隨着疫情擾動逐步消退、全面復工復產提速，疊加穩增長政策進一步發力，國內經濟將迎來快速修復。近期市場風險偏好緩步提升，後續A股市場有望延續反彈趨勢，配置思路上關注三條主線。
關注疫後復甦板塊投資機會
受重點地區疫情逐漸解封，企業復產復工提速等利好影響，本週A股市場繼續反彈，滬指收盤點位創下四月下旬反彈以來新高。特別是節前最後一個交易日A股放量上漲，顯示出投資者持股過節意願較為強烈，市場資金參與情緒提升，尤其是以科創50為代表的成長賽道更受關注。技術面上滬指日k線保持多頭趨勢，依託5日均線震盪上行，已連續三個交易日站上60日均線，大概率繼續超跌反彈。
政策方面，本月初美聯儲如期開啓縮表，但股市前期已有充分反應。而且根據美聯儲紀要，本次縮表方式為被動進行而並非主動賣出，主要通過到期不續做使得資產自動被贖回，從而達到被動縮表的目的，這樣市場可以在相關資產到期前有充分預期。下週五中美將幾乎同步發佈通脹數據，市場預期中國5月cpi同比略微上行而美國持平，將對貨幣政策產生一定影響，我國後續貨幣政策發力空間或將收窄。
外資方面，近期北上資金淨流入趨勢邊際改善明顯，本週雖然只有四個交易日，但北向資金持續流入，本週累計淨流入約253億元，創下今年以來單週淨流入次高點。其中5月31日單日淨流入139億，同樣為年內次高。從外資青睞的行業來看，以食品飲料、電力設備、基礎化工為主。
另外本週MSCI中國指數再次調整，新納入33只中國股票，其中包括A股28只。MSCI選擇納入的一般為基本面相對較好的股票，從本次調入股票所屬行業來看，以上游資源品和能源行業股票為主，順週期相關行業最為受益，新入個股有望迎來長期增量資金配置。
整體來看，隨着疫情擾動逐步消退、全面復工復產提速，市場悲觀情緒得到逐步修復，風險偏好將緩步提升，後續A股市場有望延續震盪反彈，配置思路上關注三條主線。
一， 關注可選消費、餐飲旅遊等疫後修復受益板塊投資機會。隨着疫情逐步改善，前期受疫情影響較大的可選消費、餐飲旅遊等板塊有望迎來修復機會，全國多地發放各種消費券和紅包刺激消費。長期來看，龍頭企業由於盈利較穩定，獲得超額收益的概率較大，中長期關注龍頭消費品種，如酒類、家電等。
二， 關注政策發力的穩增長主線。雖然近期穩增長相關的基建板塊表現有所分化，但內外擾動使得經濟下行壓力增大背景下，穩增長作為政策主線，長期來看仍將是主線行情，建議關注直接受益於逆週期調節的新老基建以及地產板塊中業績突出、估值較低的標的。
三，科技成長板塊迎來困境反轉投資機會。在外資持續淨流入和美債利率見頂雙重驅動下，A股的流動性逐步好轉，寬鬆的流動性環境將加快成長股的估值修復過程，科技股彈性凸顯，科技成長板塊有望迎來強勢表現。
疫情進入掃尾階段，佈局疫後修復行情
我國本輪新冠疫情自今年三月份爆發以來，本土新增感染人數（確診+無症狀）在四月中旬到達最高點，之後穩步下行。雖然從四月中下旬開始北京出現疫情，但經過一個多月的的防控措施，目前已得到有效控制。本週北京和上海相繼迎來解封時刻，5月31日，北京市西城區等13個區連續7日以上無新增社會面病例，恢復正常生產生活秩序；6月1日，上海開始全面實施疫情防控常態化管理。
隨着疫情逐步改善，前期受疫情影響較大的可選消費、餐飲旅遊等板塊有望迎來複蘇機會。長期來看，龍頭企業由於盈利較穩定，獲得超額收益的概率較大，中長期關注龍頭消費品種，如白酒、化妝品等。
我們梳理了2020年4月以來我國五輪大規模疫情後穩定期階段市場表現，以反彈上行為主，其中以上證指數為代表的大盤指數上漲概率較高。
通過統計過去五輪大規模疫情後一週和一個月上證指數漲跌幅，上漲概率較高，尤其是去年八月疫情後一月滬指上漲幅度達到5.06％。具體來看，過去五輪大規模疫情後一週上證指數上漲概率達到80％，平均漲幅為0.47％；後一個月上證指數上漲概率為80％，平均漲幅為3.56％。
具體到行業來看，過去五輪大規模疫情後一週，各板塊上漲概率較高的分別是鋼鐵、輕工製造、基礎化工、綜合、建築材料、家用電器等，平均漲幅較高的行業分別是鋼鐵、有色金屬、輕工製造、基礎化工、綜合、食品飲料。
總體來看，A股在歷次疫情後一般有較為積極的市場反應，滬指上漲概率較高，金融風格佔優；具體到行業層面，以鋼鐵有色為代表的週期品種和以食品家電為主的消費板塊指數在疫情後一週平均漲幅較高。
一、大勢研判：關注疫後復甦板塊投資機會
一，關注可選消費、餐飲旅遊等疫後修復受益板塊投資機會。隨着疫情逐步改善，前期受疫情影響較大的可選消費、餐飲旅遊等板塊有望迎來修復機會，全國多地發放各種消費券和紅包刺激消費。長期來看，龍頭企業由於盈利較穩定，獲得超額收益的概率較大，中長期關注龍頭消費品種，如酒類、家電等。
二，關注政策發力的穩增長主線。雖然近期穩增長相關的基建板塊表現有所分化，但內外擾動使得經濟下行壓力增大背景下，穩增長作為政策主線，長期來看仍將是主線行情，建議關注直接受益於逆週期調節的新老基建以及地產板塊中業績突出、估值較低的標的。
二、疫情進入掃尾階段，佈局疫後修復行情（附近五輪疫後行情回測）
隨着本週北、上兩大城市相繼解封，全國每日新增感染人數已降至兩位數水平，與本輪疫情之前情況相當，疊加全球新增感染人數也進入下行通道，境外輸入風險降低。目前本土新增感染者數量持續下降，治癒出院人數遠高於確診人數，疫情總體持續穩定向好，整體進入掃尾階段。
從過去五輪大規模疫情後一週各風格指數漲跌幅來看，金融風格佔據優勢，成長風格漲幅墊底。金融風格指數在過去五輪大規模疫情後一週上漲概率為80％，漲幅中位數為1.73％，平均漲幅領先於其他風格指數。
從過去五輪大規模疫情後一週大小盤指數漲跌幅來看，大盤風格相對佔優。代表大盤的上證指數和中證500指數，在過去五輪大規模疫情後一週平均漲幅優於代表小盤的中小100和中證1000指數。
三、本週市場回顧
（一）市場表現
本週A股市場繼續反彈，中小盤風格表現相對較好。科創50和創業板指領漲，周漲幅分別為8.67％和5.85％。其他主要指數均呈現出不同幅度上漲，中小100、深證成指、滬深300、上證指數、上證50漲幅分別為4.08％、3.88％、2.21％、2.08％和0.99％。
成交方面，本週兩市日均成交8808億元，日均成交額較上週小幅提升，市場整體交投活躍度持續回暖。
從風格指數來看，本週市場情緒繼續回暖，成長風格領漲，漲幅為5.70％，週期、消費漲幅分別為2.84％、2.08％，穩定和金融風格表現相對較差。拉長週期來看，近一個月以來成長和週期風格領漲，金融風格表現低迷。
（二）行業表現
行業方面，本週市場主要板塊漲多跌少，其中電力設備（+7.58％）、汽車（+7.27％）、電子（+5.88％）、美容護理（+5.52％）、計算機（+4.97％）領漲；煤炭（-3.32％）、房地產（-2.38％）、建築裝飾（-1.60％）、銀行（-1.06％）、石油石化（-0.85％）是市場少數下跌的板塊。
（三）行業估值
本週是普漲行情，其中電力設備、機械設備、汽車估值上升幅度位列前三，煤炭、建築裝飾、房地產估值下降幅度位居前三。從當前市盈率在歷史近十年的分位數來看，農林牧漁（99.59％）、汽車（97.84％）、公用事業（90.41％）、社會服務（85.56％）、食品飲料（74.32％）排名前五；醫藥生物（0.16％）、有色金屬（0.82％）、通信（1.38％）、交通運輸（3.70％）、基礎化工（4.09％）估值相對較低。
（四）北上資金動向
近期北上資金淨流入趨勢邊際改善明顯，本週累計淨流入約253億元，5月31日單日淨流入約139億。分行業來看；截至6月1日，本週北上資金主要流入食品飲料、電力設備、基礎化工、非銀金融和醫藥生物板塊，流入金額分別為52億、39億、21億、19億和19億；主要流出家用電器、電子、房地產板塊，流出金額分別為6億、6億、4億。
四、近期重要事件一覽
五、風險提示
政策推進不及預期、外圍環境超預期走弱、疫情防控不及預期
本文源自金融界