一致性預期，才是最危險的信號

今天的市場真的是漲瘋了，所有的投資羣也瘋了，所有的媒體也都同意了口徑，用“大牛市到來了”作為文章的主標題。

我們再來感受一下，A股到底實怎麼瘋的。

經過了上連續兩天券商金融的上漲，再加上週末兩天媒體的宣傳，大家的情緒發酵的非常的快，也非常的亢奮。

今天開盤，大盤就直接高開了好幾個點，然後繼續放量上漲，上證指數直接就懟到了3332.88，上漲5.71%，創5年最大單日漲幅；創業板指漲2.72%，創2016年以來新高。

兩市的成交額，更是大漲達到了1.5萬億元，也是創出了5年的新高。北上資金全天淨買入136.52億元，近三日淨買入均超百億，累計淨買入額近440億。

這個北上資金也像是瘋了一樣，最近也是不消停，一直都在買，而且買入的幅度一再增加，好像擔心以後要買不到便宜貨似的，完全不顧價格是貴還是便宜了。

再從行業來看的話，更是會驚掉大牙。銀行上證9%，非銀金融漲9%、房地產漲7%，有色煤炭也都漲了6%，上證50ETF也是被幹到了漲停。

所有的週期股，一起上漲，而且漲幅還這麼大，反正這個我以前沒有見過，真的可以説是活“見鬼了”。

真的非常的瘋。

聽説券商App也是有好幾家出現了宕機，開户也是已經排到了500多號了，微信上關於牛市的搜索指數也是翻了100多倍了。

還是因為錢太多惹的禍，所以暴漲。

為了應對疫情的衝擊，央行印了很多的錢，我記得有一次逆回購就有一萬億，然後降了好幾次準，同時又做了好幾次的再貼現再融資降息。

導致目前市面上資金氾濫了，現在社融一直在增長，M2的增速達到了11%，這個增速是創了最近幾年的增速的。

在這個情況下，利率也就一直下降了，十年國債到過了2.4%，銀行間隔夜拆借利率在1以下磨蹭了很長時間。

這個情況也就是2002年和2008年出現過。

然後因為利率太低，導致各種和它掛鈎的理財產品收益暴跌，銀行理財收益持續下降，甚至出現了負收益，然後最近信託資金爆雷的也不少，房子現在也不能放開了炒，

所以，只要但凡股市有了賺錢效應後，場外資金就會蜂擁進來，然後買那些低估的/安全邊際高的板塊。

不過，雖然最近指數漲的很猛很兇，但是也和上半年一樣，分化非常的嚴重。今天其實漲的主要是上半年漲的少的，上半年漲的多的醫藥消費科技是墊底的。

如果把時間再拉幾天的話，也就是從7月1號開始算起，那麼我們可以看到這種分化就更加的明顯了。

非銀金融5個交易日內漲了24%，房地產漲了17%，銀行漲了16%。不過之前漲的好的醫藥/計算機和消費就沒這個高了，醫藥甚至是漲幅最低的，只有0.31%。

也就是，銀行/券商/房地產這些週期低估板塊，差不多漲了別人一半的漲幅了。

就像我前幾天説的，低估值策略並沒有失效，只是暫時的失效了而已。這個是被過去很長曆史所檢驗過的，超額收益是非常明顯的。

不過還是有很多人被當時所迷惑了，承受不了“別人漲，自己跌”的壓力，最後堅持不住，然後去追高估值的高成長的東西。

這裏其實也是一個觀察情緒的好指標。

就是當時所有的人都説高估值要一直牛下去，不管是基金經理還是各種所謂的首席券商，各路自媒體也好，都在唱多醫藥的，也就是所有的人都一致性的看好。

當時，我還專門收藏了某券商的一個首席研報，就用各種數據來論證低估值策略要失效，然後高估值的成長要一直牛下去。

我想説的就是，我收藏就是為了後面來驗證打臉的。

一不管是什麼，只要一致性的預期，就是非常非常危險的信號。

比如2017年的“核心資產”，當時也都是快要被説爛的，真的可以用爛大街來形容，是一個人開口就是核心資產，未來會怎麼樣，現在不買就要後悔了。

也和現在一樣，一致性非常的強烈。

最後的結果也是，招商/平安也是沉寂了很久，股價也不怎麼漲，直到現在才又開始重新上漲。這些個股都是很好的股，就是會很磨人。

一致性看多或者看空的時候，就是危險或者機會的信號。

當然，因為這兩天漲的太多了，然後被問的最多的兩個問題就是，現在要不要賣，現在還能買什麼。

要不要賣的問題，其實説白了，就是擔心未來會回調，想要做一些減倉網格之類的，不想出現利潤回撤的情況。

這個説實話很難判斷，我估計沒有人能夠給出準確答案，畢竟判斷牛市或者大反彈的概率都是各佔50%，錯與對各佔一半。

這個問題，我個人覺得還是交給估值系統來回答會比較好，畢竟這個沒有參雜任何的人為情緒在裏面，會更客觀一點。

今天剔除負值的全市場市盈率中位數為42.94，也就是股市預期收益率為2.3288%，十年國債到期收益率已經到了2.9959%了，所以兩者之差為-0.6671%。

這個值其實顯示出來的並不是很便宜了，A股已經差不多回到了正常估值了，已經和2019年2月份的時候非常接近了。

當然，股市本身的估值沒有之前那麼的高，這個主要是因為國債收益率上漲導致的，所以估值模型上升的也很快。

我個人還是原來的那個觀點，如果這裏是牛市的一個起點，那麼未來肯定是還要繼續再上漲的，並不會在這裏停止。

當然，是一個反彈的概率也是存在的。但是趨勢既然已經起來了，而且大家的情緒也被點燃了，行情也就不會這麼快過去，怎麼説也還要持續一段時間。

所以還是不動為好。

那麼第二個問題，現在還沒有上車的人，想要上的話，要買那些會好一點。個人建議就是上證50/滬深300/國企指數和恆生指數這樣寬基指數。

從估值來看，上證50剛從破淨上來不久，國企指數/恆生指數也是剛出坑，滬深300和中證500其實也還是在估值的相對底部而已。

它們還是可以繼續投的。

首先目前他們的估值相對於歷史來説，還是在估值底部，現在的上漲也僅僅只是估值修復而已，遠遠沒有到泡沫的時候；

其次，就算這次是一個反彈，那麼未來下跌的話，回撤的跌幅也會那麼的大，而且作為這樣優秀的寬基指數而言，重新漲回來只是時間的問題。

而我個人的磐石計劃，主投的就是這些。只要指數不會再繼續爆拉，那麼久繼續定投，忽略波動就好。

另外一個消息就是，就如上面所説的，債券的收益率又是大漲。所以相對於股市而言，債市今天跌的爹媽都不認識了。

今天十年期國債到期收益率漲到了2.99%，一天內調漲了13個BP，這個漲幅是非常的大的，也是歷史上少見的，我剛才瞄了一下，肯定是創了今年的最大漲幅了。

然後國債期貨之類的跌的稀里嘩啦的。

受此影響，場內的十年期國債ETF跌的也是不少，好像是跌了0.7%了，這個幅度真的是不小了，也是創了幾大跌幅之一，下跌額幅度已經達到了今年的一半了。

我記得再4月份的時候，還聽過某泰的一個管十年國債基金經理的直播路演，講的一個主要的觀點就是國債牛市沒有結束，然後各種數據理由的堆砌，我當時只聽了2分鐘就實在聽不下去了。

我只能説是，真的為了賣基金，都是睜眼瞎了，完全不把投資者的利益放在心上。

當時到期收益率都那麼低了，要繼續下跌的可能真的幾乎為零了，除非疫情再次大規模爆發，真的失控了，否則在下降是幾無可能的，這個事情我應該再小羣裏面説過。

當然，現在國債收益率重新上來了，離3%就一步之遙了，如果繼續漲的話，就可以增加債券的配置比例了，看會不會繼續漲，到了3.2%左右就可以配置了。

繼續等等，就看股市會不會繼續漲。最近央行會不會搞一些逆回購了，如果不做的話，估計債要繼續崩了。

耐心，是最好的美德。