南寧百貨近日被上交所質疑“是否存在為規避連續虧損而跨期調節利潤的情形”。因需要核實的內容較多，5月15日，南寧百貨決定再次延期回覆問詢。其背後凸顯的或是百貨行業寒冬之下上市公司的“捉襟見肘”。
南寧百貨業績不佳並非孤例。多數百貨股公司在過去的六個年度財報裏，出現營收六年五降的情況，僅2017年因新零售風口行業總體營收情況略有好轉。但前述風口未產生持久效果，隨後的兩個會計年度裏，百貨股營收總體表現不佳。
七年前的2013年，“三公消費”受到限制，網絡購物異軍突起，百貨行業被迫低頭轉型。七年後的此刻，十大百貨股總市值僅剩約800億元，且多家公司的股價長期保持3元/股-5元/股的價格。沒有熱點、缺乏話題，業績長期不佳，昔日白馬股風光不再，“夕陽之下”百貨江湖通過網絡購物、新零售甚至直播產業尋找新的業績增長點，正在開啓新一輪的搏殺。
作為傳統零售產業中的上市公司，百貨股造就多位商業神話。數十年已過，昔日商業才俊敗給歲月，百貨業大佬鬍子敬、袁亞非、沈國軍等在身價逐漸縮水中漸漸淡出公眾視野。低調的另一面，是在過去七年的時間裏，幾乎無時不刻都在考慮的轉型問題。行業整體風光不再，上市公司在二級市場中又該何去何從。
年報的不安
根據南寧百貨2019年年報，報告期內，公司實現營業收入18.58億元，同比下降12.76%；實現扣非淨利潤1139.27萬元，同比增長128.84%。
發佈年報約半個月後的4月28日，南寧百貨收到上交所問詢，涉及房屋買賣合同糾紛、固定資產期末賬面價值、計提壞賬準備、子公司持續虧損的主要原因以及公司主要經營業態具體財務情況等5個方面，共包含14個問題。
值得注意的是，上交所要求南寧百貨説明“是否存在為規避連續虧損而跨期調節利潤的情形”。因所涉問題較廣，南寧百貨於5月8日、15日先後申請延期回覆。該公司最新的預計是，5月22日可提交《問詢函》回覆併發布公告。
東方財務網數據顯示，2014年至2019年6個會計年度中，南寧百貨營收六年五降，2019年營收降幅較大，僅次於2014年的13.73%。從淨利潤上看，公司2018年歸母淨利潤同比下降2633.58%，為降幅最大的一年。
一葉知秋。南寧百貨長期業績不佳的背後，是整個百貨行業長達7年之久的寒冬。2013年，“三公消費”禁令之下，百貨行業受到影響。隨後的6年時間裏，多家上市公司業績逐年下滑。
據《華夏時報》記者統計，2019年，前十大百貨股中有7家上市公司營收同比下降，其中友阿股份、供銷大集、新世界、益民集團4家公司的營收、歸屬淨利潤、扣非淨利潤三項集體下降。行業瓶頸、業績增長動力明顯不足是業內對百貨股的普遍觀點。
其中，友阿股份歸母淨利潤六年五降，營收六年三降，2019年營收同比下降13.48%，歸母淨利潤、扣非淨利潤均下降超三成。業績增長動力不足的另一面，是公司股價在二級市場的表現欠佳，長期維持在4元/股左右。
民營企業遇困境，國有企業日子也並沒有太好過。北京市國資委實際控制的王府井在2019年淨利潤下滑嚴重，其中歸屬淨利潤同比下降19.98%，扣非淨利潤同比下降13.65%。過去6年，王府井不斷擴張，營收保持穩定增長，但其扣非淨利潤仍出現六年三降的情況。
難解的困境
從龍頭企業王府井的發展歷史可窺見百貨行業昔日的輝煌。1955年，享譽中外的“新中國第一店”——北京市百貨大樓創立，系王府井前身。隨後的65年時間裏，王府井不斷擴張，截至2019年末，在全國33個城市內共建立54家門店，總經營建築面積302.8萬平方米。
不斷擴張是王府井保持營收穩定增長的秘訣，但並非每一次擴張都能穩定帶來利潤。2020年6月1日，福州王府井百貨將正式閉店終止經營，其背後系長期不佳的業績。2019年，福州王府井百貨營收2.3億元，利潤為-1億元。
2013年後，網絡購物等新型模式改變大眾消費習慣，網上零售規模持續擴大、線上線下促進融合，拼購、社交電商等新物種快速發展，購物中心、奧特萊斯等新興業態持續擴張，進一步擠壓傳統百貨的業績空間。
租金與銷售分成系百貨公司的盈利方式，連鎖類的百貨公司在降低成本方面更有優勢。但王府井2019年營業收入也僅同比增長0.29%，可見行業的瓶頸。
與王府井形成對比的是僅有單一門店的新世界，因為門店單一，故受環境影響更大。2013年至2019年，新世界營收七年六降，淨利潤表現亦不佳。2019年初，為了提振業績，新世界決定改革——閉店整修9個月。
對於百貨公司來講，如何吸引客流是改善業績的方式之一，重新裝修百貨門店雖能提高客流量，但因耗資耗時巨大，鮮少公司會作出這樣選擇。2019年，新世界因閉店整修原因，營收同比下降超四成，扣非淨利潤同比下降108%，變為-1894萬元。
除裝修引客方式外，線下與線上消費的融合，開通直播等網購平台模式是百貨公司求生的另外一種方式。記者注意到，受疫情影響，多家百貨類上市公司正在積極打造自己的網購平台。
南寧百貨、友阿股份等公司利用直播平台開展直播銷售，主播為公司員工和品牌導購。數據顯示，為助力消費，友阿集團20000名員工進行全民推廣，其中12場“心動八點大直播特別場”，總觀看人數突破100萬，銷售同比清明節期間增長236%，線上平台銷售同比去年增長79%，全渠道訂單量增長87%。
必須要承認的是，傳統百貨行業的天平正在失衡，強勢企業逐漸擴大市場份額。對百貨行業而言，似乎正在進行一場洗牌，業績保持穩定增長、轉型成功是這場搏殺的核心，也更能提振公司在二級市場的股價。
這場搏殺的結果似乎已白熱化。記者注意到，十大百貨股中，股價保持在10元/股以上的僅有王府井、鄂武商A、新世界。其餘多隻股票長期維持在5元/股以下，5月15日收盤，友阿股份3.76元/股、南寧百貨4.75元/股、華聯股份1.84元/股。