茅台前三季度營收淨利雙增，直銷渠道同比增長172%

10月25日，貴州茅台(600519.SH)發佈三季度財報，前三季度實現營業收入672.15億元，同比增長10.31%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為338.27億元，同比增長11.07%；經營活動產生的現金流量淨額為251.11億元。

從數據來看，茅台業績增長的步伐在明顯放緩。

結合半年報來看，三季度單季茅台實現營收232.62億元，同比增長8%左右；淨利潤為112.25億元，同比6.87%。換言之，三季度兩項主要業績數據增速均低於今年前三季度的增速。

今年茅台預計的經營目標是實現營業總收入較上年度增長10%左右，這也是茅台自2015年以來的最低營收增速。當時該經營目標一出，曾引起業界輿論一片譁然。但從今年的業績來看，茅台的表現可以説是中規中矩。

白酒行業分析師蔡學飛對藍鯨財經記者表示，當下的業績增長、銷量和利潤在業內看來是合理的，業績放緩的原因可能是受到疫情影響，另一方面茅台為了對其產品價格的管控，可能人為放低了一定的增速，以助力市場降温和緩解供需矛盾對品牌造成的負面影響。

具體來看，今年1-9月，茅台酒銷售收入601.45億元，系列酒銷售收入70億元。去年同期茅台酒實現營收538.32億元，系列酒實現營收70.38億元，即系列酒的營收不增反降。

蔡學飛表示，系列酒的定位為中高端，其價位決定了受到消費環境影響較大，此外，近年醬香酒受市場熱捧，醬香酒企業和產品不斷崛起，市場供給豐富，系列酒稀缺性弱化，也影響到系列酒業績變相下滑。

尤為值得注意的是，為了改變傳統的經銷商銷售體系，茅台致力於提升直銷渠道營收佔比、推進渠道扁平化，對於經銷商進行了清理和淘汰。

報告期內茅台削減經銷商共342家，其中301家為醬香系列酒經銷商，其中41家為茅台酒經銷商，進一步壓縮了傳統經銷端的數量。

茅台直營化的策略在業績上也有直接表現，1-9月，直銷渠道實現主營業務收入84.33億元，較上年同期增長了近172%；批發渠道主營業務收入587.13億元，較上年同期增長不足2%。

中國消費品營銷專家肖竹青對藍鯨財經記者表示，茅台三季度財報的業績增長體現了冠狀病毒後疫情時代消費信心在恢復，作為商務消費和自飲消費為主力的茅台酒銷售增長也體現了社會交往頻率和商務活動頻率在提升。