印尼收緊出口限制政策 棕櫚油應聲暴漲！贊宇科技(002637.SZ)在近期接受調研時做出這樣回應

智通財經APP訊，贊宇科技（002637.SZ）在3月7-8日接受調研時表示，2022年至今總體經營情況正常，油脂化工、表面活性劑各項業務正常推進。在印尼出口限制政策下，公司目前甘油可以正常出口，其餘產品已無法報關出口，導致杜庫達的生產、出口受到一些影響，公司庫存一般1-2個月的用量。目前印尼杜庫達出口關税+LEVY價差優勢在210美元/噸，考慮DMO政策影響，杜庫達仍具有較強的成本優勢

贊宇科技在介紹生產經營情況時表示，2021年度受全球貨幣政策寬鬆及通漲預期影響，加上疫情反覆、國際航運受阻、全球供應鏈受到衝擊、國內安全環保政策及雙控政策的影響，造成原料(棕櫚油等)及產品價格持續大幅震盪上漲，助力公司主營業務盈利能力提升，公司主要產品價格、銷量較上年同期上升。2022年至今總體經營情況正常，油脂化工、表面活性劑各項業務正常推進。

2月15日，印尼出台政策要求油脂衍生品(硬脂酸、硬化油、起酥油、代可可脂等)出口企業也要履行20%出口比例在國內售賣食用棕櫚油的政策。出口企業按照政府約定的低價將食用棕櫚油賣給商超等，會產生一定利潤損失。贊宇科技積極與印尼商務部、海關、保税區溝通，及時申報並更新了相關資料，但至今出口許可尚未落地，目前甘油可以正常出口，其餘產品已無法報關出口，導致杜庫達的生產、出口受到一些影響。公司預計在後續1-2周內出口可正常恢復。

贊宇科技稱，按照目前情況測算，每履行銷售1噸食品棕櫚油將會有數百美元的利潤損失，按照出口總量20%比例測算，每噸油化產品利潤損失或將達到100美元左右。但此部分損失預計也可以向上遊種植園、榨油企業、以及下游用户部分傳導。在政策執行期間，預計最終油化企業承擔的利潤損失約25-50美元/噸。現有DMO政策導致印尼國內壓力與矛盾較大，政策能否長期、持續執行存在較強的不確定性。

目前印尼杜庫達出口關税+LEVY價差優勢在210美元/噸，考慮DMO政策影響，杜庫達仍具有較強的成本優勢。近兩年油化產品供應緊張，今年以來供應持續緊張，一方面由於棕櫚油價格持續大幅上漲，另一方面因價格較高導致市場恐慌，從油化企業到下游客户市場庫存處於低位。中線來看，國內企業原料採購偏緊甚至會出現問題，同行已經有出現原料不足導致停產的現象。油化企業有原料能開足產能生產的，利潤會更好，原料儲備不足的會導致停產。公司庫存一般1-2個月的用量。

贊宇科技表示，在實際生產經營中，公司會利用國內與國外價格漲跌時間節點及幅度的差異，擇優選擇；其次，公司根據原材料價格情況和公司的經營情況，適當控制庫存量的高低；第三，通過適度套期保值來降低原材料價格漲跌風險，第四，通過下游客户代加工模式和上游長期供貨協議降低原材料價格波動帶來對產品利潤的影響。

值得注意的是，3月9日，印尼貿易部長穆罕默德·路飛表示，印尼將從週四起進一步限制棕櫚油出口，以增加國內供應，遏制食用油價格上漲。從3月10日起，印尼出口商需要將其計劃出口的毛棕櫚油和精煉棕櫚油的30%在國內按照固定價格銷售，這要高於當前的比例20%。新的限制措施將實施至少六個月。3月9日，午後開盤，棕櫚油一度大漲8%。

瑞達期貨表示印尼作為棕櫚油出口大國，限制出口無疑進一步加劇了市場供應偏緊的預期，導致看漲情緒高漲。盤面來看，棕櫚油尾盤收於漲停，短期在消息面的帶動下，可能有所走強。

具體調研內容如下：

一、任總對公司生產經營情況做簡要概況：

板塊介紹：

公司是專業從事表面活性劑和油脂化學品研發、生產和銷售的高新技術企業，並提供食品安全、環境、職業衞生等第三方檢測認證和水環境綜合治理服務，是國內研究和生產表面活性劑、油脂化學品的龍頭企業之一。公司表面活性劑產品具有較好的去污、發泡、分散、乳化、潤濕等特性，廣泛用作洗滌劑、起泡劑、潤濕劑、乳化劑和分散劑。目前在浙江嘉興、四川眉山、河南鶴壁、廣東韶關等地建有工業化生產基地。公司油脂化工產品包括硬脂酸、脂肪酸、油酸、單酸、二聚酸、聚酰胺樹脂、單甘脂、甘油、脂肪酸鹽及其他助劑等油脂化工產品，在日化、食品、養殖、塑料、橡膠、塗料、建材、醫藥、紡織、軍工、冶金、礦產等領域均有廣泛的應用。目前擁有杭州油化、印尼杜庫達、誠鑫維頓及江蘇金馬油脂化工廠。第三方檢測業務涉及食品、化妝品、洗滌用品、保健品、職業健康、安全衞生、環境污染、安全評價等多個檢測服務領域。環保業務主要是指武漢新天達美的水處理業務。

生產經營情況：

2021年度受全球貨幣政策寬鬆及通漲預期影響，加上疫情反覆、國際航運受阻、全球供應鏈受到衝擊、國內安全環保政策及雙控政策的影響，造成原料(棕櫚油等)及產品價格持續大幅震盪上漲，助力公司主營業務盈利能力提升，公司主要產品價格、銷量較上年同期上升。預計2021年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.5億元-8.3億元。2022年至今總體經營情況正常，油脂化工、表面活性劑各項業務正常推進。

印尼政策解讀：

2022年2月15號印尼出台政策要求油脂衍生品(硬脂酸、硬化油、起酥油、代可可脂等)出口企業也要履行20%出口比例在國內售賣食用棕櫚油的政策。出口企業按照政府約定的低價將食用棕櫚油賣給商超等，會產生一定利潤損失。公司積極與印尼商務部、海關、保税區溝通，及時申報並更新了相關資料，但至今出口許可尚未落地，目前甘油可以正常出口，其餘產品已無法報關出口，導致杜庫達的生產、出口受到一些影響。公司預計在後續1-2周內出口可正常恢復。

二、投資者提問：

問：印尼政策對杜庫達的具體影響？

答：按照目前情況測算，每履行銷售1噸食品棕櫚油將會有數百美元的利潤損失，按照出口總量20%比例測算，每噸油化產品利潤損失或將達到100美元左右。但此部分損失預計也可以向上遊種植園、榨油企業、以及下游用户部分傳導。在政策執行期間，預計最終油化企業承擔的利潤損失約25-50美元/噸。現有DMO政策導致印尼國內壓力與矛盾較大，政策能否長期、持續執行存在較強的不確定性。公司印尼杜庫達工廠以棕櫚油為原料，與中國國內油化企業相比，目前印尼杜庫達出口關税+LEVY價差優勢在210美元/噸，考慮DMO政策影響，杜庫達仍具有較強的成本優勢。

問：目前棕櫚油價格仍在高位，對杜庫達基地和國內油脂生產基地的盈利影響情況怎麼樣？公司目前原材料庫存情況？如何應對原材料價格上漲風險？

答：印尼杜庫達出口關税+LEVY價差優勢，使杜庫達仍具有較強的成本優勢。近兩年油化產品供應緊張，今年以來供應持續緊張，一方面由於棕櫚油價格持續大幅上漲，另一方面因價格較高導致市場恐慌，從油化企業到下游客户市場庫存處於低位。中線來看，國內企業原料採購偏緊甚至會出現問題，同行已經有出現原料不足導致停產的現象。油化企業有原料能開足產能生產的，利潤會更好，原料儲備不足的會導致停產。公司庫存一般1-2個月的用量。在實際生產經營中，公司會利用國內與國外價格漲跌時間節點及幅度的差異，擇優選擇；其次，公司根據原材料價格情況和公司的經營情況，適當控制庫存量的高低；第三，通過適度套期保值來降低原材料價格漲跌風險，第四，通過下游客户代加工模式和上游長期供貨協議降低原材料價格波動帶來對產品利潤的影響。

問：杭州油化的10萬噸酯類投產進度怎麼樣？OPO、單甘脂等產品的客户與需求情況怎麼樣？各產品的盈利能力情況怎麼樣？

答：其中油酸已試車出產品，其餘設備裝置安裝已接近尾聲，預計3月下旬開始試車。單甘脂是食品添加劑，作為乳化劑可添加到飲料中。OPO是嬰幼兒營養補充劑，添加在嬰幼兒奶粉中，在嬰兒的生長髮育過程中可起到重要的作用，可以增強嬰幼兒對脂肪和礦質元素的吸收，促進骨骼、中樞神經的發育，緩解便秘。該項目實現滿負荷生產尚需要有一個過程，憑藉公司的新技術和新工藝，產品將具備一定競爭力。

問：公司目前OEM的產能情況？做OEM的優勢主要體現在哪些地方？

答：公司目前在江蘇鎮江及河南鶴壁、四川眉山、河北滄州已規劃下游日化洗護產品的加工生產項目。江蘇鎮江“年產10萬噸液體洗滌劑項目”已在2019年底建成投產，河南鶴壁“贊宇科技中原日化生態產業園項目”50萬噸洗護用品生產裝置計劃於2021年6月份前後建成。四川眉山年產50萬噸日化產品項目也已經啓動並全力推進。滄州贊宇50萬噸洗護產品也正在準備項目的前期設計等工作、鎮江工廠經過二年試運行，目前客户穩定，以2-3個大客户為主，基本達到預期。下游大客户均強烈希望與公司進行長期深度合作。公司開展OEM業務延伸至日化消費品領域，在使其成為公司新的業績增長點的同時，發揮和強化表面活性劑研發優勢，又可以進一步提高客户的粘性，鞏固市場份額，大大提升公司的競爭力和盈利能力。開展OEM的優勢：作為上市公司平台的資金、管理優勢；因技術、佈局和市場能力帶來的成本優勢；向下遊延伸後的協同市場優勢等。

問：公司在油脂化工業務的戰略規劃是怎麼樣的？

答：未來油脂化學品市場開拓空間更大,主要是往縱深做,增加產品種類,尤其是高附加值的產品,向下遊縱深延展,開發新產品、拓展新市場。

問：公司核心競爭力具體表現在哪些方面？

答：公司最主要的優勢是技術和成本優勢。公司是由科研院所轉制而來的表面活性劑專業企業，是國家高新技術企業，承繼了原科研院所較強的專業研發力量，在表面活性劑及油脂化學品兩大細分領域，積極發揮省重點企業研究院和重點實驗室的平台優勢，立足於新產品、新工藝的技術研究，針對相關技術產品產業化的需要不斷進行技術創新。公司結合生產基地、銷售渠道和物流運輸等因素，進行了全國性生產基地合理佈局，客户交付能力及運輸成本管理方面具有明顯優勢。

問：行業競爭對手？

答：公司表面活性劑行業主要競爭對手：湖南麗臣、台灣桐智系、中輕化工等。油脂化學行業主要競爭對手：豐益集團、泰柯棕化等。

問：正商發展入主公司情況？

答：正商發展2018年入主公司後，公司的發展戰略不變，仍以發展主業做大做強主業為宗旨。

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