歐盟復甦基金為多頭帶來重磅驚喜，高盛結清歐元空頭倉位，但警告下行風險仍高企

週四(5月21日)亞市盤中，歐元兑美元窄幅震盪走低，現交投於1.0961一線。

週三(5月20日)歐元兑美元上漲0.54%報1.0983，為5月1日以來最高，受德法提議設立歐盟復甦基金提振，在歐盟努力緩解新冠疫情造成的經濟損害之際，此舉或將促使歐盟更接近組成財政聯盟。高盛表示，這一提議具有里程碑意義，給人們對歐元的預期帶來了有意義的正面驚喜。

法國和德國週一提議設立一項規模達5000億歐元(5430億美元)的復甦基金，向受新冠病毒疫情衝擊最嚴重的歐盟地區和行業撥款，並且允許歐盟執委會代表整個歐盟發行債券來籌集這筆資金。

相較於歐洲幾個較大經濟體的規模，雖然提議的基金金額不算大，但這項提議已減輕對沖基金的歐元賣壓。

高盛經濟學家科爾在一份報告中稱，救助基金的規模在宏觀經濟層面上相對較小，然而在沒有市場壓力的情況下，各方主動達成協議，可能證明歐洲貨幣聯盟成員國的主權債券息差出現緩解性反彈是合理的。

高盛結清歐元兑瑞郎空頭倉位

主權債券息差是一國債券發行的收益率與基準國家(如歐洲最大經濟體德國)發行的可比債券收益率之間的差額。

這些利差一直在擴大，但高盛預計，法德兩國的提議將“縮短”這一利差，使利差收窄。利差的這種寬慰性反彈意味着，如果該提議獲得通過，這些主權債券相對於風險而言，更有可能提供足夠的補償。

歐洲貨幣聯盟息差的收窄和市場壓力的緩解促使高盛週一(5月18日)結清。了歐元兑傳統避險貨幣瑞郎的空頭頭寸。然而法德計劃的實施仍遠未確定，仍存在許多問題，促使投資者謹慎對待這一消息。

這一提議比歐盟委員會4月公佈的原計劃高出約2000億歐元，該計劃可能取代原先的計劃，並將發放贈款，而不是貸款。

該提議還必須得到其他歐盟國家和歐洲議會的一致批准，歐洲議會是唯一直接選舉產生的歐盟機構。

歐元下行風險仍高企

歐元長期上行的一個關鍵因素，將是向債務可持續性政策的轉變。與經濟基本面相比，息差已經收窄，下行風險仍然很高。

由於宏觀風險仍明顯傾向於下行，與新冠疫情大流行前的水平相比，歐盟成員國間息差的風險溢價將保持在較高水平。

北京時間9:44，歐元兑美元報1.0961/63。