著名餐飲老字號狗不理退市了，而且是主動退市。
5月11日，餐飲老字號品牌天津狗不理食品股份有限公司終止股票掛牌。此前，該公司於5月8日向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司提交終止股票掛牌的申請。
對於退市原因，狗不理在一個月前發佈的公告中表示：“根據業務發展及長期戰略發展規劃的需求，結合自身業務發展需要以及當前實際經營狀況，公司決定申請終止掛牌。”
5月12日，時代週報記者致電聯繫狗不理，後者表示，一切以公告為準，暫無計劃。
不過，在業內人士看來，狗不理雖是主動終止掛牌，但其中不乏有無可奈何的成分。
“狗不理是在新三板掛牌，新三板主要是中小企業聚集地，投資者關注度不高，這就和狗不理上市初對於資本的理念相違背。掛牌每年還需維護費用，新三板反而是累贅。”5月13日，餐寶典創始人汪洪棟向時代週報記者表示。
汪洪棟補充道，品牌效應減弱、營銷模式老套等等劣勢，是狗不理最直接的困境。
此次脱離新三板後，狗不理該何去何從？面對瞬息萬變的餐飲市場，狗不理又該如何升級，再次贏得消費者肯定？種種問題擺在面前。
告別新三板
從狗不理的發展歷程來看，其對資本市場充滿幻想。
2012年初，證監會發行監管部首次公開發行股票審核工作流程及申報企業情況中，狗不理母公司天津狗不理集團出現在了排隊IPO上市的隊伍中。
經歷兩年上市征程後，2014年7月，證監會發布公開發行股票申請終止審查企業名單，狗不理集團赫然在列，這意味着狗不理集團此次A股IPO暫時失敗。
但狗不理集團並沒有因此打退堂鼓，IPO宣佈失敗的第二年，再次推動子公司狗不理進軍新三板。
2015年8月，全國中小企業股份轉讓系統網站上，狗不理的公開轉讓説明書出現在審查信息公開一欄，標誌着狗不理正式開始申請掛牌新三板，三個月後，狗不理在新三板上市。
接連兩次無間斷地嘗試上市，隱射出狗不理對於資本的渴望。
2017年3月，狗不理集團董事長張彥森做客中央人民廣播電台經濟之聲2017兩會高端訪談《企業家説》時，給出了自己對於股權和資本的理解。
張彥森認為，在資本和股權上一定要靈活，那就是藉助於資本發展，藉助於品牌來增加其他的產品。
不過，從上市後總資產的變化來看，狗不理享受到的資本紅利有限。
據Wind統計數據，上市當年狗不理總資產便出現下跌現象，與2014年相比下滑13.64%，為1.06億元；2016年，總資產跌破億元，為9176萬元；此後，狗不理總資產數量每年出現不同程度增幅，但到了2019年，狗不理總資產金額也只有1.15億元，僅比2015年多出900萬元。
“無法在市場中滿足融資或交易訴求，可能是狗不理選擇主動退市的原因之一。”汪洪棟坦言，但其自身主業發展不明朗，如同反作用般影響着狗不理在資本市場的地位。
事實上，狗不理近幾年業績雖有逐步上升，但一直處於不温不火的狀態。
財報數據顯示，2015年，狗不理營收同比增長20.82%至8948.96萬元；2016年，該公司營收達到1億元；一直到2019年，其營收只有1.55億元，難以突破兩億元，同年淨利潤也僅有2424.58萬元。
同是賣饅頭起家的中飲股份卻遠超老字號狗不理。據中飲股份去年7月申報招股書來看，2016年至2018年，公司營收分別為7.20億元、8.67億元、9.90億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為3762.1萬元、1.13億元、1.43億元。
2019年上半年，中飲股份營收4.8億元，淨利潤接近7000萬元。
據瞭解，狗不理的主要銷售途徑之一是由狗不理集團旗下的餐飲酒樓銷售。也就是説，終端渠道銷售情況影響上市公司業績。
而狗不理餐廳的經營情況，從口碑就能看出一二。
“別説退市了，狗不理倒閉我都不稀奇。”5月13日，提起狗不理，土生土長的天津人李女士向時代週報記者評價道。
李女士快兩年沒有光顧過狗不理，在她看來，狗不理還不如街邊幾元一個的包子美味。“我身邊的天津人就沒人去，它就是專門開在旅遊景點坑遊客的，買一次就不會再有下次。”
13日，時代週報記者以消費者身份致電狗不理大酒店水上北路店，其服務員表示，“店裏人均150元，包子有40多元一籠的，也有170多一籠的，每籠八個包子。”
狗不理因其高價位曾被調侃為包子界的“愛馬仕”，但口碑卻未能與之對應。
“口碑的問題是需要狗不理引以為戒的，因為老字號本來就應該是靠產品口碑取勝，失去這一核心則優勢不再。”3月14日，凌雁管理諮詢首席分析師林嶽向時代週報記者表示。
狗不理近年來的關店節奏或印證了口碑下滑的説法。
以北京為例，早在2007年，狗不理集團在北京原有11家狗不理連鎖加盟店，此後收回6家，同時又開設3家狗不理精品大酒店。
但時至今日，時代週報記者通過生活及地圖軟件查詢到，北京的狗不理門店僅剩2家，分別為王府井店、前門店。
跨界咖啡和麪膜
面對隨時爆發的業績危機，狗不理集團選擇跨界，激發新業務。
2014年底，狗不理集團以3000萬拿下了高樂雅咖啡在中國的特許經營權。彼時，狗不理集團董事長張彥森甚至放言道，預計2015年開20家店，五年內開連鎖門店200家。
第一站便是咖啡，“你要喝咖啡嗎？包子味的”，對於狗不理跨界咖啡行業，消費者紛紛調侃。
不過，顯然狗不理的咖啡生意並不理想。截至2019年底，高樂雅在全國僅有60餘家門店，其中天津有21家，佔三分之一。而北京更是隻剩兩家還在慘淡經營中。
此後，狗不理集團又擠進了大健康賽道。
2017年，狗不理國際成立。其先後收購澳大利亞保健品老字號Henry Blooms、益生菌前沿科技企業BJP實驗室、Probiotics Australia等，打造全產業鏈。還涉足營養補充劑以及面膜、眼罩等護膚品。
5月15日，時代週報記者致電狗不理集團公開電話，欲聯繫狗不理國際，相關接線人員表示，“他們現在是無紙化辦公，都在家裏。有人也是在三樓，但現在都不在。”
當時代週報記者詢問狗不理國際是否有銷售面膜等產品的業務時，該工作人員表示：“我們現在夠嗆，因為我們內部員工都不太清楚這個事情，也不太清楚賣不賣。”
“狗不理多元化一直不被看好，除了高樂雅咖啡與原來業態還有些關聯之外，其他跨界都偏離主業，本身優勢和沉澱的東西都做不好，跨界項目更不用想了。”林嶽表示。
林嶽坦言，針對其多元化的發展，如果真的運作起來是需要大量資本支撐，狗不理有可能再次衝刺A股支撐這些跨界業務。
但狗不理再次進軍A股並不樂觀。
“狗不理沒有優勢衝刺A股，因為其體量並不大，與A股同為餐飲行業的企業沒有可比性。”汪洪棟表示。
數據顯示，同為老字號餐企的全聚德和廣州酒家在2019年營收分別達到了15.66億元、30.29億元，足足高出狗不理營收幾十倍。