新能源客車龍頭！馮柳入手14億，易方達、社保基金大舉增持

今天A股“酒醒”了，崩盤的主要還是三四線白酒以及紅黃酒，金徽酒、皇台酒業、古越龍山、青青稞酒等集體跌停。

一二線白酒茅五洋、老窖、汾酒、古井等則相對抗跌，短期回調後搞不好還要創新高，如果這些一線白酒股崩盤了，估計就是股災了。

今天晚上是平安夜，美股提前三個小時收盤；明天聖誕節，滬深港通關閉，港股、美股、歐股休市一天。節日期間調整好心情，應對明天的行情。

今天要講的公司是新能源客車龍頭宇通客車，上市時間比茅台還早，是A股老牌藍籌股。

宇通客車全球客車領先廠商，擁有公交車、座位客車、校車、冷藏車、救護車等客車產品，產品遠銷至全球四十多個國家與地區。

在大中型客車領域，宇通國內市場佔有率達到37.1%，處於絕對領先地位。

在新能源客車領域，2019年新能源客車銷量21715輛，市場佔有率28.47%，遠超第二的中通客車（10.5%）。

然而這樣一家行業絕對龍頭，自2016年開始，業績達到頂峯後，便一年不如一年，今年更是創下20年來“最差業績”。

2020年前三季度，營收136億元，同比下降34.7%；歸母淨利潤1.56億元，同比下降88.2%；扣非淨利潤-1.56億元，仍處於虧損狀態，

第一個原因是新冠疫情，導致出行需求大幅降低，對客車銷量的衝擊遠高於乘用車，所以今年宇通銷量和業績均比較慘，基本靠補貼續命。

第二個原因是客車行業的不景氣，大中客車銷量在2016年達到頂峯之後，便進入了長達4年的低迷期，銷量從19.5萬輛下降至2019年的13.4萬輛。

同行的中通客車、金龍汽車這幾年業績也很低迷，説明了客車行業處於週期低谷。

一、2021年有望迎來週期拐點

以宇通目前的狀況，作者本來不會去關注，不過有幾點倒是吸引了作者。

1）週期反轉：好公司基本都在高位，剩下的要麼是垃圾股，要麼是宇通這樣處於週期底部的行業龍頭，尋找週期拐點是不錯的投資邏輯。

2）新能源汽車風口：客車雖然沒有乘用車那麼大的市場空間，在碳中和政策下，未來也一些想象空間。

3）資本逆勢抄底：即使業績虧損，宇通也沒有被資金拋棄，依然有很多機構買入以及增持。

週期性行業，有低谷就會有頂峯，機構預計2021年客車行業將迎來週期拐點。

2020年客車銷量觸底，達到12.7萬輛，明年開始有望重回上升軌道，到2023年銷量有望提升至18萬輛以上，其中“公轉鐵”以及新能源客車成為需求增長的主要來源。

新能源客車將進入洗牌階段，曾經過度補貼讓行業產生了騙補問題，參與者眾多，產品質量參差不齊。

未來隨着補貼的逐步退出，落後的企業將市場被淘汰，份額加速向龍頭集中。

新能源客車的主要成本包含了電控、電機、電池以及其他成本，隨着三電成本的下降，預計2025年有望實現對傳統客車的平價，屆時新能源客車有望取代傳統燃油客車，成為市場主流。

客車是公共交通的重要組成部分，其中公交是大中客車長期需求來源，公交需求的穩步提升是大中客車長期成長奠定基礎。

國內逐漸進入存量市場，海外市場仍有很大發展空間，2019年，中大型客車海外銷量佔比達到16.91%，

宇通無論是銷量還是盈利能力在行業內均處於領先地位，在客車迎來週期向上拐點後，有望率先復甦。

二、多家明星基金加倉

宇通客車三季報前十大股東大佬雲集，高毅資產、易方達、社保基金、新加坡政府均在其中。

張坤管理的易方達中小盤基金繼二季度之後，三季度繼續增持，目前持倉9500萬股，持股比例4.29%，目前是第三大股東。

馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金三季度新進8000萬股，持股市值14億，持股比例3.68%，是第五大股東。

此外，社保基金三季度加倉290萬股，目前持倉3400萬股，排在第8位。

第九和第十大股東都是新加坡政府旗下投資基金，分別持有2633萬股和1439萬股。

參考研報：太平洋《宇通客車：全球首屈一指，客車龍頭底部啓航》、中泰證券《行業走出深幅調整期》。

免責聲明：本文不構成具體投資建議，股市有風險，投資需謹慎！我們主要是羅列出上市公司的核心邏輯供投資者參考，而不是讓大家直接買入。

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