長盛基金楊哲：充裕流動性對可轉債估值具有一定支撐

在一季度全球市場震盪背景下，有“低調的投資高手”之稱的可轉債基金再次令投資者眼前一亮。近年來隨着可轉債市場持續擴容和成交活躍度增加，基金公司積極佈局，部分產品表現出色或”高能“頻現。表現最為突出的是長盛可轉債基金，銀河證券基金業績評價報告顯示，截至5月8日，在三級分類中長盛可轉債基金C（003511）獲得2019年與近一年的第1名，近三年的第2名，收益率分別為33.27%，24.50%和34.75%，成立以來的年化平均淨值增長率為9.24%；長盛可轉債基金A（003510）獲得2019年與近一年的第4名，近三年的第5名，收益率分別為32.87%，24.61%和32.53%，成立以來的年化平均淨值增長率為8.78%，成立以來大幅跑贏同期市場和同類平均水平（同期中證綜合債年化收益率為4.57%，偏債混合基金年化收益率為3.94%），中長期超額回報表現不俗。

從歷史數據來看，中證轉債指數自2003年成立以來漲幅大幅超越同期上證綜指的表現，對於轉債指數能夠獲得超額回報的原因，長盛可轉債基金經理楊哲近期表示，從屬性上來看，可轉債可理解為“債券 股票期權”組合，進可攻退可守，能夠分享股票上漲的收益，同時在股市大幅下跌時，能夠一定程度上控制回撤；歷史上，在多輪牛市中可轉債跟漲能力出色，在熊市中後期和震盪時期可轉債的風險收益比表現也較好；從市場情況來看，自2017年再融資新規以來，可轉債市場迅速擴容，覆蓋行業和優質發債企業持續增加，可轉債類型分佈也更均衡，可轉債基金在組合構建上可採取更多策略，佈局更多優勢行業，把握龍頭企業的超額收益。

據悉，長盛基金在可轉債品種優選方面，需經過信用研究部門、股票研究員、轉債研究員以及基金經理層層篩選把關，並根據市場行情及時動態調整。從一季報中也可瞭解到，長盛可轉債基金堅持穩健操作思路，在經濟放緩及逆週期調節政策加碼局面下，把握市場調整機會，靈活調整股票和可轉債資產倉位，精選配置行業景氣持續改善、盈利增長確定、估值水平合理的個股和轉債，減持了部分漲幅過高品種以鎖定收益；同時，積極參與可轉債新券的發行申購，增厚組合收益。

展望後市，長盛基金楊哲表示，隨着國內企業復工復產率穩步提升，以及在政策支持和投資消費等刺激下，二季度經濟大概率環比改善，對未來股市持中性偏樂觀態度。可轉債投資配置方面，二季度各方面因素對股市影響好於一季度，充裕流動性對可轉債估值具有一定的支撐，當前或為可轉債配置較好時期，可緊跟結構性行情，從中長期視角選擇景氣持續改善行業，如以5G通信技術為基礎的新一輪科創週期的相關行業，並結合當前政策環境，重點關注復工後需求能夠確定性修復的行業如大消費、新老基建等行業，轉債個券重點選擇盈利增長確定性高、絕對價格與轉股溢價率相匹配、有一定安全邊際的龍頭標的。