2021-12-30東吳證券股份有限公司朱國廣對昊海生科進行研究併發布了研究報告《股權激勵推動研發與銷售活力，彰顯公司增長信心》，本報告對昊海生科給出買入評級，當前股價為125.79元。
昊海生科(688366)
事件：2021年12月29日，公司公告2021年A股限制性股票激勵計劃（草案)。
股權激勵授予對象覆蓋面廣，激勵核心高管與技術人員。本次股權激勵計劃擬授予限制性股票數量180萬股，佔公司股本總額的1.02%。其中，首次授予145萬股，佔公司總股本的0.82%；預留35萬股，佔公司股本總額的0.20%。本激勵計劃首次授予股票與預留部分股票的授予價格均為95元/股。本激勵計劃首次授予的激勵對象共計206人，主要包括集團公司與子公司的董事、高級管理人員、核心技術人員等。
股權激勵業績目標明確，公司業績有望穩健較快增長。本激勵計劃首次授予與預留的限制性股票，在授予日起滿12個月後分兩期歸屬，每期歸屬的比例分別為50%、50%。根據本激勵計劃業績指標的設定，公司2022年、2023年營業收入的目標值分別為25億元、29億元，2022年、2023年營業收入的觸發值分別為20億元、23億元；2022年、2023年淨利潤的目標值分別為5.6億元、6.5億元；2022年、2023年淨利潤的觸發值分別為4.5億元、5.1億元。以我們盈利預測的2021年淨利潤4.4億元為基數計算，2021-2023年淨利潤目標值複合增速超20%。
業務佈局日趨完善，股權激勵彰顯公司發展信心。公司業務涉及眼科、醫美、骨科、外科四大業務板塊，在眼科、醫美兩大黃金賽道不斷拓展，眼科現已形成國內外全產業鏈、全品類佈局，醫美現已具備“玻尿酸+肉毒素+光電設備”全產品線。公司通過自主研發+外延併購，四大業務板塊產品線日趨完善，截止2021半年報，在研項目25項，自研的三代高端玻尿酸“海魅”自2020年下半年上市銷售。此外，公司已於2021年取得台灣亨泰兩款OK鏡獨家經銷商權，將與自研產品形成高中低端產品佈局。本次股權激勵將有利於充分激勵集團公司與子公司的董事、高管、核心研發與銷售人員等，大力推進新產品研發與上市銷售，推動公司業績穩健快速增長，股權激勵彰顯公司發展信心。
盈利預測與投資評級：考慮四季度疫情略有影響等因素，我們將2021-2023年公司歸母淨利潤4.56/6.07/7.76億元，調整為4.40/5.83/7.27億元，EPS分別為2.50/3.31/4.14元，對應當前股價的PE分別為47X/36X/28X。維持“買入”評級。
風險提示：新產品市場推廣或低於預期；研發進展或不及預期；醫藥行業政策不確定性風險，疫情反覆的風險。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級5家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為199.85；證券之星估值分析工具顯示，昊海生科（688366）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)