百勝、華萊士供應商千味央廚衝刺IPO 實控人為解決同業競爭曾“割愛”思念
百勝、華萊士供應商鄭州千味央廚食品股份有限公司衝刺IPO。
千味央廚是河南鄭州一家生產速凍食品的公司，產品包括“吃貨”們熟悉的油條、寬粉等。從業績來看，2017年～2019年，公司營收從5.9億增長至8.9億元，淨利潤從4655.91萬元增長至7412.13萬元。
千味央廚的股東名單頗有看點，其中包括以戰投身份入股的京東旗下持股公司。而千味央廚實際控制人李偉還曾是速凍食品產業龍頭思念食品的實際控制人，且千味央廚多位高管也有思念系背景。
招股書數據顯示，相較於千味央廚，思念食品的市佔率無疑更高。而為解決同業競爭，李偉需要“忍痛割愛”，不僅要轉讓出思念食品股權，還要退出董事會且不再擔任思念食品職務。有意思的是，2017年，李偉轉讓思念食品時，標的評估公允價值僅有6.04億元。
肯德基、必勝客供應商欲IPO
想必很多人都吃過肯德基、必勝客、華萊士、海底撈、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等的油炸食品，那你們知道這些知名品牌產品的原料是誰提供的嗎？千味央廚正是它們的供應商。
日前，千味央廚IPO申請已獲受理。
千味央廚主要為餐飲企業提供定製化和標準化的速凍面米制品，比如“吃貨”們喜歡的火鍋油條、脆皮香蕉、油炸春捲、土豆寬粉、撒尿牛丸等。
業績方面，2017年～2019年，千味央廚的營業收入分別為5.93億元、7.01億元、8.89億元，淨利潤分別為4655.91萬元、5867.89萬元、7412.13萬元。公司前五大客户均是國內知名企業，第一大客户正是必勝食品有限公司及其關聯方。
2017年、2018年、2019年，公司向前五名直營客户的銷售額合計分別為2.18億元、2.55億元和3.21億元，佔當期營業收入總額的比重分別為36.75%、36.38%和36.08%。報告期內，必勝食品有限公司及其關聯方佔千味央廚的收入比例均超過了29%。
報告期內公司前五大直營客户名單
不過，千味央廚的毛利率低於同行業水平。2019年，公司的綜合毛利率為24.50%，同行業平均毛利率為28.03%。對此千味央廚解釋為，同行業可比公司在銷售模式、下游客户、產品結構、銷售規模等存在明顯差異，因此毛利率也呈現一定差異。
需要關注的是，隨着千味央廚設計產能的增加，公司產能利用率出現下滑。2017年～2019年，千味央廚的產能分別為6.4萬噸、6.4萬噸、9.92萬噸，而公司對應的產能利用率分別為87.37%、100.40%、81.29%。
招股書顯示，千味央廚欲通過募集資金加碼產能，擬投入新鄉千味央廚食品有限公司食品加工建設項目。募資擴產是否會導致千味央廚在未來出現產能下滑？
千味央廚股權結構
2018年10月19日，千味央廚與京東世貿簽署《戰略合作框架協議》，約定雙方將發揮各自優勢，重點在線上平台、線下業態、物流領域等方面進行合作。但截至招股説明書籤署日，除個別經銷商通過京東商城在線銷售發行人產品以外，千味央廚與京東尚未開展實質性合作。
《每日經濟新聞》記者注意到，速凍食品方面，三全食品、思念食品和灣仔碼頭保持“三足鼎立”局面。東方證券研究所數據顯示，2017年三全食品、思念食品和灣仔碼頭的市佔率分別為28%、19%和17%。
事實上，千味央廚與思念食品聯繫緊密，公司實際控制人及多位高管來自思念食品。公司董事長孫劍曾在2000年10月至2010年9月曆任鄭州思念業務代表、上海公司經理等；副總經理鍾輝曾在2002年10月至2004年8月任鄭州思念銷售湘南區銷售主管；核心技術人員賈學明曾是思念的麪點師、研發組長等。
千味央廚的實際控制人李偉在報告期內曾合計間接持有Synear Food70.43%的股權並實際控制思念食品。思念食品的前身千味有限由鄭州思念於2012年4月全資設立，註冊資本為1400萬元。
不難發現，千味央廚要上市就需要解決同業競爭問題。李偉為了解決兩家公司的同業競爭問題，也展開了系列資本運作。
李偉與思念食品管理層王鵬、田淑紅、王麗娟、徐鋒等四人經協商一致達成如下安排：第一，王鵬退出千味央廚。王鵬將間接持有的發行人股權全部轉讓給李偉，並退出千味央廚董事會，且不再擔任發行人及控股股東任何職務；第二，李偉退出思念食品，將其間接持有的思念食品股權全部轉讓給思念食品管理層，並退出思念食品董事會，且不再擔任思念食品任何職務。
記者注意到，李偉同意將Genki和Elite分別持有的Fortune Domain及Synear Food的全部股份轉讓給王鵬、田淑紅、王麗娟、徐鋒在境外共同出資設立的Galaxy Link。轉讓雙方以Synear Food全部權益於評估基準日2016年12月31日的公允價值6.04億元為基礎。Synear Food 70.43%股權的價值為3.83億元人民幣或等值外幣。建泉融資有限公司作為財務顧問於2017年9月30日出具了《思念食品控股有限公司股權轉讓交易報告書》，確認股權轉讓價格合理。
由於未有詳細的評估報告，思念食品的資產、收益等無從知曉。但從同類競爭對手來看，無論是市值還是資產規模都遠遠超過6億。以三全食品為例，2016年底時，三全食品股價在10元/股左右，對應市值達到80億元；截至2016年年末，三全食品總資產為41.52億元。
那麼，李偉轉讓思念食品股權的評估依據是什麼？“現在是靜默期，不方便回覆。”千味央廚有關人士表示，如果首次反饋意見提到這點，公司會詳細披露評估報告。