受多重因素影響，2021年A股市場跌宕起伏，延續了結構性行情。臨近歲末，2022年A股市場走勢成為投資者關注的焦點。
2022年是農曆牛接虎的年份，A股市場能否牛尾發力再續虎虎生威？
從中信證券、中金公司、國泰君安、招商證券、方正證券等30餘家券商最新發布的年度策略報告看，“長牛”、“慢牛”、“結構牛”等詞彙頻繁出現。有樂觀派預計2022年滬指可上探至4200點上下，整理派稱滬指仍將維持在3300點至3700點震盪，謹慎派則認為2022年將迎來“金融供給側慢牛”以來的首個壓力年。
樂觀派：
滬指看高至4230點
從券商2022年策略報告來看，樂觀派佔據主流。
據《證券日報》記者統計，總計有14家券商對2022年A股市場保持樂觀態度，其中有7家預測2022年市場為牛市。
“從A股市場運行特徵角度看，一年之計在於春，預計2022年A股市場同樣將演繹‘春季躁動’行情，且日成交量有望延續萬億元規模。”基於此，華西證券提出了“高質量發展牛”的稱謂。
海通證券在展望2022年市場表現時表示，在通脹高位和盈利週期性回落的雙重擾動下，A股或將迎來長牛中的整固。這並不改變我國長期股權投資時代的大趨勢，短期的波折是積蓄長期上漲的動力。
安信證券表示，預計2022年A股中期“結構牛”趨勢延續，支撐因素有三：首先是中國經濟轉型升級，優質企業ROE中樞上移；其次是政策穩定性上升，估值中樞抬升；最後是居民大類資產配置增配權益。
德邦證券更為樂觀，預計2022年整體A股回報率將達10%到25%，蓄力衝擊歷史新高。
國開證券、浙商證券和國信證券等三家券商則均提及了“慢牛”。
國開證券的策略報告主題為“慢牛蹣跚”，其認為雖然宏觀經濟增速下行壓力依舊較大，不過全年GDP增長速度與今年四季度相比仍將有小幅提升，且在穩經濟方向下，貨幣政策處於偏松趨勢，微觀流動性有望保持淨流入，上市公司盈利增長一致性預期逾10%，市場風險溢價處於中位，在無風險利率有下行空間的情況下，市場全年有正收益的機會。
浙商證券在展望2022年市場表現時稱，經濟轉型的實質性躍升開啓了結構性機會豐富的權益慢牛時代，預計上證指數呈現慢牛格局，但結構牛市常態化。
國信證券對2022年經濟形勢的預判是全球經濟復甦由快轉向穩，大通脹難再現，商品價格大概率回落，流動性有望保持寬鬆，經濟動能新舊轉換越轉越快，走向成熟的A股市場開始具備長牛慢牛條件。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，2022年將延續慢牛長牛行情，有望成為價值投資大年。他告訴《證券日報》記者：“從性價比來看，美股的投資風險逐步顯現，而A股以及港股處於全球估值窪地。2022年A股將延續結構性行情，賺錢效應提升，上證指數繼續向上拓展空間。價值投資逐漸深入人心，優質龍頭股出現恢復性上漲，再次成為資金配置重點品種，要抓住消費和科技這兩個方向。”
還有7家券商雖未在策略報告中提及“牛”字，但言語中對2022年信心滿滿。
其中，方正證券預計，2022年大盤低點到高點的波動空間在25%-30%左右，高點在4150點至4230點的概率大。渤海證券認為，2022年上證指數運行中樞預計將上行至3800點，區間或在3500點到4100點。
招商證券策略首席分析師張夏測算，A股在2022年將會有6400億元以上的淨增量資金，結構分化程度有所收斂，社融增速企穩回升，將帶動A股在明年三季度迎來新一輪上行週期起點。
華泰證券、平安證券、東莞證券和中信建投證券對明年的預期也較為樂觀。總體觀點是，2022年經濟增長迴歸再平衡，通脹風險趨於緩和，疊加年初流動性邊際改善、政策微調、“兩會”政策預期帶來增量資金配置需求等因素，A股市場有望改變橫盤格局，迎來震盪攀升走勢。
整理派：
或現“N”型震盪走勢
整理派在券商2022年策略報告中也佔有較高比重，他們認為2022年A股市場仍將是震盪整理行情。
寶新金融首席經濟學家鄭磊在接受《證券日報》記者採訪時預計，“儘管仍有新冠病毒變種出現，但經過兩年疫情考驗，各國積累的抗疫經驗已足以應對疫情困擾，全球經濟將逐步擺脱疫情影響，社會生活逐步恢復正常化。因此，預計A股在2022年上半年上漲的機會較大。”
中信證券預計，2022年A股運行將分為兩個階段。上半年跨週期政策推動經濟迴歸疫情前常態，政策重心在穩增長，宏觀流動性合理充裕，A股整體向好、機會較多，應聚焦優質藍籌崛起；而下半年貨幣政策在內外約束下轉向穩健中性，以及高基數下非金融板塊盈利承壓，市場表現平淡。
國泰君安證券在2022年A股投資策略報告中給出了點位預測區間，預計上證指數將在3300點至3700點區間震盪。其認為，2022年上半年，政策不確定性階段性下降，春季躁動有望接棒跨年行情。但春季躁動行情之後，經濟下行和盈利壓力將進一步凸顯，同時寬鬆政策預計將比過去具有更強的定力與剋制，因此市場上升勢能或受到短暫約束，預計將重回區間震盪格局。2022年下半年，伴隨經濟緩步走出壓力區以及經濟政策不確定性的下降，預計市場將逐步回温。
中金公司對2022年A股市場持中性偏積極看法，建議依據市場主要矛盾變化把握階段性和結構性機遇。當政策穩增長力度加大時，指數可能會迎來階段性機遇。
記者梳理發現，對於2022年的股指走勢，整理派的預測大多以“N”型走勢為主。
粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔向《證券日報》記者表示，支撐明年A股“N”型走勢的邏輯主要有三方面：首先，經濟層面處於下行階段，運行至2022年進入底部區域，存在向上預期，而發達國家處於刺激政策退出、流動性收緊的拐點向下階段。其次，政策面託底有望加碼，出台多項政策刺激提振經濟。其三，明年流動性處於邊際寬鬆階段，部分前瞻指標已有提前顯示。“放眼全球，中國資本市場是全球亮眼的資本市場。”陳夢潔説。
謹慎派：
難言趨勢性向上機會
也有部分券商機構對2022年A股的看法趨謹慎。
廣發證券表示，2022年A股企業盈利增速大幅回落趨勢比較明確，在“海外滯脹(迫使美聯儲加息)-全球供應鏈緊繃-中國出口韌性-穩增長訴求下降”傳導下，2022年“政策底”在幅度上或許不會超出市場預期，分母端難以形成有效對沖。因此，A股2022年將迎來“金融供給側慢牛”以來的首個壓力年。
華安證券表示，2022年A股將延續寬幅震盪格局，震盪中樞有望小幅抬升。不過，對於市場而言，2022年基本面組合將給予A股有力支撐，因此市場無顯著向下風險，但同時也難言趨勢性向上機會。
“2022年指數將會表現為V型大震盪，波折大，但結局尚可。”信達證券認為，由於估值合理，投資者結構中機構投資者比例大幅提升，消費和成長行業佔比提升，股市只會有1個至2個季度集中下跌，年底還能收回大部分跌幅。
華創證券認為，2022年股票市場處於一個政策底已現，開始尋找經濟底的過程當中。2022年初，政策發力將明顯提速，經濟下滑速率也將邊際放緩。在這個時間窗口內，估值有望成為決定投資的關鍵因素。
市場風格：
成長領先還是價值為王？
樂觀派、整理派、謹慎派激辯A股大勢，儘管觀點不一，但多對結構性機會有所寄望。
那麼，2022年A股市場風格將會怎樣？投資者究竟該如何抓住結構性機會？
陳夢潔認為，“2021年，在復甦主線中，上游順週期品種是階段配置重心，需求端的復甦與供給瓶頸共同推升大宗商品價格，在此階段上游週期品最為受益；2022年，A股的配置重心將逐步向‘中下游’傾斜，供需關係的改善伴隨着通脹的下行，帶來中下游行業的盈利修復。目前我國經濟正在轉型發展，共同富裕和‘碳中和’是長期政策主線，隨着實現路徑逐步清晰、相關配套政策逐步落地，大消費、新能源和綠色金融等行業有望迎來長期發展機會。”
中金公司認為，明年A股配置方面，短期偏均衡，配置逐步向中下游傾斜，中期偏成長。既要關注宏觀週期波動及政策錯位帶來的機遇，重視上游價格壓力緩解帶來的中下游機會，同時也要關注部分結構性的趨勢。
“2022年成長機會仍在，價值重回舞台。”國泰君安認為，成長方面，景氣賽道機會仍在，但難以貫穿全年，行情節奏依賴流動性預期，春季為關鍵的觀測點；價值方面，盈利的穩定性疊加修復趨勢，價值將重回風格配置的舞台中央。具體到消費方面，“弱週期”屬性在經濟放緩的過程中提供了確定性，歷史上“弱增長+弱寬鬆”的環境下消費回報均相對較好；製造業方面，PPI、CPI剪刀差收斂，盈利修復的節奏和力度將超出市場預期。
中信建投則表示，2022年中國經濟平穩運行，流動性維持中性偏寬鬆狀態，藍籌和成長股均會有優異表現。
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（文章來源：證券日報）