讓價兑現部分費用，今世緣各檔次白酒毛利率都在下滑，2020年收入計劃增長10%！

日前，今世緣公開了2019年年度報告和2020年第一季度報告，2019年業績基本符合預期，而2020年第一季度收入和淨利都在下滑，但跌幅並不太大。

數據顯示，2019年，今世緣實現營業收入約為48.7億元，與去年37.36億元相比，增幅在30%以上；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為14.58億元，相較於2018年11.51億元，增幅在27%左右。

今世緣方面表示，公司上下緊緊圍繞2019年工作部署，以“穩中求進抓機遇，進中向好高質量, 全力打贏新五年開局之年攻堅戰”為總體要求，以戰略思維放大格局、提高站位、搶抓機遇，以創新思路精心謀劃、明晰路徑、強化定位，以更高的工作標準、更嚴的工作要求推動高質量發展，主要經濟指標均創歷史新高，各項工作取得較好成績。

分產品來看，2019年，今世緣的特A 類、特A類、A類、B類、C類和D類分別實現營業收入約為27.16億、15.28億、3.14億、1.68億、1.01億和0.1億元，同比變動各在 47%、 21%、 2%、 2%、-7%和 14%左右。

據悉，2019年，國緣品牌繼續保持高基數、高增長、高佔比，突出了老開系單品打造，其中四開、對開國緣兩款產品被認定為綠色食品A級產品；加快了國緣V系戰略培育，國緣V9銷售遠超預期。整合精簡了近30款區域產品，主導典藏系列佔比進一步提升；高溝品牌強化了青花系列的主導主推地位，豐富了產品線。

同時，今世緣規範優化了線上渠道銷售，圍繞“喜、緣”文化，突出婚姻、感恩等緣文化場景，豐富開發了多款包含緣文化識別性元素的禮品。

值得關注的是，2019年，今世緣的各個類別白酒產品的毛利率，都出現了不同程度的下滑，其中B類毛利率下滑8.88個百分點，A類毛利率下滑5.12個百分點，D類毛利率減少4.51個百分點。

基於此，2019年，今世緣的白酒業務毛利率跌破73%，這也在一定程度上可以解釋為何2019年今世緣淨利增幅略低於收入增幅。

對此，中信建投在研報中指出，主要系今世緣通過讓價來兑現部分費用，故拉低白酒毛利率，抵消產品結構優化帶來的毛利率提升。

分地區來看，2019年，今世緣來自淮安大區、南京大區、蘇南大區、蘇中大區、鹽城大區、淮海大區和省外的營業收入，各自約為10.54億、12.73億、6.35億、5.98億、6.21億、3.62億和3.09億元，同比增幅各在15%、53%、21%、22%、15%、68%和55%左右。

今世緣方面表示，省內全面精耕收效良好，“領跑”“並跑”型市場新增12個總數達28個；省外7個重點省級市場實現銷售增長66.2%，逐步呈現由量變向質變轉變的態勢。

從以上數據可以得知，南京大區已經成為今世緣收入排名第一的大區，增幅也是遙遙領先，且毛利率還在增長之中。

中信建投在研報中表示，南京大區躍居今世緣省內體量第一，主要系團購渠道發力；南京市場依託團購優勢做大做強的成功經驗可以為蘇南蘇中市場借鑑，逐步推廣，目前省內今世緣市佔率僅為10%，提升空間巨大。

然而，由於疫情因素影響，致使白酒行業銷售出現重大困難，所以2020年第一季度，今世緣的收入和淨利也雙雙下滑，跌幅都在10%以內。

公告顯示，2020年第一季度，今世緣實現營業收入約為17.7億元，與去年同期19.54億元相比，降幅在9%以上；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為5.8億元，相較於2019年第一季度6.42億元，降幅在10%以內。

廣發證券在研報中指出，疫情對今年春節白酒動銷造成一定影響，但今世緣以團購渠道為主，且遵循不壓貨的原則，預計隨消費逐步回暖，後續改善也會較為明顯。

“2020年第一季度，對於今世緣來説，有一個利好就是洋河股份在調整之中，為了去庫存，夢之藍M6在停貨之中，所以今世緣的動銷還算不錯，”一位酒企人士告訴《五穀財經》，從反饋來看，今世緣的整體庫存在2個月左右，且目前各地已經全面復工復產，白酒在五一期間銷售良好，預計藉助端午節白酒銷售可以基本恢復正常。

根據市場形勢、公司戰略目標及2019經營績效情況，今世緣2020年的經營目標是營收、淨利潤均增長10%左右。

川財證券認為，今世緣的經營目標穩健務實，隨着疫情得到控制後復產復工穩步推進，各地白酒消費場景正逐步恢復，國緣系列憑藉次高端定位及團購渠道優勢有望率先享受省內恢復性消費，今世緣全年營收有望實現平穩增長。