里昂：下調中國海外發展目標價至25.4港元，評級降至“跑贏大市”

智通財經APP獲悉，里昂目前將中國海外發展(00688)目標價由33.9港元下調至25.4港元，評級由“買入”下調至“跑贏大市”。

里昂發表研究報告表示，中國海外發展上半年業績低於市場預期，目前市場擔心公司在完成管理層更迭後能否帶來實際局有説服力的表現，由於公司尚未公佈第二批股權激勵計劃的時間表，因此市場目前擔心改善業務表現將會承壓，目前公司資產負債表依然表現強勁，估計將有助於公司應對市場的不確定性，然而在土地併購上則並未為公司提供實際幫助，因為很多開發商在一、二線城市均會組合營收購地，目前里昂將公司目標價由33.9港元降至25.4港元，評級由“買入”降至“跑贏大市”。

里昂指出公司上半年核心盈利上漲0.3%至179億元人民幣，上半年公司收入上漲11%，但相關利好被毛利率收窄所抵銷，而公司目前仍然是行業中最健康的房地產企業，淨負債僅為32.9%，融資成本僅為4%。

目前上半年公司未計入銷售的合約銷售金額達2842億元，盈利能力有所下跌，目前在毛利率低於30%的估算下，公司盈利將會受到相關項目完工的影響，而這方面里昂則認為存在資金回籠的延遲風險。公司現在已完成今年39%的銷售目標，雖然全年目標有望達成，但考慮到毛利率收縮的影響，仍不足以帶動公司業績的顯著增長，因此將公司2020至2021年的核心盈利預測下調19.5%至25.6%。