一時，彼一時，2018年以來，低價股、質地一般或業績平平個股的表現，其實已經很能説明問題了，2019年度青睞業績與成長性上市公司的公募基金的收益率也提供了最好的佐證。