穩增長政策將全面發力 後市值得期待

穩增長政策將全面發力 後市值得期待

自4月底創出階段低點後,A股市場持續反彈。從周線來看,三大股指均實現“兩連陽”。機構對於本輪反彈是否升級為反轉的討論也在升温。5月24日A股市場回調,當日三大股指跌幅均超過2%,滬深兩市超過4400只個股下跌。

中國證券報記者採訪多位業內人士發現,部分受訪對象看好當前A股估值的吸引力以及外圍影響的鈍化;另一部分受訪對象表示,宏觀經濟進一步復甦與資金面出現改善尚需時日,當前要避免過度樂觀。在對後市存在分歧的同時,各方對穩增長政策進一步發力的期待較一致。

市場估值有望進一步修復

回顧本輪A股反彈行情,從4月27日到5月20日,上證指數從2900點下方一路發力,收復3100點關口,期間累計漲幅達9.01%,深證成指、創業板指同期漲幅均超過12%。2021年12月中旬以來,A股市場整體持續回調,三大股指在今年1月下旬至4月中旬期間雖然出現過多次小幅反彈,但幅度均不及4月底以來的此輪反彈。

對於市場這輪反彈,部分業內人士認為,行情有望走向反轉。在密集利好政策出台提振市場信心的背景下,估值較低與外圍影響鈍化是部分受訪對象看好後市的主要原因。

浙商證券首席策略分析師王楊指出,經歷1月以來的持續調整,當前A股配置價值顯現,股債收益比處在2008年11月、2012年、2018年12月、2020年3月等市場大底的位置。此外,“經濟底”開始清晰,美股對A股影響也在鈍化,經歷充分調整的A股已開始對利好因素更為敏感。

覆盤2018年下半年的市場見底回升過程,國金證券首席策略分析師艾熊峯預計,本輪市場處在“反彈序曲”中,後續或迎來成長時刻,不排除市場創階段新高可能。“從盈利和估值兩方面看,當前市場處在中期底部,上市公司基本面的底部就在二季度,對基本面無需過度擔憂,政策密集出台,市場情緒已然穩定。”

“就前期壓制A股市場的因素而言,大部分已有明顯回暖跡象,地產和疫情防控方面均已出台相關政策,意味着A股盈利端正向好的趨勢發展。”開源證券首席策略分析師張弛預判,5-6月A股市場估值有望繼續修復,市場主線風格偏“大盤+成長”。

仍有不確定因素

5月24日A股市場又遇大面積回調,市場反彈或反轉不會一蹴而就。中國證券報記者發現,有不少券商人士態度相對謹慎。

“當前市場更多是修復疫情的悲觀預期,大級別拐點要有經濟預期的明顯改善,後者的一個表象數據就是中長期貸款的企穩回升。”天風證券首席策略分析師劉晨明表示,由於疫情因素,我國4月中長期貸款增速加快回落,5月數據大概率要好於4月數據,這也是市場當前超跌反彈的邏輯,但中期趨勢和拐點的確認,可能需要進一步的經濟數據支撐。

安信證券首席策略分析師林榮雄告訴中國證券報記者,投資者在行業盈利預期拐點的判定中,最關注的是房地產微觀數據的驗證。“從房地產銷售-投資-開工鏈條的數據看,當前地產數據的拐點仍未出現。”對於近期市場反彈中表現突出、反彈幅度較大的高景氣賽道,林榮雄認為,基於情緒面的反彈行情接近尾聲,後續需要進一步觀察資金面的情況。

結合5月以來的A股成交情況,華西證券首席策略分析師李立峯指出,市場單日成交額多數時間在8000億元附近波動,且新基金髮行仍處於低位,表明市場仍以存量資金博弈為主。“市場趨勢性反轉,需驗證經濟基本面數據改善和企業盈利重回上行軌道,當前A股企業業績表現尚未見底,盈利能力改善仍需要時間。”

政策將持續發力

中國證券報記者發現,多數券商人士對政策進一步發力的認知較一致。“本輪A股的趨勢性復甦或需要更多穩增長政策的扶持,房地產供需或需要更長時間來逐步修復。”中航證券首席經濟學家董忠雲認為,短期A股走勢可能不會出現“V型”反轉,更大概率是逐步抬升。

繼穩增長政策發力,5年期以上LPR下調15基點後,決策層進一步部署穩經濟一攬子措施,努力推動經濟迴歸正常軌道。在華安證券首席策略分析師鄭小霞看來,後續隨着政府工作重心從疫情防控逐步轉向穩增長,政策將進入全面發力期。流動性方面,短期流動性合理充裕支撐不變,地方政府債券發行規模高位進一步提速,長、短端利率預計短期內保持低位震盪,微觀流動性亦邊際向好,北向資金積極流入。

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