時隔17個月 交易所隔夜回購利率R-001升破6%

　　今日（6月29日）盤中，R-001利率連連上攻，從3.5%連續抬升，日間最高達到6.52%，日線拉出一根突兀的大陽線。

　　上次突破6%的時間是2019年1月2日，深交所隔夜回購R-001曾突破13%，此後一直低於6%，最低時曾接近0。

　　R-001日線走勢。圖片來源：Wind

　　 銀行間市場保持穩定

　　除了深交所的R-001強力拉昇外，上交所GC001也大致如此，日間最高報6.8%。

　　在最近理財收益大幅走低的當口，隔夜回購利率升至如此之高，對於固收投資來説，簡直是一次饕餮盛宴，雖然只是隔夜期限，但收益率水平依然非常耀眼，算是在低迷的市場裏激起了一絲漣漪。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，銀行間市場依然保持穩定，DR001並未與交易所市場利率同步，而是維持在“1”的水平，表明並非全市場出現資金荒。

　　國債回購利率上行，顯然不是因為股市升温導致資金需求增大。今日大盤整體走跌，截至收盤，上證指數跌0.61%，A股資金呈淨流出狀態，特別是北向資金，截至收盤淨流出14.47億元。

　　圖片來源：Wind

　　從債券打新角度來看，今日可申購新債也並未明顯增多。對於今天的利率飆升，記者採訪多位業內人士，他們對此也難以確定究竟為何。

　　西南證券首席研究員張仕元在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，臨近月末，可能是由於機構短期擺賬需要。他也指出，目前不是錢的問題，是需求問題。可能受疫情影響，非銀金融機構有部分出現流動性偏緊的壓力，因為業務淨流水減少。

　　 後續資金利率中樞難以繼續上行

　　對於中短期市場流動性，張仕元告訴記者，上週他的團隊剛提交了報告，總體觀點是流動性充裕。

　　就在6月28日，央行披露貨幣政策委員會2020年第二季度例會要點，指出要跟蹤世界經濟金融形勢變化，加強對國際經濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經濟政策協調，集中精力辦好自己的事。創新和完善宏觀調控，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，把支持實體經濟恢復與可持續發展放到更加突出的位置。堅持總量政策適度，促進金融與實體經濟良性循環，全力支持做好“六穩”“六保”工作。綜合運用並創新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。

　　展望7月利率走勢，中信證券明明債券研究團隊指出，資金利率迴歸利率走廊、難繼續上行。隨着疫情衝擊逐步過去，市場預期趨於穩定，前期超寬鬆貨幣政策逐步退出，將資金利率引導迴歸利率走廊框架有利於穩定資金利率，增強對資金利率的調控。2019年的DR007中樞水平與政策利率的利差始終處於(-28bp，17bp)區間內，當前資金利率基本回升到2月、3月的水平，但是其間已經降息30bp，後續資金利率中樞大概率維持在政策利率-25bp左右的水平，難以繼續上行。

　　每日經濟新聞