不懼高估值看好結構牛 金牛私募與北向資金緊盯二線白馬

　　數據顯示，在近期北向資金重新淨流入、大消費“老白馬”做多人氣有所消散的背景下，立訊精密、華蘭生物、藥明康德、愛爾眼科等一批細分行業的白馬龍頭股正在贏得外資青睞，股價迭創新高。多家金牛私募機構認為，二線白馬股有望成為A股結構牛市的新型朝陽板塊，這些公司的靜態高估值或成為常態。

　　二線白馬股持續走強

　　數據顯示，截至5月13日收盤，兩市共有138只個股(扣除2020年以來上市的新股及次新股)股價在近30個交易日中曾創出歷史新高(前復權，下同)。這138只個股今年以來的平均漲幅高達58.43%，5月以來則平均上漲了10.75%。

　　從更近的時間段來看，截至5月13日收盤，曾在最近十個交易日刷新股價歷史高點(扣除2020年以來上市的新股)的個股數量也高達107只。這107只個股今年以來和5月以來的平均漲幅分別為55.88%和12.20%。對比近30個交易日的統計數據，最近十個交易日中，A股市場部分強勢個股強者恆強效應正進一步凸顯。

　　從這些個股特徵來看，中高價、中大市值成為主流標籤。如上述107只近十個交易日股價創出新高的個股中，有58只個股股價在50元以上(按照5月13日收盤價統計，下同)，85只個股股價超過30元，百元股(含股價超千元的貴州茅台)數量也有28只。此外，這107只個股的平均市值達621.74億元，多數個股市值在300億元以上。

　　從行業分佈來看，按照申萬二級行業分類，醫療器械、醫療服務、食品加工、飲料製造、生物製品、計算機應用、化學制藥、化學制品、白色家電等偏內需消費領域的細分行業，成為近期強勢個股來源最多的行業板塊。在個股估值方面，相關強勢個股近兩年都保持了較好的業績成長性，但當前的靜態市盈率也大多在40倍以上。

　　此外，數據顯示，近一個月北向資金整體保持淨流入格局。外資在陸股通上淨買入力度較大的個股，除了貴州茅台、五糧液、格力電器等一些老面孔外，藥明康德、邁瑞醫療、立訊精密、三七互娛等代表新經濟的二線白馬股也成為北向資金的重點買入對象。而中國平安、伊利股份、海螺水泥、興業銀行、海爾智家等部分“老白馬”則在近期遭遇了北向資金較大力度的賣出。

　　金牛私募不懼高估值

　　對於近期二線白馬股的整體強勢，以及北向資金對於相關個股的持續偏愛，泰暘資產首席研究官王叢表示，在醫藥研發和生產外包服務、動力電池、智能手機和可穿戴設備製造等行業中，近幾年出現了一批具有核心競爭力且連續多年保持較高盈利能力的優質企業，其估值水平相對於行業追趕者來説長期具有溢價，並持續不斷被外資買入。這些公司所屬細分行業依然處於成長期，行業天花板不斷小幅抬高，有利於行業龍頭公司估值的提升，從而導致外資機構投資者對於較高估值的接受度也在持續提升。

　　景領投資總經理鄒煒分析稱，從外資過去幾年持續的投資行為看，當前其投資風格和價值偏好並未出現明顯漂移。一些人氣較高的二線白馬公司成為外資增持對象，恰恰反映了外資在其投資策略和風格上的一致性。近期股價強勢、持續受到北向資金青睞的公司，大多在所屬細分行業屬於絕對龍頭，無論市場份額還是成長性指標都反映了這些公司所具備的優秀經營能力。另外，雖然這些二線白馬股往往靜態市盈率都超過40倍，但外資較為關注企業經營的持續性以及成長的確定性，也比較願意給未來成長確定的公司以估值溢價。而景氣行業的細分龍頭公司，一直是市場長期關注的重點。因此，市場對這些公司的估值給予溢價也是合理的。

　　興聚投資投資總監王曉明指出，近期股價表現強勢的二線白馬股大多是各自行業的龍頭公司。雖然短期從靜態估值上看相對較高，但他們所代表的先進製造、生物醫藥、新能源車、新材料等行業都是我國未來新經濟的重要突破方向。這些行業在未來整個經濟中的佔比會更大，股市中上市公司的市值佔比一定程度上也體現了這一點。未來，新經濟公司市值佔比持續上升，傳統行業佔比逐步降低是大勢所趨。北向資金對於這些公司或主動或被動的增配，其實也是這種新舊轉換的體現。

　　少數派投資研究總監張寧表示，今年以來，外資在投資額度不斷增加、一線藍籌配置比例較高且相關個股估值不再低估以後，其配置二線藍籌的資金比例正在提高，這也給個人投資者帶來一種很好的投資視角。

　　對此，上海某私募機構負責人認為，從個人投資者的交易策略來看，對於相關個股的長線跟蹤和逢低買入，有望成為一個較為有效市場的投資策略。

　　（文章來源：中國證券報）