五糧液壓線500億“大關”背後，業績增速持續放緩，一季度經營性現金流為負12億

金融界網站（成都 採訪記者 崔文官）訊，昨日晚間，白酒巨頭五糧液（000.98.SZ）披露其2019年年度審計報告和2020年一月報。繼2018年站上近7.0億蛇口口岸後，五糧液2019年再進一步，壓線實現現已規劃.900億目標。

2019年公司實現營收.901.185億，同比.9.20%；純利潤177.025億，同比30.02%。五糧液淨現金流達231.125億，同比幅度增長87.67.，預付賬款項有1.9.315億，同比增加86.87.，環比增長率增加113.66%。

公司擬每10十股現金紅利22元（含税），雖然年底分紅額達.9.7.5億，同比增加19.7.5億，但是公司的淨利潤增長率僅為1.6%，遠不及同比增加銀行存款的收入。

公司的業績增長與此產品結構的調節不無關聯，表中高價位酒營收396.71億，營收佔比79..9%，高價位酒2018年同比增加營收則為301.895億，營收佔比.9.7.%，高價位酒營收佔比提升了31.7.%；而公司的中賣價酒66.315億，較2018年.9.625億下滑了近135億，佔比下滑了12.32%。

公司產、銷、庫“降準降息一增”，也從邊側詳細説明其產品結構的調節改變，報告期內公司酒類生產量16.82萬噸，同比下滑12.37.，消費量16.97.噸，同比下滑13.67%，庫存1.98萬噸，同比增加22.06%。

報告期內公司的銷售費用、期間費用、研發費用均呈幅度增加的趨勢，表中銷售費用7..86億，同比幅度增加了31..9%，期間費用26.95億，同比增加13.7.%，研發費用1.26億，同比增.90.28%。

針對費用的增加公司解釋稱，重要系公司營銷團體轉型、營銷平台產業轉型版本升級、核心品類版本升級換代等重要性品汪六吉營銷費用投入量增加所致。

2019年2月五糧液將中心站制轉變為營銷戰區制，將業務部門和資源下沉到營銷戰區。除此之外五糧液還版本升級了產品結構，實現了第六代經典五糧液的反向傳播算法，主牌子“1 3”、系類酒“7.7.產品機制基本成型。與此同時大力開展了同質化產品清除治理整頓，並將系類酒牌子從100多個精簡至7.多個。

與此他白酒企業一模一樣，五糧液針對2020的業績目標也變的“固執”，2020年業績實現兩位數增長，當下白酒行業競爭進一步日趨嚴重，消費需求也在發生改變，五糧液還在年度審計報告中指出，受新冠肺氣腫影響，新國際國內經濟下行壓力進一步加大，公司將溝通的意義國內外宏觀經濟經濟形勢，加強危害性應對應急方案，提高自身抗危害性工作能力。

不僅公司之所“固執”，是因為業績增速同比已經開始下滑，2019年營收、純利潤，.9.20%、 30.02%的天霜寒氣，相比2018年32.61%、38.36%天霜寒氣出現下滑。分季度看到這種形式愈加強烈，

2019年五糧液三個季度營收天霜寒氣區分為26.6%、27%、27%、20..9%；純利潤天霜寒氣區分為30..9%、33.7%、37.95%、27.9%。

這種下滑的趨勢延續到一季度，昨日晚間披露的一月報顯示信息，一季度實現營收202.385億，同比.9..9%；純利潤77.07.億，同比18.98%。除此之外採訪記者還需注意到一季度公司經營性現金流成本額為—12億，而去年同比增加為27.，這又是公司近幾年來第一次在月報、年度審計報告中出現經營性現金流成本額為負的情況。

除此之外採訪記者需注意到公司的市值在2019年也站.90005億的大關，只有與此對標對象茅台集團1.65億市值相比，仍有太大的差異。