楠木軒

創業板漲跌幅限制將擴大至20%,遊資的“打板”戰法還有肉吃嗎? 主板、中小板將成遊資主戰場?

由 公羊淑軍 發佈於 財經

昨日,《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法》向社會公開徵求意見。此次創業板改革在試點註冊制的同時,推出了包括髮行、上市、交易、退市、信息披露等內容在內的一攬子改革。在徵求意見稿中,創業板試點註冊制新規實施後股票漲跌幅限制放寬至20%這一點受到了市場投資者的廣泛關注。

“創業板試點註冊制新規破壞了市場生態鏈?沒有,破壞的是淘股吧的生態鏈”,面對新規,有投資者如此調侃道。

《每日經濟新聞》記者瞭解到,對於漲跌幅限制放寬至20%這一點,業內普遍看法是,這有助於抑制市場炒作、加速優勝劣汰。

“遊資應該會重新衡量後,再決定打板戰法的交易。遊資應該會轉入主板或是中小板進行交易。”深圳一資深遊資人士周經理表示。

有助於抑制市場炒作

昨日的創業板改革並試點註冊制總體實施方案推出了包括髮行、上市、交易、退市等內容在內的一攬子計劃。具體在交易制度方面,創業板改革後新上市的公司,在新股上市後的前5個交易日不設漲跌幅限制,之後日漲跌幅限制放寬至20%,存量企業將同步實施。

業內普遍預期,註冊制框架下的創業板首批企業年內將落地。也就是説,在今年,投資者可能即將看到創業板公司日漲跌幅限制放寬至20%,同時也意味着遊資在創業板的“狂歡”日子不多了。

在此前,因為A股散户多、T 1、漲跌停限制10%等特點,衍生出了獨一無二的超短打板模式——遊資模式。這種模式在創業板中表現得尤其瘋狂,很多靠此模式起家的如“八年一萬倍”的趙老哥等都是散户耳熟能詳的著名遊資人物。

記者瞭解到,對於遊資來説,遊資做大的方式是每次投入少量資金實現小額盈虧,通過大量成功率較高的交易獲得成功。但如果單次盈虧過大,技術所能起到的作用就會縮小,運氣的成份就會增加。在10%漲跌幅限制下,地天板最多可賺22.22%、天地板最多可虧18.18%;而在20%漲跌幅限制下,地天板最多可賺50%、天地板最多可虧33.33%。因此,漲跌幅限制放寬,意味着創業板個股的將波動變大,過去遊資的那一套理論和玩法很可能就會行不通了。

正是因為如此,《每日經濟新聞》記者注意到,在昨日創業板試點註冊制徵求意見稿出來後,很多短線投資者都在唉聲嘆氣,感嘆一個打板時代的即將過去。

中信證券表示,目前遊資在創業板的“打板”策略,往往依賴於10%的漲停板上個股有價無量、流動性喪失的狀態,從而吸引散户的跟風盤,同時減少自身的資金消耗。根據科創板的經驗,漲跌幅限制放寬至±20%會明顯增加個股炒作難度,打板失敗後也將面臨更大的損失,導致純粹的主題/概念炒作熱度降低,加速存量市場優勝劣汰。中長期來看,註冊制對交易制度的放寬也有利於機構投資者獲取更高的定價權。

“這對於‘打板’生態的影響相對較大,主要還是風險係數問題。如果當天打板失敗後當理論值最多可能虧損本金的33.33%;如果加了槓桿交易,第二天就可以直接爆倉”,遊資周經理對記者表示。

遊資或轉戰主板、中小板?

根據深交所公佈的徵求意見稿,深交所對創業板股票競價交易的限制將對標科創板,即個股從上市第六個交易日開始實施±20%的漲跌幅限制。數據顯示,科創板開板以來,99個上市公司合計11141個交易日中僅出現過46次漲停板和36次跌停板,平均每個科創板公司上市以來觸發漲跌停限制不足一次,觸發概率僅0.74%。

不過,相比科創板50萬元的門檻,創業板的入市門檻低了很多。具體來看,新規意見稿中指出,對於創業板新開户投資者,明確實行“10萬元資產 2年投資經驗”的門檻。已開户投資者簽署新的風險揭示書後,可以繼續交易創業板股票。此外創業板投資者適當性要求基本保持不變,但要求充分揭示風險;對增量投資者設置與風險匹配的適當性要求。深交所擬要求,新增創業板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產不低於10萬元,且具備24個月的A股交易經驗的門檻。

整體來看,創業板的上述門檻限制還是比科創板低很多。那麼,如果説創業板有大量的“羣眾基礎”優勢,是不是意味着實施20%的漲跌幅限制後,創業板個股的漲停相比科創板會容易很多,數量也更多呢?

對此遊資周經理表示,兩種情況的結果是一樣的,都是對手盤的問題。創業板的波動空間加大以後,一些非專業的中小投資者一旦出現虧損就會退出創業板的交易,也即是加速去散户化。“遊資應該會重新衡量後,再決定打板戰法的交易。遊資應該會轉入主板或是中小板進行交易”,對於創業板新規實施後的市場,周經理判斷稱。

“隨着市場的日趨成熟,以及媒體對交易知識的不斷普及,資金通過漲停板來影響市場情緒的手法也逐漸被大眾所知悉,賺錢難度將會增大。未來的漲停板將更多取決於市場對上市公司發展的合理預期。信息價值不變,而漲停板變成20%,漲停板數量一定會減少”,深圳百侖基金總經理胡超對《每日經濟新聞》記者表示。

不過在胡超看來,隨着過去幾年遊資交易方式的改變,交易週期有所拉長,已經在一定程度上適應了當下市場。現在遊資對漲停板的依賴也不如從前,另尋主板或中小板交易的遊資不會成為主流。

“從估值來看,市場對創業板的發展預期是高於主板的,與是否20%漲停板規則關係並不大,因此新規不會改變資金對創業板配置的邏輯。從流動性來看,20%的新規增加了市場可成交的價格,讓更多對價格有不同預期的投資者參與進來,總體流動性會增強;而由於稀釋和風控變化,盤口流動性可能會下降。從風控角度來看,20%新規意味着市場存在更大的潛在波動的可能,要求投資者有更強的風險控制能力,市場參與者自然也會更加傾向分散配置。而這個過程會反過來降低了市場實際波動率,最終達到平衡。對於散户而言,新規後參與創業板應更多關注股票基本面,同時儘量分散投資,避免情緒化交易”,對於創業板以後的發展和投資,胡超最後補充道。