買入迪士尼前必須留意的四個風險

　　如果您持有迪士尼股票，或正考慮入市，您需要留意這些風險。

　　曾幾何時，迪士尼（Disney）堪稱是穩健的投資。由於收入源多姿多彩，這家娛樂巨擘使投資者可從多方面獲利。由於迪士尼各項業務都能相輔相乘，當這個迪士尼王國某方面疲弱，往往能被其他強勁業務抵銷，拉上補下。

　　今天情況卻不再一樣。相反，迪士尼現在成了高風險的股票，超出許多投資者的意料，原因如下。

　　迪士尼樂園遊客數目可能要數年時間才能回覆之前水平

　　那些假設迪士尼樂園和度假區重開後就會神奇地回覆之前的遊客數目，等同於妄想摘下星星。迪士尼的大型樂園設計上可容納大量遊客。冠狀病毒大流行期間，若要遵照社交距離和其他安全指引並不容易，這樣做無疑將限制入場人數，打擊收入和利潤。

　　此外，眼見大流行肆虐，許多人會選擇推遲前往迪士尼樂園或其他主題樂園的行程，這種情況可能較投資者預期的長。我們都期望能儘快有針對COVID-19病毒的疫苗或藥物，但衞生官員警告，疫苗可能需要幾年時間才可面世，而且無法保證一定有效。一些卓越的科學家甚至警告，COVID-19疫情可能要5年時間才能完全受控。

　　雪上加霜的是，越來越多孩童受冠狀病毒感染，病情嚴重。父母會否帶子女到主題樂園，承受可能受危險病毒感染的風險嗎？

　　迪士尼郵輪業務停擺

　　迪士尼的郵輪業務同樣存在很高風險。由於郵輪上的居住空間狹窄，醫療物資有限，又會接觸新環境和新遊客，因此爆發COVID-19疫情的機會很高。

　　美國疾病管制與預防中心3月已向所有郵輪發出禁止航行命令，4月又將禁令延長100天。如果COVID-19確診人數增加速度超出預期，衞生官員可能會再次延長相關限制。在大流行仍在肆虐下，正如主題樂園，沒理由認為郵輪重開就會馬上有大量遊客湧現。

　　ESPN因沒有體育節目陷入困境

　　ESPN是迪士尼在COVID-19疫情下另一項受災業務。在大流行未爆發前，迪士尼已經在流失有線電視用户，由於目前現場直播的體育節目大減，無法吸引觀眾收看ESPN網絡，迪士尼流失有線電視用户的趨勢可能加快。

　　迪士尼最終可能將ESPN轉為直接消費串流媒體模式。ESPN+串流媒體服務為ESPN有線網絡提供輔助性體育內容，可説出師報捷，已經擁有超過700萬訂户。如果迪士尼將ESPN所有產品都轉為串流模式，訂户數量可能迅速增長。但這種串流媒體模式，能否像ESPN現時的套餐計劃一樣盈利可觀呢？這是很棘手的問題。

　　電影院行業癱瘓

　　迪士尼寄望電影製作業務可扭轉乾坤。過去幾年，這項業務表現亮麗，功德無量。但由於大流行肆虐，許多電影院被迫關閉，迪士尼只能推遲多部重磅電影的上映日期。

　　迪士尼手上無可匹敵的人物角色和故事情節，長期以來一直是最寶貴的資產。多年來，全球各地數以億計觀眾到電影院看戲，為迪士尼帶來數以十億美元利潤。但這又是同一個問題，如果到電影院看戲可能染病，民眾是否還會繼續前去呢？

　　許多電影院無法捱過大流行。迪士尼若要填補這些利潤損失，難度可能遠比許多投資者目前認為的高。

　　曙光初現

　　風險雖然很大，但不是所有業務都一潭死水。迪士尼的新串流媒體服務Disney +就大獲全勝。這項服務大受歡迎，在蓬勃發展。目前已有超過5,400萬訂户，未來幾年可能還會增加幾千萬訂户。

　　大流行期間，還有之後時間，迪士尼在電影院的收入損失，有望被Disney+抵銷。迪士尼如果成功將Hulu和ESPN+與Disney+捆綁起來，串流媒體銷售額長遠有望上升，取代廣播和有線電視大部分收入。但Disney +串流媒體業務套餐的盈利能力是否可比得上傳統業務，則仍需觀察。

　　如果COVID-19病毒疫苗或有效藥物能較預期提早面世，上述許多風險就可化解。話雖如此，但在研發疫苗或有效藥物之前，迪士尼不會再是市場上最穩健的股票。