金鷹基金楊剛：A股避風港特徵不改 二季度或為全年較好加倉時點

在即將過去的4月，在全球各大央行聯袂行動，相關財政政策配合支持之下，全球主要股市均迎來令投資者歡欣鼓舞的V型反轉行情。這其中，作為全球央行中的央行——美聯儲無限量提供美元流動性、允許購買垃圾級債券等一系列前所未有的重磅舉措，更令市場再次見識到“不要與美聯儲作對”這句話的巨大威力。從反映投資者風險偏好的重要觀察指標VIX指數的變化來看，數值已由3月18日創下的歷史次高點85.47點（歷史最高點為2008年全球金融危機時期創出的89.53點）大幅回落至4月24日的35.93點，市場悲觀情緒在快速消退。

中國資產吸引力有望進一步快速上升

從作為全球股市最重要風向標的美股情況看，截至上週末，道指、納指迄今均已較3月23日的階段低點大幅上行30% ，分別回到23700 和8630 的水平，指數回升勢頭強勁。開年迄今，道指、納指的累計跌幅已分別縮減到16.7%和3.8%。相比之下，提前於3月19日見底的上證此輪僅上漲6.1%，創業板自低點回升11.0%，開年以來的漲幅分別為-7.9%和11.4%。就國際市場比較而言，A股今年以來整體表現出色，抗跌性良好，因此在全球市場整體回升的氛圍下，漲勢略低仍屬正常，A股的安全島和避風港特徵不改。

從全年的角度看，我們依然保持謹慎樂觀的積極心態。A股市場的長期投資價值不變，全年看多A股的重要投資邏輯並未發生實質性變化：貨幣寬鬆、資產荒、股市政策支持、房市向股市切換、中國資產吸引力的提高等。與此同時，對於越來越多的國際資本而言，中國資產的吸引力有望出現更進一步的快速上升，海外資本大舉進入A股市場的過程遠未結束。

二季度或迎年內較好加倉時點

中短期，預計二季度市場仍將處於震盪階段，強烈政策預期效應的逐步減退、“壞”數據的不斷出爐等，或都可能成為制約中短期市場持續上行的關鍵影響因素。

配置方向和時機判斷看。預計在二季度中後段，可能出現全年較佳的佈局和加倉時點。中短期，業績高確定性的內需品種、受益局部通脹、及逆週期政策推動下的穩增長品種，仍是相對更可靠的佈局方向。若外需有企穩跡象，可重新考慮增配相關的高敏感度的受益品種。

悲觀者正確，樂觀者成功，是投資世界中一直廣為傳頌的至理名言。在我看來，對於突發事件，我們既需要有悲觀者的謹慎和小心，同時，更需要有樂觀者的勇氣和信心，積極而耐心地尋找能順應時代發展和趨勢變化的優秀企業，緊緊抓住市場非理性階段可能出現的重要投資良機。