鷹眼預警：格林美業績乏力現金流波動 存貨應收高企

新浪財經訊格林美2019年年度報告顯示，報告期內，公司實現營業收入143.54億元，同比增長3.43%；利潤總額8.67億元，同比變動-4.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7.35億元，同比變動0.68%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤7.06億元，同比增速為7.41%。

業績乏力現金流波動大

報告期內，公司出現增收不增利情況，且毛利率持續下滑。

數據顯示，2019年格林美實現營業收入143.54億元，同比增長3.43%；淨利潤7.49億元，同比下降3.75%。且歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤已經連續三年持續下滑。同時營業收入增幅相較於2018年的29.07%出現收縮。

從收入結構分行業看，公司廢棄資源綜合利用業實現營業收入53.84億元，同比下降8.97%，營業成本為47.70億元，同比下降4.76%，毛利率下滑3.92%；公司新能源電池材料實現營業收入89.70億元，同比增長12.63%，營業成本為69.87億元，同比增長12.49%，毛利率同比增長0.10%。

近三期報告期內，格林美毛利率呈現持續下滑。2017年至2019年，公司綜合銷售毛利率分別為19.90%、19.16%、18.09%。

費用方面，2019年期間費用增速較營收增速較大。

其中，銷售費用增幅最大，至1.08億元，同比增長37.24%，格林美給出解釋稱主要因為銷量增加，運輸費用相應增加所致。管理費用為5.11萬元，同比增長14.94%，公司對此解釋為主要因為本期租賃費及排污費增加影響。財務費用佔比最大，為6.39億元，同比增長3.19%。研發費用為4.64億元，同比增長10.13%。公司對此解釋為主要因為公司加大對電池材料及電池原料板塊的研發投入，研發支出費用化增加所致。

公司現金流呈現較大波動，盈利質量穩定性待提高。2017年至2019年，公司經營活動淨現金流分別為2.33億元、9.85億元、7.37億元，同比增速分別為101.26%、322.21%、-25.17%，其變動幅度較大。與此同時，近三年公司現金流/淨利潤比值分別為0.36、1.26、0.98，其盈利質量穩定性待提高。

應收增速超營收 存貨高企

報告期內，公司的應收賬款為25.70億元，增速為42.78%，而其營業收入增速僅為3.43%，應收增速明顯高於營收。

對於應收賬款的增長，公司稱主要因為一是本期電子廢棄物業務應收基金補貼款增加4.24億，佔總增長額比重為55%；二是本期電池材料板塊銷量增加導致相應應收賬款增加。

公司不僅應收高企，其存貨也高企。報告期內，公司的存貨為57.32億元，同比增長13.95%，存貨/資產總額為21.36%。

此外，公司電池材料呈現量升價跌特徵。對此，公司稱由於電池材料板塊銷售的增加，對沖了鈷價下滑帶來的不利影響。鈷金屬價格從2018年的均價56萬暴跌到2019年均價低於25萬元。

值得一提的是，格林美公司持續投入大量資金擴大電池材料生產線，本期循環再造動力三元材料用前驅體原料項目（6萬噸/年）等在建工程項目轉固增加。報告期末，格林美公司合併財務報表中固定資產賬面價值為人民幣77.30億元，較期初增加12.13億元，增長18.62%。在建工程為18.35億元。且將固定資產及在建工程的賬面價值識別為關鍵審計事項。

資金缺口或超50億元 短期償債承壓

公司在報告期內增收不增利的情況下，廣義貨幣資金低於總債務，短期償債承壓。

2019年，格林美的資金方面，廣義貨幣資金為33.09億元，其他流動資產為3.47億元，應收票據為0.28億元。

債務方面，短期借款為62.18億元，一年內到期的非流動負債為12.52億元，長期借款為13.80億元，應付債券為10.94億元，短期債務遠遠大於長期債務。

報告期內，公司廣義貨幣資金為36.84億元，總債務為99.44億元。同時，經營活動淨現金流為7.37億元，公司的資金缺口或超50億。

此外，因為本期償還債務增加籌資活動產生的現金流量淨額減少至-1.2億元，同比下降105.96%。 （文/上市公司研究院財報鷹眼 子兀）

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責任編輯：公司觀察