消息提前泄露？包鋼股份、北方稀土股價上演冰火兩重天
6月23日，北方稀土股價繼續大跌超5%，近一週跌幅超17%。相反，它的控股股東包鋼股份卻表現強勁，早盤首先衝高漲幅超4%隨後回落震盪，近一週漲幅超15%。
這兩個上市公司有高度相關性而股價表現卻截然不同是什麼原因？稀土板塊的投資機會究竟如何把握？本文將進一步解析以上問題。
包鋼股份上調稀土精礦價格是表現分化的主要原因
包鋼股份6月22日晚公告，與北方稀土重新簽署《稀土精礦供應合同》，擬自2022年7月1日起雙方稀土精礦銷售價格調整為不含税39189元/噸(乾量，REO=50%)，REO每增減1%，不含税價格增減783.78元/噸(乾量)，稀土精礦2022年交易總量不超過23萬噸(乾量，REO=50%)。
根據公司22年1月協議的公告，稀土精礦的銷售價格為26887.2元/噸，22年交易總量不超過23萬噸，每季度確定交易價格。
此次調價後，每噸價格上漲了12301.8元，漲幅超過45%。受稀土供需緊張的影響，22H1輕稀土價格震盪上揚，到目前為止，氧化鐠釹均價每噸96.62萬元，較21年均價上漲59.46%。內蒙22H1稀土精礦70%價格為7.9萬元/噸，比22H1折70% REO協議價3.69萬元/噸，因此按照定價協議，公司上調稀土精礦銷售價格，目前協議價折70% REO為5.4萬元/噸。氧化鐠釹22年的供需缺口預計為0.84萬噸，25年缺口將擴大到15000噸，國金證券認為氧化鐠釹價格有望維持高位，協議價格仍有上升空間。
根據公司21年中報顯示，稀土精礦毛利率超過75%，由於公司利用稀土尾礦資源開發成本較低，預計22年單噸盈利將超過2萬元。預計22年公司與北方稀土的關聯交易總量不會超過23萬噸，假設上下半年各為11.5萬噸，按照此次協議價對應22年營收較此前預測增加14億元左右，毛利增加10億元左右，22年公司稀土業務毛利有望超過55億元，較21年上漲約150%。
然而這次價格超預期調整卻導致北方稀土短期成本壓力上升。但北方稀土具備價格傳導能力和條件：一方面，作為全球輕稀土行業的龍頭企業，公司在2022年輕稀土配額和冶煉分離配額中分別佔67.42%、55.33%和55.33%，佔全球輕稀土市場份額的95.7%；另一方面，中新能源汽車、風能、工業電機等下游行業景氣度較高，稀土永磁電機作為新能源汽車的核心部件，影響加速、爬坡、最高速度等性能指標，鐠釹及電機成本佔新能源汽車的整體成本分別約為5%和10%左右，遠低於電池40%的成本佔比，因此公司具備傳導成本壓力的能力和條件。
消息未出股價先有反應，稀土行業長期向好邏輯不變
此次北方稀土的大跌與包鋼股份的大漲都出現在了公告之前，這不免增大了投資者的操作難度。包鋼股份通過收購白雲鄂博綜合利用項目中稀土選礦、鈮選礦等相關資產，年產稀土精礦30萬噸，是白雲鄂博礦伴生稀土精礦。雙方約定，每季度可根據市場上的產品價格波動情況，協商調整稀土精礦交易價格。投資者如果錯過這個細節就會造成截然不同的投資結果。
那目前稀土板塊還有哪些行業邏輯需要掌握呢？稀土因其廣泛的應用領域而被稱為“現代工業維生素”，稀土是17種化學元素的合稱。稀土是自然界中常見的稀土礦，經分離冶煉後，可進一步深加工成各種稀土材料。因此，稀土產業鏈可被分為上游稀土資源的開採、冶煉分離，中游各類稀土材料的精深加工，以及下游終端應用領域三大塊。我國擁有完整的稀土加工產業鏈，在稀土供應端具有自主可控的能力，並在全球稀土市場佔據主導地位。
“雙碳”將進一步推動高性能釹鐵硼下游需求的釋放，終端需求的不斷攀升激發磁材的潛力。稀土永磁材料是稀土產業鏈中游深加工環節中最具發展潛力的稀土材料，目前稀土永磁材料綜合素質最高，終端應用廣泛。其中高性能釹鐵硼永磁材料作為國家重點發展的戰略性新興材料，因其具有高磁能積、內稟矯頑力等特性，在新能源汽車、風力發電、節能家電等領域得到了廣泛應用。相關生產企業有望享受到新能源產業的紅利，隨着企業擴產計劃逐步落地，未來業績將加速釋放。隨着下游需求逐年增加，預計到2025年國內高性能釹鐵硼的需求量將達到10萬噸左右，未來幾年國內高性能釹鐵硼仍將保持供不應求狀態，現有稀土永磁企業的盈利性將進一步提高；
憑藉着得天獨厚的資源儲備、源頭端的產業整合、稀土永磁材料行業格局不斷優化、持續旺盛的終端新能源需求，我國稀土產業鏈已實現全面自主化，所具備的全球競爭力讓國家在資源戰略層面擁有了一張珍貴的王牌。隨着我國能源變革進程的穩步推進和稀土產業鏈整合步伐的加快，能夠實現產業自主化的賽道將在更大程度上伴隨終端需求的高增速而雄起，而能夠在產業鏈中憑藉各類競爭優勢站穩腳跟的企業將享受最大化的賽道成長紅利。
稀土產業鏈上游開採及分離冶煉環節建中航證券議關注北方稀土、五礦稀土、盛和資源、廣晟有色和廈門鎢業；稀土產業鏈中游精深加工環節建議關注高性能釹鐵硼生產企業金力永磁、中科三環、正海磁材、寧波韻升、大地熊和英洛華；稀土回收加工環節建議關注華宏科技。