文/十玖
4月28日，上海阿拉丁生化科技股份有限公司（以下簡稱“阿拉丁”）科創板申請獲受理，意味着公司離敲開資本市場的大門又進了一步。
早在2016年，阿拉丁擬衝擊深交所創業板，彼時其輔導券商西部證券在報送了兩次輔導進展工作報告之後，無疾而終。如今，阿拉丁“改道”科創板，然而公司存在的營收規模低於同行、市場佔有率較低、存貨高企等問題亦不容忽視。
營收規模、市佔率雙低
阿拉丁成立於2009年，2014年曾掛牌新三板。截至招股書籤署日，公司控股股東、實控人為徐久振、招立萍夫婦，二人合計持有59.9631%公司股份，並通過直接和間接的方式擁有63.9524%的表決權。
成立至今，公司一直是集研發、生產、銷售為一體的科研試劑製造商，業務涵蓋高端化學、生命科學、分析色譜及材料科學四大領域，其客户包括中國科學院、北京大學、清華大學等科研院所和高等院校。
此次阿拉丁“闖關”科創板，選擇的上市標準為（一）預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元。
2017-2019年，阿拉丁分別實現營業收入1.26億元、1.66億元、2.1億元，分別實現淨利潤3196.51萬元、5341.54萬元、6369.1萬元，營收、淨利潤均逐年增加。
單從業績上看，公司符合上市標準。不過，與同行可比公司相比，阿拉丁的營收規模較小，且市佔率較低。
同為科研試劑企業，2017-2019年，上海泰坦科技股份有限公司（以下簡稱“泰坦科技”）的營業收入分別為6.64億元、9.26億元、11.44億元，均為同期阿拉丁營收的5-6倍。
據新思界產業研究中心數據顯示，2014-2018年，我國化學試劑行業發展迅速，2018年我國化學試劑行業市場規模增至1243.17億元，同比增長18.3%；預計2024年我國化學試劑行業市場規模或將達到2495.75億元，年均複合增長率為12.32%。
在此情況下，德國默克（Merck KGaA）、賽默飛世爾科技（Thermo Fisher Scientific）等外資科研試劑企業紛紛進入國內市場，目前，外資企業控制着國內科研試劑行業90%以上的市場份額。
值得一提的是，外資企業一般通過對外併購的方式降低競爭，而國內科研試劑市場主體以經銷商和貿易商為主，大都通過代理外資品牌以價格競爭的方式快速做大市場，以至於行業競爭激烈。
受此影響，阿拉丁放棄代理外資品牌的發展戰略，改而自主打造“阿拉丁”品牌科研試劑及“芯硅谷”品牌實驗耗材。由於科研試劑品種眾多、單位用量少，公司產品銷售的客户較為分散、收入規模偏小。
同時，公司的市場佔有率也較低。報告期內，阿拉丁產品的市佔率分別為0.17%、0.2%、0.22%，均不足1%。
存貨高企
招股書顯示，阿拉丁擬公開發行不超過2523.34萬股，募資4.33億元用於主營業務建設及補充營運資金。其中，1.48億元、1.06億元分別用於高純度科研試劑研發中心、雲電商平台及營銷服務中心建設，1.8億元補充營運資金。
然而，報告期內公司存貨高居不下，或將影響公司業績及經營現金流，增加上市的不確定性。
阿拉丁採用以自主電商網站（www.aladdin-e.com）為主，京東、天貓等第三方電商平台為輔的電商銷售模式。
報告期內，根據下游客户的需要及國內外試劑品種發展方向，公司不斷添加新產品，同時對銷量較好的產品配備安全庫存量以保證銷售的及時性。
近幾年來，存貨逐年攀升。2017-2019年，阿拉丁存貨賬面價值分別為5150萬元、7904.07萬元、9696.49萬元，複合增長率為37.22%，佔總資產的比重分別為14.89%、21.69%、24.83%，佔流動資產的比重分別為32.91%、44.81%、47.21%。
其中，庫存商品系公司存貨的主要構成部分。報告期各期末，庫存商品佔存貨總額的比例由74.81%增長至80.37%。
而在存貨增長的同時，公司存貨週轉率的表現“差強人意”，報告期內分別為0.7次、0.69次、0.7次，低於同期可比公司BioVision、藥石科技（300725.SZ）0.83次、1.13次、1.83次的存貨週轉率平均值。
未來，若阿拉丁的存貨不斷增加，或將佔用公司營運資金，影響經營性現金流，增加財務風險。此外，若存貨長期無法順利實現銷售，或將導致存貨跌價風險，對公司經營業績產生不利影響。
財經網注意到，報告期內，隨着存貨增加，阿拉丁庫齡3年以上的存貨賬面價值佔總資產的比重也由11.65%增至17.2%。同期，公司存貨跌價損失也由101.41萬元增長至175.39萬元。
【來源：財經網】
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