奶酪基金創始人基金經理莊宏東
英國威爾士大學經濟學學士、碩士
十三年證券投資經驗
長期踐行價值投資並實現豐厚的收益
十一年實體企業高管經驗 對企業經營有較深理解
對企業基本面有深入的研究 以實業眼光深度剖析
發現企業核心價值並提前佈局投資
完善資本市場資源優化配置能力
第一財經蔣漢昆：備受市場期待的創業板改革並試點註冊制方案在4月27日“出爐”,包括漲跌幅限制的放寬，註冊制的應用。另外在上市門檻與投資者門檻方面，與科創板也有一些不同。作為一個投資者，您如何看待這次創業板註冊制方案以及相關的投資機會？
奶酪基金莊宏東：這一次創業板的改革是反覆醖釀討論出來的結果，對我們整個資本市場資源的配置優化會起到積極作用。可以看到幾點比較大的影響。第一是整個上市門檻放寬，將來創業板容量會急劇增加，對我們投資者的要求就提高了不少。當然我們也看到，這次也放開了創業板漲跌幅，從10%提升到20%，説明國家也在調整市場清出的機制。
加速優勝劣汰機構化率會提高
第一財經蔣漢昆：在您看來，對目前創業板上存量的公司會帶來怎樣的影響呢？是否會改變當前市場風格？
奶酪基金莊宏東：國家做這個事情，主要就是為了讓創業板市場化，市場化就存在一個優勝劣汰的機制。將來整個創業板可能會形成一個兩極分化的結果，當然這會需要一些時間。就是將來進來的多，清出的也多。所以對整個市場投資者的專業化也會有明顯的提高。將來在創業板，機構化率也會普遍提高。風格上面我們認為會有改變，但並不是一個馬上的過程。長期來看，內在價值不斷增長的公司會獲得市場更加青睞的價格。而一些長期不賺錢卻符合上市條件的公司，會慢慢被市場加快淘汰。
關注需求反彈、行業龍頭和保險醫藥機會
第一財經蔣漢昆：那在您看來，當前市場上確定性最高的投資機會有哪些呢？
奶酪基金莊宏東：我們從去年來看，有一些行業是有明顯變化的。比如房地產，它整個結算和竣工的速度在加快，那隨之而來它的下游，包括一些家電行業需求的復甦，我相信會明顯快於很多其它出口型企業。我們認為，疫情過後會有一些需求的確定性反彈。第二是集中度提升，疫情對整個實體經濟的影響是比較大的，我們觀察到韌性比較強的企業，還是在那些具有成本優勢，或者差異化的龍頭企業身上。我們認為整個行業的集中度，在各行各業都會有一定的提高，尾部企業清出的速度會加快。第三從需求的角度，一些過去需求沒被釋放，或者説增長比較緩慢的一些行業，比如保險和醫藥，我們認為這個新增需求會加速被釋放出來。
二季度外需下滑內需恢復總體改善
第一財經蔣漢昆：您個人有十一年的實體企業管理經驗，從您的角度來看，如何判斷當前疫情對中國製造業帶來的影響？第一波衝擊其實在春節後已經反映出來了。現在包括國際油價的大幅波動，也顯示出市場對需求下降的擔憂，那在您看來，國內製造業未來是否會迎來第二波甚至第三波衝擊？
奶酪基金莊宏東：雖然一季度GDP下降了，但是在第二季度，我相信整個內需會有一個明顯的邊際改善。再看第三四季，我相信邊際改善的幅度會更大。現在主要的問題不在國內，我們認為第二次包括第三次疫情的衝擊可能來自海外，雖然不太好判斷，但已經形成了結果上的衝擊。舉個例子，我們現在看到第一季度內需受到了影響，但其實我們外需的影響沒有那麼大，出口數據的影響沒有那麼大。但第二季度來看，外需可能會有一個比較明顯的下降。一些行業第一季度的出貨量集中在去年年底，或今年年初，而當時國外需求還沒有明顯下滑。第二季度，現在已經能明顯感覺到，在2、3月份接到的外需訂單是下滑很多的。所以我們認為在第二季度，由於外需帶來的影響和衝擊會比第一季度大得多。但反過來第二季度內需也會比第一季度內需改善很多。總體來看，我相信第二季度會是一個爬坡的過程，並且迎來總體的改善。
中國製造有系統性優勢可加速產業鏈升級
第一財經蔣漢昆：提到製造業，您怎麼看待未來國內產業鏈和供應鏈格局，是否會被重塑這個命題？
奶酪基金莊宏東：我們認為中國這樣的一個製造強國，不會那麼快被重塑的。這樣一個系統性的優勢是我們通過幾十年沉澱出來的。站在國內的角度來看，其實我們還有對產業鏈升級的需求。比如我們已經把高科技相關的5G、新能源等提升到國家戰略，這一塊會加大投入，與之匹配的產業鏈也會不斷完善升級。而一些低端的製造業，因為我們的人工成本相比東南亞的一些國家，不一定有優勢。所以從這個角度看，我們把這部分產業慢慢放到外面去，也符合我們國家制造強國的方向。
低利率下銀行業具有長期投資價值
第一財經蔣漢昆：從投資的角度看，未來哪一類企業更受益呢？
奶酪基金莊宏東：疫情的影響其實沒有那麼糟糕。疫情過後首先比較確定的是需求的反彈，包括基建等，這些行業的確定性是比較強的。第二，一些需求以前沒那麼大，每年保持在緩慢增長的行業，這次受疫情影響被激發出來了，包括人們對生活健康的重新定義，在醫療需求上的增加，還有對保險、壽險的理解，可能會帶來新的需求。此外，利率下行也是相對確定的，在資本市場上，有一些行業可能被認為比較悲觀，但我們覺得這些行業具有一些估值上的優勢，兩三年，三五年，這些行業會具備比較好的投資價值，比如説銀行。
