沈南鵬如何修煉“冠軍之心”

5月28日，京東物流成功在港交所上市。這家由電商巨頭孵化的物流公司在唯一的一輪對外融資中，紅杉中國是領投方之一。

2021年尚未過半，據資料顯示，這已經是紅杉今年收穫的第13家IPO。

在中國私募股權投資近30年的時間裏，紅杉始終在做創業者背後的創業者，希望助力中國新經濟企業的長遠發展。

2005年創辦紅杉中國， 16年的投資生涯，沈南鵬也成了創業者最想“從他們手上拿支票”的那個人，同行會在小範圍聚會中討論紅杉在關注什麼，甚至有基金將跟投紅杉的投資項目作為基金策略之一。

如果要總結沈南鵬成功的因素，不外乎三個方面：一是抓住了中國高速發展的機遇，踩對了時代的節奏；二是善於糾錯，擁抱變化，有很強的“好奇心”；三是信奉合夥人文化，團隊不但進取，還不斷進化認知，從而有着敏鋭的市場直覺。而其中，最根本的因素在於沈南鵬在“不斷進化認知”方面所做出的努力。

説到認知，巴菲特的合夥人查理·芒格在《窮查理寶典》一書曾這樣總結：你永遠賺不到超出你認知範圍外的錢，除非靠運氣。靠運氣賺的錢，也遲早會因為自己的認知不足，而虧回去。

再強大的人或組織，都會有“認知盲區”，紅杉是如何跨過一個又一個“盲區”的呢？

一、事和人要匹配

很早就與張濤與王興相熟，紅杉在2006、2007年先後兩次投資張濤的大眾點評。四年後的2010年，紅杉又投資了王興剛剛創辦的“美團網”，紅杉是兩家公司唯一的A輪投資人。這源自沈南鵬對移動互聯網的理解與把握。正是基於這樣的理解，看懂了“產業邏輯與脈絡”的他從A輪到F輪一直投到美團上市。

在投資風格上，沈南鵬甚至整個紅杉都是審慎且果斷的，這種投資的敏感性是建立在大量對“人”和“事”的觀察、研究上，而成功的投資，就是在合適的時機，精準把握“人”和“事”的匹配程度。這從紅杉對王興和美團的判斷上就可以看得出來。

作為連續創業者，王興在創立校內網和飯否的過程中都曾經與紅杉接觸過，但紅杉在當時都沒有選擇投資，事實也證明，“社交”並不是王興的菜。但在這個過程中，王興給紅杉留下了深刻的印象，也顯露出有機會成為一名成功企業家的特質。所以，雖然沒有投資，但紅杉一直追蹤王興的動態，於是當他成立美團僅僅幾天後，紅杉就主動打電話要談一談，之後更是很快決定投資，且是A輪唯一的投資人，這説明當時王興要做的“事”，在紅杉眼裏，和他這個“人”終於匹配上了。

二、投資不追求神機妙算，但要理性誠實

在外界看來，紅杉似乎鮮有失手、投資失敗或失意的案子。不過，沈南鵬曾在與中國女排主教練郎平的一次對話中坦言，“紅杉在多年的發展過程中也經歷過一些失敗，但紅杉從這些失敗中積累了經驗和教訓，變得越來越好。”

這種坦誠在投資圈是不常見的，但也印證了沈南鵬常説的、投資人和創業者都應該具備的重要品質：理性誠實（intellectual honesty）。沒有一個人能永遠保持認知領先，要相信組織的智慧，不斷積累經驗和教訓，不斷消除“認知盲區”。

“一個投資項目的決策，往往給投資人留的時間不多，瞭解創業者的時間也不多，可能只有一兩週的時間。在中國這樣一個高速發展、充滿競爭的市場裏，公司也需要在很短的時間裏面完成融資。在比較短的時間裏，能不能做出一個很好的判斷，有時確實充滿挑戰。”沈南鵬後來也坦言投資工作充滿不確定性。

在沈南鵬的認知中：如果A輪丟失了，那就從B輪、C輪開始；如果B輪、C輪丟失了，IPO也可以。重要的是，保持對一個行業的深度研究和觀察，同時保持對這些企業家的長期關注。

可以看出，沈南鵬善於總結成功的經驗或模式，並將這個經驗或模式推廣到“下一個投資”，本質上這是提煉出一個“可複製能力內核”的過程，如果沒有看過大量的公司，你就不可能看到下一步的趨勢，也就不可能把握住最有潛力的企業。

三、新長期主義

按理説，中國360行，行行都可以投資，但資本與資源為何都湧向互聯網產業？普遍認為，這個行業的特點就是發酵很快，有無限可能，新興行業比較容易產生革命性突破，而且資產很輕。此外，互聯網和傳統意義上的“行業”有所不同，它其實代表的是新型的生產關係和生產力，是一個可以同許多傳統行業嫁接，加速行業變革，提升生產效率的工具。“互聯網+”概念的提出，就在於可以幫助許多傳統行業實現產業升級。現在，以互聯網為基礎的數字智能甚至呈現出明顯的“乘數效應”，幫助許多行業實現跨越式發展，甚至讓一些古老的傳統行業重獲新生。

眼下，值得注意的一個大背景是，從移動互聯網興起，到“大眾創業、萬眾創新”，再到如今的國產替代和國潮湧動，對創投資本的需求提高到前所未有的高度。中國互聯網行業的鉅變正在發生。對投資來説，這正需要有“長期主義”的心態了。

對於業界有人奉行的“長期主義”，沈南鵬有不一樣的認知。“長期主義説起來很容易，但是做起來很難”，沈南鵬曾向媒體講述他的心得：其一，你要能抵禦短期的誘惑，而人性往往讓你去尋找短期的利益；其二，理智誠實很重要，但首先要做到誠實地去面對自己投資的成敗。

換言之，沒有數十年，甚至更長時間的堅持，你不可能做到真正的“長期主義”，沒有對行業脈絡與邏輯有清醒的認知，你可能沒有耐心堅持下去，情緒有時也會磨掉投資人的耐心。另外，有的基金期限只有七、八年，你怎麼能夠實踐長期主義？在沈南鵬看來，如果你一直擁有頭部的回報，你能夠讓你的LP對你有高度的信任，才能夠讓你去實踐長期主義。

而在沈南鵬眼中，投資行業更多的“還是合作”，尤其是在財務投資人和產業投資人之間，實現“百花齊放”。相比互聯網領域，沈南鵬早已看到了另一個新出口。“今天的醫療健康行業有點像20年前的PC互聯網，有一批優秀企業在不同的垂直領域裏嶄露頭角。”在沈南鵬看來，醫療領域正在出現一些爆發性的機會，但需要有耐心。

沈南鵬並不認為要通過砸錢的方法去“支持”公司，而應該變成市場上聰明的“錢”，能夠在重要的節點上幫到創業公司。2011年，剛剛經歷“背水一戰”的新產業生物迎來了紅杉中國的9600萬元A輪投資。據媒體報道，彼時，雙方因為一項條款未能談攏，投資人去徵求沈南鵬的意見。5分鐘後，創始人饒微就接到了同意投資的電話。“沈總能夠尊重創業團隊，並且非常果斷的決策，毫不拖泥帶水，這是讓我很感動的。”

到2020年新產業生物在深交所IPO，紅杉中國持股比例仍然接近20%，是公司第一大機構股東，僅此一例的投資回報便超過百億元人民幣。

另一個值得提起的案例是微醫。2006年，紅杉中國在天使輪階段投資了中國綠線，成為其醫療健康領域的投資開端。中國綠線2009年更名為掛號網，2015年正式命名為微醫。紅杉中國參與了這家公司最早的一次融資，並在此後又不斷追加投資。2021年4月1日晚間，微醫正式提交了招股書，分拆數字醫療服務平台“微醫控股”在港股上市，估值高達150億美元。

“長期主義”讓沈南鵬執掌的紅杉中國獲得了豐厚回報。資料顯示，16年來，紅杉中國已經在醫療健康領域先後投出了180餘家公司，先後收穫近30起IPO。2020年，紅杉中國迎來高光時刻：全年累計26個被投企業IPO，其中醫療健康領域達到10個。

四、打造冠軍之心

進入2021年，碳中和這個新風口來了。據報道，紅杉和遠景剛剛合作推出100億的碳中和基金。在沈南鵬看來，在這個產業裏，他特別關注有沒有科技創新的突破。“碳中和是中國未來幾十年最重要的政策方向和產業方向之一。這是我們關注碳中和的根本出發點。”沈南鵬表示。

可以預見，在不久的未來，沈南鵬會在碳中和方向上持續投資、長期投資，也會與其它行業的投資相互協同，“產生很多交叉行業的火花”。

作為全國政協委員，沈南鵬在今年的“兩會”上帶來6份提案，這些提案很大程度上也反映了創投圈未來一年的熱點：醫療器械企業上市科創板、醫療高值耗材帶量採購、碳達峯、種子開發與耕地保護、物流數字化和國產信創軟件政策保障。其重點關注的是數字化、信息化和技術賦能等。

如今的沈南鵬有很強的“家國情懷”。“我們生長在這個時代，長在熱土上。許多國內外的投資同行有一個強烈的共識：做多中國。”沈南鵬在全國兩會上這樣對媒體表示。

他還為自己投資的一家全國連鎖店“背書”。這家店總部在湖北。一個80後的店主在武漢封城的時候決定留下，便利店通過騎手每天能覆蓋100個家庭。“在這一刻，便利店賣的不僅是菜，送的不僅是貨，而是遞送了温暖和希望。”

如今，沈南鵬旗下的紅杉中國不僅僅是一家投資企業，在投資圈，紅杉因為嚴謹、審慎的投資風格以及極低的投資失敗率為業界追捧，在公眾眼中具備了一種公信力的象徵。

當然，沈南鵬並未就此失去一個優秀投資人應有的警惕。2020年9月，他在對話郎平時，特地提到了自己的兩次“至暗時刻”。一次是攜程創業時，2000年下半年，互聯網泡沫破滅，沒人樂意投資並相信互聯網公司；第二次是2008年金融危機爆發，成立不久的紅杉中國面臨各個行業的寒冬，感覺就像被判了“死刑”。

“那個時候，我們做對了很重要的兩點。”他説，首先，是相信自己；其次，不要抱怨也不要放棄，專注做最重要的事。而這，正是他與郎平當天對話的主題：打造冠軍之心！